2026.09.22 | AC | Healthcare | Medical Aesthetics Chain Expert

·行业竞争加剧导致中小型机构加速出清，大型连锁机构凭借品牌、美学设计方案及增值税进项抵扣优势维持市场份额。上游厂商降价虽致其毛利受损，但下游机构议价权增强，通过季度返利、买赠等商务政策实现变相降价并提升溢价能力。

·尽管市场竞争激烈，但从细分品类来看，微创类项目依然保持增长，轻医美是未来的发展趋势。微创项目，例如童颜针、玻尿酸、动物胶原等破皮非手术类项目，其市场渗透率正在上升。这类项目之所以成为行业趋势和各机构争夺的焦点，是因为其具备开出高价大单的潜 力，一旦有优质的新材料推出，就能显著提升客单价。

·光电设备国产替代趋势显著，国产仪器凭借高性价比正逐步进入医美机构采购核心名单。

注：以下内容仅代表专家个人观点，不构成任何投资建议

专家观点

Q&A

2026年上半年主要医院收入恢复良好，尤其某医院甲和某医院乙表现突出，其背后的驱动因素是什么？上半年的良好增长态势是否可以延续至2026年全年？

2026年上半年的增长主要由第一季度带动。第一季度（1-3月）整个医美行业复苏态势良好，尤其是1月和3月，市场需求旺盛，部分原因是春节前的消费高峰。第二季度（4-6月）市场热度相较第一季度有所回落，出现一定分化。进入第三季度，7-8月由于天 气炎热以及暑期出游等因素影响，市场需求更为平淡，属于传统淡季。从同比数据看，2026年1-6月，某省地区的医美行业大盘实现了20%以上的增长，公司业务也在此背景下实现增长，但大型成熟门店的增速可能相对较慢。7-8月，某品牌的经营情况与202 5年同期基本持平。9月份因为是周年庆活动季，市场表现通常较好，但具体情况需在活动结束后评估。第四季度中，12月是传统旺季。公司全年的目标是在保证利润的前提下实现增长，若增长未达预期，则将以利润为核心。

某医院乙和某医院甲两家医院在2026年上半年增长迅速的具体原因是什么？公司在提升利润方面采取了哪些策略？

某医院乙以手术项目为主要特色。2026年公司整体的经营策略以利润为导向，具体措施包括：第一，优化产品结构，提升产品力；第二，深耕老客，通过提高复购率来增加利润，因为维护老客的前端营销成本较低。核心驱动力在于拉动老顾客的消费。

2026年某品牌医院的客户结构有何变化，新老客占比情况如何？这种以老客为中心的策略是否会影响收入的持续性？

2026年，公司整体新客占比呈下降趋势。在行业内，健康的医美机构客户结构通常是新客占三成，老客占七成。目前，某市地区的两家某品牌医院老客占比已达到七成，这是一个相对合理的水平。新开设或处于爬坡期的外地机构，新客占比较高。为确保收入的持续性， 公司在深耕老客、提升客单价与复购率的同时，也在合理的投产比范围内持续进行新客投放。

2026年上半年，公司在提升老客的客单价和复购数量方面采取了哪些具体措施？

2026年上半年老客的客单价和复购数量均有提升，主要得益于产品结构的优化。具体措施包括：第一，提升产品性价比，在经济下行环境中，通过组合套餐的形式，让顾客在同等价位下获得更多项目，提升满足感。第二，以适应症为导向，开发光电联合治疗等组合型产 品，有效提升客单价。第三，增加自研产品的使用比例，这类产品耗材成本较低，有助于提升利润。

公司自研产品的占比情况如何？在微创领域，公司是如何维持并提升客单价的？

目前，头部医美机构的自研产品占比普遍达到80%左右，尤其在玻尿酸、胶原蛋白以及未来的童颜针等品类上，以自研为主是行业趋势。公司通过使用自研玻尿酸等产品来提升客单价。在微创领域，客单价得以维持在较高水平的核心逻辑，是从过去的价格竞争转向强调美 学观念和设计方案。营销投放，如在某社交媒体平台，更侧重于展示案例和医生的美学理念，吸引顾客到店后，由医生先进行方案设计再讨论价格，从而避免了单纯的比价行为。

2026年公司整体及微创项目的客单价水平相较于2025年有何变化？

2025年，公司整体客单价维持在2万元左右。到2026年，整体客单价提升至2.2万元至2.3万元之间。这一增长主要由微创项目拉动，因为微创项目强调设计，且使用的玻尿酸支数增加，从而推高了客单价。微创项目因其高效率，已成为整个医美行业提升经营 效益的重要趋势。

