2026.09.22 | AC | Optical | InP Substrate Pricing & Supply

摘要

本文核心要点包括： 1，磷化铟衬底价格变动及进一步提价预期 2，2027年红磷供需供需变化预期 3，国内外磷化铟衬底厂商对比

以下为专家观点：

1，如何看待磷化铟衬底材料在芯片成本中的占比及其定价的合理性？

磷化铟衬底材料在整个芯片成本中的占比较低。以两英寸衬底为例，其产出约为7,200颗芯片，若单颗芯片价值5美金，则单片衬底产出的芯片总价值接近4万美金。而衬底本身的成本若按1,000美金计算，在最终产品价值中的占比仅约3%。考虑到磷化铟是关键 物料且供应商稀少，其当前定价被认为是偏低的，存在不合理之处。材料作为芯片性能提升的基础，其价值被低估，而芯片公司的市值远高于材料公司，这也反映了定价的不均衡。

2，磷化铟衬底材料的价格变动趋势如何，未来是否有进一步涨价的可能？

2026年以来，磷化铟衬底价格已在持续上涨。第一季度的价格反映的是2025年的订单，但从第二季度交付的价格来看，已出现显著上涨，涨幅达到50-60%。第三季度的价格也已确定，有约10%的涨幅。最新的信息显示，AXT计划在2026年第四季度继 续提价10%。考虑到材料成本在下游产品中占比极低，即使价格翻倍，客户也普遍能够接受，且涨价部分将直接转化为供应商的利润。因此，未来价格仍有上涨空间。

3，AXT公司面临哪些潜在的供应风险和政策风险，这些风险的影响程度如何？

AXT面临的风险主要有两方面：

一是上游高纯红磷的供应风险，目前其主要从日本采购。尽管日本方面并未完全断供，但要求提交更多信息，导致交期延长。不过，AXT在2026年拥有充足的库存，同时也在积极拓展国内的第二供应商，预计到2027至2028年，国内供应能够跟上，因此供应问 题不大。

二是商务部的出口配额审批风险。该政策可能会影响扩产节奏，但预计不会导致对全球市场的完全断供。因此，即使美国公司，也可以通过其欧洲分公司进行采购。总体来看，这些风险不会产生绝对性影响。

4，磷化铟材料是否存在技术替代路线，其市场格局和需求前景如何？

目前在光源和激光器领域，没有看到磷化铟的其他技术替代路线，例如使用砷化镓或其他新材料的方案。磷化铟的市场格局非常好，预计未来五年内都将处于供不应求的状态，价格将保持坚挺，且不会出现重大的技术迭代风险。

5，通美的产品性能、扩产计划以及未来在供应链中的地位是怎样的？

过去与通美的合作不算多，但未来计划将其采购比例提升。经过对通美三英寸、四英寸、六英寸产品的测试，其整体性能，尤其是在高端产品缺陷率方面，原先略逊于住友，但现在其工艺水平已与住友基本没有差别。关键在于，通美的扩产意愿和动作明显强于住友。其20 26年产能实现翻倍，并计划2027年再次翻倍。为支持扩产，通美已在其北京现有工厂旁购置新地块建设新厂，产能扩张潜力巨大。预计通美将凭借其积极的扩产策略，在未来很大程度上提升其作为行业龙头的地位。

6，市场认为红磷的供应紧张问题可能在2027年下半年得到缓解，其主要瓶颈似乎在于日本的出口限制，如何看待这一观点，以及当前红磷和磷化铟的实际供应情况？

磷化铟产业链上游的原材料主要是红磷和铟，国内的铟供应不成问题。红磷方面，日本的供应确实在2026年6、7月份左右出现一些困难，但并非完全断供。根据与供应商的沟通，目前只是需要提交更详细的申请数据以证明最终用户，之后仍会发货。不过，交付周期确 实从以往下单后三个月延长至不确定的七、八个月甚至更久，导致海外红磷的交付确定性下降。

尽管如此，国内并非百分之百依赖日本的红磷。例如，云南锗业一直有国产红磷的来源。此外，磷化铟有不同的尺寸和规格，用于探测器和激光器的6N级红磷在国内是大量敞开供应的。而7N级的红磷主要用于生产高端和100G EML等产品所需的大功率C-band激光器衬底，例如源杰科技采购的衬底就指定要求使用7N级红磷材料。这部分高端红磷的国内供应确实需要等待先导光电等厂商的新产能释放。

就海外厂商而言，例如AXT，他们目前仍有库存，可以支撑四个月以上。

7，AXT公司当前的红磷安全库存水平如何？其采购渠道和未来的供应保障情况是怎样的？

AXT公司有部分红磷从国内采购，例如2026年就有向威顿晶磷采购。目前其自身的库存可以维持4个月，确保2026年内的生产没有问题。同时，AXT正在通过申请程序加大从日本的采购，虽然交付周期变长，但预计在2026年底或2027年仍能保证一定的 供应量。日本厂商并未停止供应，只是交付速度放缓。

8，国内红磷的供应能力，特别是7N级红磷的产能和实际产量情况如何？

国内能够供应7N级红磷的厂商包括威顿晶磷，云南锗业和AXT都有向其采购。威顿晶磷的理论年产能为35吨，但实际出货量可能只有理论值的六成，约20吨。这20吨的产量目前最多只能满足市场需求的20%，供应缺口依然很大。另一家厂商先导光电虽然拥有7 N级技术，但据了解其产能仅为10吨左右，主要满足自用，若要供应国内如AXT、云南锗业等大厂的需求，则远远不够。

