2026.09.24 | AC | Semis | Analog Chips (4): AFE & DrMOS

摘要

· 方向：围绕模拟芯片由传统通用料号进一步向高速光模块AFE、高电流DrMOS等高价值产品延伸的方向展望。 · 结构：围绕光模块AFE、服务器DrMOS与消费电源芯片在客户认证、竞争格局和技术路线上的分化展望。 · 节奏：围绕新项目design-in、服务器客户导入、DrMOS架构切换和消费端价格调整对收入增长及盈利改善的影响节奏展望。

以下是调研纪要总结：

· 光模块模拟芯片：专家称800G EML单模块模拟芯片TAM约6至7美元，1.6T约8至10美元，电源和信号链各占约一半；公司目前在中际旭创800G EML项目中的价值量约3至4美元、占主要份额，并正向1.6T硅光AFE及后续6.4T NPO扩展，硅光AFE单模块价值量约2至3美元。

· DrMOS：专家称公司70A、90A产品均已量产，90A主要面向AI服务器高功率Core供电，8相配置可覆盖约800W功率；当前主力采用多die共封装，同时正在开发单晶圆方案，专家认为后者在效率与散热方面市场反馈更好。

· 消费与价格：专家称2026年手机等消费市场仍偏弱，但Charge Pump、AMOLED Bias等产品持续迭代；从Q1开始，新客户和新设计价格普遍调整约10%至15%、部分约20%，主要用于对冲晶圆、封测等成本上涨，2027年消费端判断偏弱复苏。

以下是专家观点：

Bryce Wang：光模块部分再细化一下，刚说2亿美元，800G和1.6T分别占多大比例？如果明年（2027年）翻倍，是因为客户扩展、份额提升，还是芯片升级？

专家：这几方面都有。目前EML部分，800G EML公司大约能做到六到七美元的模拟芯片市场TAM，1.6T大约八到十美元模拟芯片市场TAM。AFE是主要产品，周边还有模拟开关、运算放大器、DAC等。电源和信号链产品大致各占一半。目前公司在旭创的EML业务大约能做到三到四美元，占主要份额。在旭创1.6T硅光部分，大约有两到三美元的价值量覆盖。

Bryce Wang：未来还能横向扩张吗？

专家：公司正在扩充，比如提升BOM金额。目前重心在硅光AFE，这个料号公司已经做成了。现在主要是领慧立芯占主导，公司在旭创的国产化项目和后续6.4T NPO也在寻找相同料号。价值量大约两到三美元。

Bryce Wang：如果一切顺利，明年（2027年）在市场上能拿到多少份额？

专家：明年（2027年）拿到20%的份额就可以了。这个只有一供二供，一供就80~90%的份额。二供的话，20%的份额。比如说旭创给Google做的项目里面，基本上他们就只有一个供应商。这个供应商，除非是产品出现问题，或者是供应出现问题，或者 是其他的原因，他们不会轻易去换。这部分换的成本非常高，因为他们做产品的任何更改都要发PCN给Google，Google要同意之后他们才能改。假如Google不同意，或者是验证不合格，那他就改不了。其他客户包括NVIDIA、Google、Me ta等，这些客户都需要严格的流程，不会有步骤上的减损或节省。所有客户都必须发PCN，所以只能一个项目一个项目地跟进。老项目只要领慧立芯运行正常，公司是无法进入的，只能在新项目中进行设计。目前公司正在旭创的国产化项目中，针对国内客户进行导入。

Bryce Wang：领慧立芯的产能是谁供给的呢？

专家：领慧立芯的正常产能应该也是由TSMC提供，但个人相信TSMC不会给他太多产能，具体还要看他的工厂情况。

Bryce Wang：领慧立芯应该是旭创扶持的吧？旭创会不会去跟台积电协商？

专家：旭创都有投资，包括汇川等都有投资。旭创不会直接和台积电谈产能，旭创没有资格和台积电谈产能。只有终端客户，比如Google、NVIDIA、Meta，才可以和台积电谈产能。

匿名投资者：公司和思瑞浦在光模块这里面的模拟芯片能力，怎么对比？

专家：从AFE产品来看，公司的积累度更高。思瑞浦主要集中在信号链产品，AFE这部分公司都在同一水平线上。思瑞浦做AFE的替换芯片AD5523比公司早，大约2018年、2019年就给H公司做光模块用的AFE芯片，导入了很多客户，包括旭创、光迅 等，量产时间也比较早。公司出货是2022年、2023年开始的。目前市场份额基本是50%对50%，ADI一涨价，份额就由公司两家分，这是针对这颗八路AFE芯片方面，而其他产品如电源、TEC等，思瑞浦没有储备。

Bryce Wang：怎么看FCC？会延伸到模拟芯片端吗？

专家：FCC政策目前来看没有影响。旭创、新易盛在东南亚都有工厂，出口美国的光模块都是通过东南亚工厂，没有问题。预计2026年、2027年都不会有问题。包括Finisar、Lumentum在中国大陆都有研发中心，这部分在大陆研发中心也没有问题 。索尔思在中国大陆和台湾都有生产研发中心，也没有问题。从短期来看，国内光模块包括硅光、硅光EML订单中长期可能会被NPO、CPO抢走一部分，但中长期需求依然旺盛。