终端产品价格的调整对消费者的接受度有何影响？以具体产品为例，价格降幅如何？

终端产品价格的下降，或者说性价比的提升，确实提高了消费者的接受度。以韩国童颜针产品“塑妍萃”为例，其2025年的价格区间为1.6万元至1.9万元，而在2026年，价格已调整至1.3万元至1.5万元之间，相当于打了八折左右。

2026年医美行业的竞争格局有何变化？大型连锁机构与中小型机构的经营状况是否存在分化？

2026年，大型连锁机构在品牌、环境等方面依然保持优势。而中小型机构的经营则面临较大挑战，行业出清现象明显，表现为经营困难甚至倒闭。主要原因是，某平台等平台主打极致价格优惠的轻医美模式，对中小型机构在小额轻医美项目上的冲击非常大。小型机构在 采购成本、品牌影响力和议价能力上均不具备优势，难以与大型机构及平台型玩家竞争。

在当前市场环境下，大型医美机构与中小型机构在应对价格竞争方面有何不同策略？增值税政策对这两类机构的影响是否存在差异？

市场呈现出分化趋势。大型机构通常不主动降价，以维持其品质定位；而中小型机构由于客户基数较小，清库存压力更大，因此会更积极地通过降价来吸引客户。消费者也因此分流：追求品质和定制化美学方案的客户倾向于选择大型机构，而对价格敏感的客户则流向轻医美机构。医美本质上仍带有奢侈品属性，过度追求低价可能会牺牲服务品质。 增值税政策对不同规模机构的影响也存在差异。6%的增值税对于大型机构而言，可以通过采购时获取的专用发票进行有效抵扣。相比之下，中小型机构的进货量有限，可抵扣的额度较少。同时，新氧等平台的出现，凭借其供应链和流量优势，对缺乏议价能力和获客渠道的轻医美机构造成了显著冲击，加剧了价格竞争。

当前医美行业的增长趋势如何？微创项目的市场地位和客单价提升潜力是怎样的？

尽管市场竞争激烈，但从细分品类来看，微创类项目依然保持增长，轻医美是未来的发展趋势。微创项目，例如童颜针、玻尿酸、动物胶原等破皮非手术类项目，其市场渗透率正在上升。这类项目之所以成为行业趋势和各机构争夺的焦点，是因为其具备开出高价大单的潜力 ，一旦有优质的新材料推出，就能显著提升客单价。目前客单价已提升至22,000元至23,000元，未来仍有提升空间，针对高端客户的微创项目客单价可以达到40,000元至50,000元，甚至更高。通过增加单次治疗使用的产品支数或引导客户选择童颜 针等高端产品，可以将整体客单价拉升至30,000元左右的水平。

2026年上游厂商降价对下游医美机构的利润率有何影响？行业内成熟机构的净利率水平如何？

尽管上游如爱美客等厂商因降价导致毛利下降，但下游医美机构的议价能力反而增强了。随着玻尿酸、童颜针、胶原蛋白等上游产品线的日益丰富，机构拥有了更多的选择空间，上游产品的稀缺性不复存在，机构得以货比三家。机构可以通过洽谈更优的商务政策，如季度返利、年度返利、买赠活动（例如买十赠二）等方式，实现变相降价，从而提升自身溢价能力。同时，厂家为了维持产品价格体系和利润空间，也会要求机构进行控价，避免因清库存而打乱市场价格。 关于净利率，运营良好的成熟医美机构可以达到15%至20%的水平。例如，成都的老牌医院净利率能超过15%。一些在当地市场深耕多年的头部机构，如部分部分美莱、艺星的门店，由于入局早，积累了品牌知名度和客户基础，也能达到这一水平。对于新开设的机构而言，由于市场格局和经济环境的变化，其爬坡期的净利率要达到15%以上的净利率非常困难。

某医院乙的净利率提升迅速，其业务结构有何特点？这与其他综合性医美机构有何不同？

某医院乙在被收购前就以手术为特长并已实现盈利。其手术业务占比约为40%，这一比例显著高于行业平均水平。目前，行业内综合性医美机构的手术业务占比普遍在20%左右，而在前几年，这一数字大约为30%。某医院乙的成功主要得益于其独特的业务结构，这种 以手术为核心的模式并非所有机构都能轻易复制。

2026年医美机构的拉新成本有何变化？获客策略是否有所调整？

2026年的单客拉新成本并未下降，甚至有小幅上升。面对高昂的获客成本，机构的投放策略变得更为精细化和理性，更加注重投产比。具体而言，机构会持续投放，前提是新客能够有效转化并产生消费，即投产比达标。如果投产比不理想，则会暂停或调整投放策略。尽 管市场整体价格有所下降，但由于所有机构都在进行价格竞争和投放，所以拉新难度并未降低。因此，维护好老客户资产对于医美机构而言至关重要。

