2026.09.22 | AC | PCB | PCB Leader Sep Update

摘要

以下观点来自行业资深专家：

1. 主要出货服务器、通信网络设备（如交换机、路由器、光模块）、通信类产品（如卫通、基站AAU/BBU）以及汽车电子等领域的PCB板，消费类产品占比较少。
2. AI服务器业务因其高附加值和高利润，占比最高，约为60%。通信网络设备业务占比约30%。
3. 产能利用率方面，第三季度的稼动率约为90%，基本处于满产状态。

1. 请介绍一下生益科技与生益电子的关系、业务划分？

生益电子是生益科技旗下在科创板独立上市的主体，属于“分拆上市”的典型案例，拥有独立的董事会、产线和客户体系。生益科技控股生益电子，截止2026年9月，持股比例接近60%。两家公司的产品类型完全不同：生益电子处于产业链下游，专注高端印制电路板 （PCB）的研发制造，而生益科技处于产业链上游，核心主营覆铜板（CCL）和粘结片，主要销售板材。在业务层面，双方完全独立运营。

1. 生益电子目前主要的产品规格、下游应用领域的收入占比是怎样的，以及未来的结构变化趋势如何？

生益电子主要出货服务器、通信网络设备（如交换机、路由器、光模块）、通信类产品（如卫通、基站AAU/BBU）以及汽车电子等领域的PCB板，消费类产品占比较少。

从收入结构来看，AI服务器业务因其高附加值和高利润，占比最高，约为60%。通信网络设备业务占比约30%，而汽车电子、医疗及其他通信类板合计约10%。

展望未来，服务器业务的占比预计将继续提升。通信网络业务占比可能微升。卫通产品的占比预计将提升两到三个百分点。相对而言，汽车电子的份额占比会因服务器业务产值的持续增长而被动下降。

1. 生益电子当前的主要客户构成以及各客户的采购额占比情况如何？

国内主要客户包括华为、中兴、浪潮；国外客户以AWS、Meta、谷歌为主；汽车领域客户则有哈曼、麦格纳、蔚来等。从采购额占比来看，AWS增长最为迅速，目前占比约20%，是排名前三的客户。华为在2020年左右曾是最大客户，但受制裁影响，目前已降 至约10%。此外，韩国三星也是前十大客户之一，占比约为10%。

1. 生益电子在新客户拓展方面有哪些进展，特别是Meta、谷歌和英伟达的合作情况如何？

生益电子新开发的客户主要包括Meta和谷歌。与Meta的合作已经进入量产阶段，但整体体量尚不大，正处于放量过程中。与谷歌的合作仍在导入阶段，进展顺利，预计到2027年初可以实现出货。此外，生益电子也在为英伟达提供样品，但由于进入时间较晚，进 展相对较慢，预计相关结果可能要到2026年12月或2027年1月才能明确。

1. 请详细介绍与亚马逊的合作情况，包括供应的产品、价格和未来份额预期？

生益电子目前主要为亚马逊的Trainium大批量供应PCB板，这是生益电子收入占比较高的产品之一，涵盖了算力、交换机及加速卡等领域，其中算力与交换机产品的量最大且毛利最高。产品平均单价在一万元以上，高端产品可达三至四万元。

价格方面，生益电子与亚马逊签订的是三年期合同，价格可根据原材料成本进行一定幅度的调整。今年因材料价格上涨，已上调了10%以上。后续由于原材料成本可能继续上涨，价格仍有约10%的上调空间。

在供应份额方面，生益电子在亚马逊的占比约为60%，未来份额预计将保持稳定，除非出现重大品质问题，否则波动范围将在上下5个百分点以内。

1. 2027年亚马逊的订单预计会有怎样的增长？

目前亚马逊尚未提供明确的增长预测，但可以确定的是，由于原材料成本上升导致的价格上调，以及订单总量预计会有所增加，销售金额将会有所提升。

1. 生益电子国内客户的业务现状？

国内客户业务目前处于稳定状态。华为主要合作前沿产品，其他成熟产品的业务保持稳定；中兴的业务则更为稳定，未见显著变化。生益电子在国内市场的新客户开发不多，主要聚焦于存量客户的业务挖掘。

1. 未来的业务发展方向有哪些？

未来的增长点主要有两个方向：一是光模块产品，公司已建立HDI工厂并配置了MSAP产线，正在配合客户进行800G以下产品的开发，并已开始1.6T产品的打样，预计在客户认证完成后（认证周期约半年），该业务有望实现超过5亿元的规模增长，预计在20 27年上半年或年中开始放量。二是卫星通讯（卫通）业务，随着卫星发射数量增多和空地一体化通信需求的增长，生益科技正持续跟进相关客户开发，并扩充高端HDI产线，卫通业务有望成为未来的产值增长点。