Bryce Wang：DrMOS现在进展怎么样？

专家：DrMOS的90安和70安产品都已量产。

Bryce Wang：客户呢？

专家：国内订单主要是一些中小型客户。目前正在谈通讯客户订单，包括新华三、锐捷、浪潮等。

Bryce Wang：想把名词明确一下，这些东西，应该是大家理解的专门用于AI服务器里算力芯片的那一部分，也可以理解为矽力杰称的SPS的那种芯片，不是做用于CPU的那个，是吗？

专家：这些都是AI服务器的电源，架构一致，Core供电需求基本都是1伏以下，90安，多相。AI服务器的需求是通用的，MCU加上x86或ARM核，电源需求指标都一样。主要还是和功率、相位有关。笔记本CPU的功率不到50瓦，PC一般100瓦、2 00瓦。AI服务器的功率基本都是800瓦甚至上千瓦。公司做的90安产品，按8路计算就是800瓦左右，主要用于AI服务器。

Bryce Wang：但是AI服务器里，也要分为CPU还是算力芯片用的，这两者之间TAM不太一样。

专家：要看整体功率需求。DrMOS加通道数要覆盖整体功率需求。一般通道数是2、4、6、8、10、12。只要功率数能覆盖，协议符合CPU或GPU需求就可以。DrMOS是功率器件，能持续稳定输出90安功率，满足CPU、GPU要求即可。DrMOS把high side、low side、driver集成在一个芯片里，是小封装大功率模块，适用于CPU、GPU、x86、ARM或ROM。只要满足功率、相位要求，参数都可以。

匿名投资者：公司的DrMOS是基于多芯片封装的，这是未来的行业趋势吗？

专家：目前公司的DrMOS主要对标英飞凌的DrMOS90安，采用共封装方案。单晶圆的方案主要以MPS为主，公司也在开发，目前90安电流方面，公司是国内做得最快、最早的。

Bryce Wang：矽力杰和杰华特呢？

专家：杰华特、矽力杰以前主要做70安以下的产品，公司直接做90安。

Bryce Wang：提升东西的电流，技术门槛很高吗？

专家：DrMOS的难点在于低导通电阻、小体积、高密度，以及长期工作的可靠性。公司采用共封装，high side、low side、driver三个wafer拼出来。可靠性和单晶圆有差异，但单晶圆也有良品率和可靠性的问题，不一定比共封装高。

Bryce Wang：是基于什么历史原因用了共封这种路线？

专家：主要是针对功率密度和可靠性，要和行业顶级客户兼容。公司选择英飞凌的共封方案。

Bryce Wang：如果当初对标MPS的路线，会更顺利吗？

专家：不一定。公司做得比较早，大约6年前开始做，那时MPS单芯片还没出来。

Bryce Wang：所以现在MPS主流那个DrMOS是单芯片的，是吧？不是合封的。

专家：是的，MPS给国内H客户主要供单芯片、单晶圆方案。

Bryce Wang：这样看，因为6年前开始做，这块可能还没什么太大进展，MPS的单晶圆的方案后面才出来的，结果他反而在DrMOS这边就是做的很好。是不是其实意味着其实单晶圆这个方案，其实反而会更好一点。所以其实公司现在也在开发跟单晶圆的方案。

专家：整体来看，单晶圆的市场反馈，包括NV、H客户，单晶圆在效率和散热方面会更好一些。

Bryce Wang：良率呢？因为把它放在一起，会不会某个die坏掉了，其实整个报废了？

专家：晶圆级共封的话，三个die坏了，换一个和整个die坏都是一样的。良品率主要是在生产过程中的良品率。

匿名投资者：消费端，怎么看待南芯的竞争，包括手机的电荷泵。

专家：手机端竞争主要在Charge Pump（电荷泵）和AMOLED Bias（OLED屏电源）。他们做得也很辛苦。公司会持续投入手机市场，OPPO、vivo、荣耀、小米等都是长期客户。今年（2026年）整体需求偏淡，公司会做一些基础工作。从技术角度，公司持续升级电荷泵、开关充等产品，在效率和体积上持续改进。

Bryce Wang：今年（2026年）有涨价吗？已经过了三个季度了。

专家：从一季度开始，新老客户的价格有所调整。老客户价格维持，新客户或新设计价格已调整。

Bryce Wang：调整幅度会10%~15%吗？

专家：基本上10%~15%是常规，可能20%左右。叠加汇率影响，30%~40%的客户通过人民币交易，去年（2025年）底到今年（2026年）人民币升值约10%，汇率抵消了一部分。因此国产厂家情况比TI和ADI稍好。

Bryce Wang：如果平均是10%~15%的涨价幅度，刚说晶圆那边之前就已经5%，然后可能后续还有5%到10%的涨价，看起来好像这部分涨价只能把成本端给抵消。

专家：除了晶圆，还有封测成本。

Bryce Wang：另外，刚不是提到自己还要去买设备，然后放到封测厂。这些设备的折旧，其实某种意义上是不是也是归属到公司的财报里？

专家：是的，公司把设备折旧计入财报。

Bryce Wang：明年（2027年）对消费端的评价是什么？是因为继续的需求不好，然后成本还面对存储这种成本的压制，还是处于一个底部，还是说今年（2026年）就已经是底部，明年（2027年）开始反弹会比较好？弱复苏吧？

专家：感觉是弱复苏。