当前医美机构的核心客群画像是怎样的？不同年龄段客户的消费行为有何差异？

核心客群主要是年龄在28至40多岁、具备较强消费能力的女性，她们是消费的主力人群。这部分客户的职业背景多为国企、央企员工或家属，以及自己经商的人士。年轻群体，特别是20至25岁的客户，虽然也是目标客群之一，但由于刚步入社会，经济能力有限，对 价格的敏感度相对更高，更倾向于比价。

某轻医美品牌在经营上主要存在哪些问题？其客流量和采购成本是否是核心症结？

某轻医美品牌的核心问题在于其产品结构和终端定价策略，而非客流量或采购成本。尽管其门店面积大于某平台，但电销业绩较低。主要原因是其长期采取低价策略，导致利润空间受限。虽然低价吸引了客流，客流量本身没有问题，但这种策略在轻医美领域难以实现盈利。 此外，部分产品的耗材成本较高也影响了利润。即便母公司具有采购优势，能够获得更低的采购价格，但如果终端定价过低，也无法解决盈利问题。因此，当前的关键在于优化产品结构，提升利润，即在保留部分低价项目的同时，推出能带来利润的产品组合。

某轻医美品牌目前正在进行哪些调整以改善其盈利能力？具体的进展如何？

为提升利润，某轻医美品牌已引入某咨询机构团队，从人事架构、产品结构和营销策略等方面进行全面优化。调整的核心目标是改变以往的低价策略，通过产品结构调整来提高整体利润率。目前该调整仍在进行中，具体进展尚不明确。从逻辑上看，轻医美模式的门槛不高， 扩张速度快，理论上不存在根本性难点。但挑战在于，某轻医美品牌的客群主要是价格敏感型用户，在提升产品价格和调整结构后，如何留住这些客户将是一个考验，预计会经历一个阵痛期。

从行业角度看，新氧的门店盈利能力如何？为何其在成都市场表现不佳？

新氧的门店盈利能力在一线城市如北上广深表现尚可，但在成都市场则面临较大挑战，影响力有限。主要原因是成都市的医美市场竞争异常激烈，堪称“最卷”的市场。相比之下，新氧凭借其在本地的品牌影响力，在成都市市场仍具备一定的竞争力，尤其是在其门店数量不 多的情况下。

2026年医美市场有哪些受欢迎的新产品或高端产品？它们的市场定位和价格是怎样的？

2026年市场上表现突出的高端产品主要用于轮廓填充，包括进口的羟基磷灰石产品“瑞得怡”和爱美客的“濡白天使”。这两款产品定位高端，单次治疗价格均在2万元以上，市场反馈良好。此外，此外，高德美的“塑妍萃”作为一款高端填充产品，也持续热销。对于 走量产品，则需要针对不同客群制定不同策略，部分客群对应低价产品，而有消费能力的客群则对应高端产品。

在当前竞争激烈的市场环境下，哪些上游公司的发展势头较好？某耗材厂商乙为何能保持优势？

在当前市场竞争加剧背景下，多数医美上游企业面临价格压力，但高德美凭借塑妍萃（Sculptra）等再生类注射产品仍保持较强市场关注度。专家认为，塑妍萃的优势主要来自长期品牌建设和消费者认知积累，部分消费者会主动指定使用该品牌。其市场推广更加注重品牌教育，通过社交媒体、医生端推广及消费者内容传播等方式建立市场认知。尽管国内市场已有多款同类再生类注射产品，如艾维岚、艾塑菲等，但进口品牌凭借先发优势、品牌影响力和长期市场教育，在高端消费市场仍具有一定竞争优势。

2026年医美行业除了产品迭代，还有哪些值得关注的变化趋势？

2026年医美行业一个显著的变化是国产替代趋势，尤其体现在光电设备领域。由于进口设备关税高、成本无优势，结合当前经济环境，医美机构为追求更高利润率，正逐步增加对国产仪器的采购和使用。市场上，如半岛的超声设备和乐普的国产“热玛吉”等设备因其性 价比优势而销售良好。例如，进口设备投资可能高达四五千万元，而国产设备可能只需两千万元。

展望2027年，若经济环境持续当前态势，医美机构在维系老客户和吸引新客户方面将面临哪些挑战？主要的增长抓手是什么？

若2027年经济环境没有明显改善，医美机构在客户维系和拓展方面将面临挑战。对于老客户，即便他们是消费能力较强的群体，但随着接受医美治疗次数的增多，会产生边际效应递减的问题，初次治疗的惊艳感会逐渐消失，这要求机构不断创造新的需求点以维持客户的 消费热情。对于新客户，尽管终端价格有所下降，但价格已非吸引新客的主要抓手。核心增长动力在于整体经济环境的改善，当消费者经济状况好转、消费意愿增强时，新客增长才可能迎来较好的恢复。