9，磷化铟衬底生产过程中，从高纯红磷到多晶，再到最终衬底片的转换系数具体是多少？基于此，2026年国内的磷化铟衬底产能对应的红磷需求量大概是多少？

根据与AXT沟通核实的数据，生产1万片磷化铟衬底大约需要消耗1吨磷化铟多晶，而生产1吨磷化铟多晶则需要消耗0.7吨的高纯红磷。需要注意的是，这个转换系数是基于AXT的生产水平，国内其他厂商由于良率较低，材料的实际消耗可能会更大。

按照这个比例估算，2026年国内磷化铟衬底的总产能预计最多为70万片。对应到红磷需求，70万片衬底需要70吨磷化铟多晶，进而需要大约49吨（70吨 x 0.7）的高纯红磷。

10，考虑到英伟达预测2026至2030年间需求将增长20倍，而现有厂商的扩产速度似乎难以匹配，未来磷化铟衬底的供需缺口将如何演变？当前4英寸衬底的价格约为8,000元，后续价格走势如何？

根据英伟达的预测，从2026年到2030年，市场需求增长速度将超过任何一家供应商的扩产速度。以AXT为例，即使其产能实现一年翻一倍，四年后也只能增长16倍，仍然跟不上市场20倍的增长预期。其他厂商规划的扩产速度甚至比AXT更慢。因此，可以预 见未来的供需缺口将大概率持续扩大。

11，驱动磷化铟需求高速增长的核心增量来源是什么？

核心的增量来源预计是MPO。根据内部测算，MPO对磷化铟衬底的消耗量巨大，主要原因是其生产良率非常低。例如，一片2英寸的磷化铟晶圆最终只能产出几百颗MPO芯片。未来，无论是300毫瓦还是400G EML等更高端的产品，其极低的产出率都将导致对上游磷化铟衬底材料的巨大需求。

12，在光模块迭代过程中，从400G到1.6T，其生产难度和良率具体体现在哪些方面？

从400G到1.6T的迭代，生产难度显著增加，主要体现在良率和晶圆利用率上。以2英寸晶圆为例，虽然同样尺寸的晶圆可以切割300毫瓦和100毫瓦的芯片，但功率差异导致了产出效率的巨大不同。例如，在切割250个100毫瓦芯片的情况下，理论上30 0毫瓦的芯片由于功率是其三倍，产出应接近750个，但实际可能只有780个，这意味着性能损耗接近两倍。在400G产品上，晶圆尺寸与100G、200G产品基本一致，但到了更高速率的产品，如NPU和CPU相关应用，晶圆尺寸需求会变得更小，导致差异 进一步拉大。目前市场需求旺盛，客户甚至会提前两年提供需求预测，导致上游供应链出现超额预订和需求前置的情况，但这种现象并不意味着今年（2026年）的光模块会因此无法交付。真正的瓶颈在于磷化铟衬底本身的产出过程非常缓慢且良率极低。

13，当前国内磷化铟衬底厂商（如云南锗业、先导科技）在4英寸产品的技术水平和市场认证方面表现如何？

目前全球范围内，包括云南锗业在内的厂商，其4英寸磷化铟衬底的生产仍面临挑战。云南锗业虽然宣布扩产30万片（对应约250台炉子），但实际交付的产品多为2英寸和3英寸。相比之下，先导科技的磷化铟衬底可能更具优势，其产品已经通过了元杰的认证，而云 南锗业的产品在送样四轮后仍未通过元杰认证。Lumentum目前的主力是4英寸产线，其衬底主要向II-VI采购。

14，不同厂商的磷化铟衬底生长炉单月产能是否存在显著差异？国内与海外厂商在4英寸晶圆的有效产出率上有何不同？

不同厂商的单台炉子月产能确实存在差异。例如，AXT和住友的单炉月产能可达135片，而国内厂商宣称的产能通常按每月100片计算，但考虑到良率等因素，实际有效产出可能在75片左右。这主要是因为炉子本身虽然是为生长4英寸晶棒设计的，但最终能作为几 寸晶圆出售取决于良率。海外领先厂商如通美和住友，其生长的100片衬底中，可能有40%至50%可以作为4英寸产品出货，其余大部分作为3英寸产品。而国内厂商生长的100片衬底中，能作为4英寸出货的可能不足10片，约40%作为3英寸产品，超过50 %则只能降级为2英寸产品出售。

15，2026年4英寸磷化铟衬底的国内外市场价格、通美的销售策略以及出口政策的现状和未来趋势是怎样的？

目前4英寸磷化铟衬底的国内外价格差异显著。国内价格约为每片8,500元人民币，而海外价格高达16,000元人民币，折合约1,000多美金，且预计未来还会大幅上涨。通美公司会根据出口配额动态调整其内外销比例。在2025年第四季度，其内销比例曾 高达75%，而目前内销比例约为三分之二，外销为三分之一。由于海外价格更高，通美会优先满足海外订单，在获得出口配额后才会供应国内市场。自2025年第四季度以来，中国政府对磷化铟的出口审批在逐步加速和放宽。除非未来美国FCC政策出现重大调整，否 则长期来看，出口限制不太可能持续，这种博弈反而可能推高磷化铟的价格，类似于此前稀土限制引发的涨价。市场需求是确定的，无论出口政策如何，企业最终都需要采购。