1. 在卫星通讯领域，目前有哪些客户以及预计何时能形成批量订单？

在卫星通讯领域，合作的客户包括华为、烽火等，同时也涉及一些特种类客户。

1. 生益科技2026年第三季度的经营表现和产能利用率情况是怎样的？

2026年第三季度，公司持续处于满产状态，整体趋势向好，预计产出将较第二季度有所增长。具体来看，以产出面积计算，第三季度的产量预计环比提升约30%。

产能利用率方面，第三季度的稼动率约为90%，与第二季度的88%基本持平。自2025年上半年以来，产能基本都维持在满产状态。

1. 既然第二、三季度的稼动率基本持平，那么第三季度产出面积实现环比增长的原因是什么？

第三季度产出面积的增长主要得益于两个方面：一是客户订单的持续放量；二是通过新增产能的逐步释放，生益电子的总产能有所提升。

1. 当前90%左右的稼动率是否还有提升空间？

90%的稼动率已基本是满产状态，因为设备需要定期保养，无法实现100%运转，所以进一步提升的空间不大。在更紧凑的生产安排下，稼动率最高可能达到92%至93%的水平。

1. 生益电子当前的产能规模是多少，未来的扩产计划、节奏？

目前的总产能约为300万平米。未来的扩产计划主要涉及江西吉安和广东东莞两个基地，合计将新增超过100万平米的产能。具体节奏上，江西吉安的扩产项目已进入设备安装准备阶段，其新增产能将是2027年的主要增长点。广东东莞的项目尚在土建阶段。因此， 2026年第四季度的新增产出主要来自此前扩产项目的持续爬坡放量。这个爬坡过程预计会比较快，相关产能在2027年第一季度即可完全释放。

1. 目前服务器、卫通、光模块和工控等不同业务板块的PCB产品出货均价分别是多少？

由于产品种类繁多，单价差异巨大，整体均价难以一概而论。分业务来看：服务器业务混合了国内外及AI与传统服务器，整体出货均价约为6,000元至8,000元。其中，AI服务器的PCB板均价可达11,000元左右，而层数较低（10-20层）的传统服 务器PCB板均价则在4,000元至6,000元之间。其他行业中，卫通产品因设计结构复杂，单价较高，可达1万元以上。光模块产品价格分化明显，高端产品单价可达一两万元，低端则可能仅为五六千元。工控类产品单价相对较低，约为四五千元。

1. 在光模块业务中，高端产品的占比情况如何？

目前高端产品在光模块业务中的占比较低。公司进入光模块领域的时间相对较晚，因此在高端市场的份额尚不突出。公司正在扩充高端产能，以期未来向高端市场靠拢。

1. 2026年第四季度产品价格的调整空间有多大？

预计第四季度价格的上调空间不大。未来的盈利改善将主要依赖于良率的提升。目前，良率水平因产品结构而异，行业内领先水平可将高端产品良率做到80%至85%，因此生益电子在这方面仍有提升空间。提升良率的主要途径包括建立并完善自有的制程规则，以及进行 部分设备的更新换代。

1. 除服务器业务外，其他下游应用领域在2026年的增长情况如何？

生益电子目前基本不涉及消费类电子业务，该行业整体增长率也较低。增长较快的领域主要有两个：一是光模块，其中1.6T产品已开始放量，800G产品持续增量，而400G产品的份额则受到高端产品的挤占而略有减少。二是卫星通信，该业务虽然前期基数较小， 但增长非常迅猛。此外，工控领域的业务也有约10%以上的增幅，但由于其产品价值相对不高，对总产值的贡献有限。

1. 当前上游材料的供应情况如何，哪些品类比较紧张？

目前供应比较紧张的主要是高端材料。其中，106玻璃布、3,313玻璃布等高端玻璃布缺货情况较为严重。高端铜箔也存在一定的紧缺，但总体处于可控状态。前段时间，受霍尔木兹海峡封锁事件影响，高端树脂的运输也受到了一定冲击，但目前情况已有所缓解。

1. 生益电子的主要上游材料供应商有哪些，未来会有何变化？

生益电子的材料供应商范围较广，主要包括生益科技、台光、松下、联茂等。其中，生益科技是目前最大的供应商。台光因成为AWS的指定用料供应商，近两年份额有所上升。松下的供应份额则一直保持稳定。展望未来，鉴于生益科技近期也进入了NVIDIA的供应链 ，如果未来与NVIDIA的合作进展顺利，生益科技的供应份额有望进一步提升。

1. 目前生益电子的订单能见度和产品交期是多久？

订单能见度取决于终端产品的需求情况，目前订单已排至2026年12月底。产品交期则因产品类型和材料供应情况而异，普通产品的交期通常在一个月左右，而一些较为高端的产品交期则需要六到八周，即一个半月至两个月。