2026.09.25 | AC | Weekly | AceCamp Weekly Research Update

摘要

北美数据湖仓龙头和Anthropic合作进展，与Databrick的差异化竞争，客户从MongoDB和Oracle迁移的考虑，数据治理对获客影响，CoCoEvolve面向需求等。, 光器件厂商调研——NV自产光模块情况/1.6T光模块进展/CPO/DFAU/ELS, 农产品供需及价格展望, TPU 调研：供应链调研以及TPU后续迭代, 劲拓股份, 鹅厂海外游戏：中重度游戏长线运营趋势明显，自研游戏驱动增长，预期未来有所增长, TikTok调研：用户心智变化，广告和电商爆发性增长, 中控技术, 材料大厂在TPU项目的出货量和供应份额，HVLP3铜箔消耗，CCL大客户需求更新，下一代加速卡材料判断等。台光/沪电/德福/胜宏, xAI数据中心电力供应分析—SOFC考虑及燃气轮机供应, 盾安环境, 代工大厂调研:8英寸硅光产能锁定及收入放量,NPO驱动12英寸硅光扩产及新厂建设,1.6T/3.2T光模块升级及TIA需求增长-聚焦NVIDIA/旭创/新易盛/Coherent/羲禾/熹联/赛丽/GlobalFoundries/Semtech/MACOM/意法半导体/联电/粤芯等, 代工大厂调研2:AI光通信产能紧张及PD/激光器代工扩张,200G PD量产及六英寸InP升级,MOCVD产能瓶颈及Foundry机会-聚焦Lumentum/Qorvo/Skyworks/SpaceX等, OCS调研: 不同技术路线及应用场景, 液晶方案量产瓶颈、出货节奏和产能规划, 客户需求和验证进展, 供应商份额格局, 液冷大厂调研:冷板式液冷升级及高功率CDU产品演进,CDU产能扩张及国内客户份额提升,水泵/驱动器紧缺及国产替代机会-聚焦维谛/高澜股份/同飞股份/申菱环境/中科曙光/奕信通/飞龙股份/比赫电气等, 芯片测试探针, 存储行业调研：存储市场分化，HBM 溢价收窄，服务器供需紧张延续, 和铂医药-B, 联瑞新材, 挖机龙头公司会议海外增长确定性强，汇兑影响同比收窄，电动化打开长期空间...

科技软件与互联网

北美数据湖仓龙头和Anthropic合作进展，与Databrick的差异化竞争，客户从MongoDB和Oracle迁移的考虑，数据治理对获客影响，CoCoEvolve面向需求等。

TPU 调研：供应链调研以及TPU后续迭代

鹅厂海外游戏：中重度游戏长线运营趋势明显，自研游戏驱动增长，预期未来有所增长

TikTok调研：用户心智变化，广告和电商爆发性增长

北美大模型及应用调研：OpenAI及Anthropic在模型训练领域算力投入力度变化，Gemini新一代模型迭代规划及性能目标，Coding、AI办公、AI4S等领域应用对比，AI安全影响等

AI互联调研：英伟达OCS方案进展，谷歌ICI技术局限性，UALink与NVLink对比，Marvell与Astera Labs竞争变化

北美光通信调研: 光模块供应商格局变化, 27年800G/1.6T/NPO模块需求展望, 不同方案OCS需求前景, 上游零部件供应瓶颈 - 聚焦旭创/Lumentum/Coherent/源杰/索尔思

北美AI数据云平台调研-2：据云平台竞争格局变化，AI Agent类产品对Databricks客户接受度影响，存量客户迁移成本等 – OpenAI/Anthropic/AWS/GCP/Azure/Databricks

北美AI数据云平台调研-1：AI时代云数据平台定位及价值变化，AI Agent对客户资源消耗量影响，后续推动AI Agent渗透率提升核心驱动力 – OpenAI/Anthropic/AWS/GCP/Azure/Databricks

ChatGPT Ads效果和投放与谷歌Meta对比，CPC上涨对投放预算影响，AI生成广告表现。头部代理商Token支出明细，多模态模型调用偏好等。可灵/Seedance/Firefly/Canva/TikTok/AppLovin/OpenAI

Anthropic调研：ARR构成， Co-Work是重点方向，成为主动监控并独立执行计划任务的智能体

AI应用调研: 企业控制成本不等于需求见顶, 人才断层制约B端落地, Anthropic加速FDE生态培养, Cowork相比Coding预计呈缓慢Rollout曲线, 3D与AI for Science长期前景

AI大模型调研: 前沿模型难以实质性降速, 27年算力供需取决于推理与产品消化, Cowork有望成为下一轮Token放量入口, 垂直AI创业公司加速医疗/法律渗透 - 聚焦Anthropic/OpenAI/谷歌/微软/Meta

GPT-6 Astra调研：新技术对蒸馏影响，新一代模型对GPU、CPU、存储等需求变化，国内模型与海外SOTA模型差距变化等

AI推荐归因需求提升，三大广告平台近期增长Driver和政策调整影响，商家投放趋势变化。情报需求受AI和GEO刺激，MCP对数据席位订阅影响等。Semrush/Similarweb/TikTok/Google/META

国产模型大厂年内或发3款新模型，对ARR提振潜力判断。Coding领域数据差距，H3视频模型和Seedance性能对比，国产竞争格局展望等。混元/千问/豆包/Kimi/智谱

GPT-6 Astral性能提升温和，对RSI的采用和对迭代影响。M3 Pro coding或对标Fable 5，成本优势和潜在推理性能短板，视频业务收入贡献趋势更新等。

开源模型能力上升对OpenAI和Anthropic的潜在侵蚀，企业工作流模型切换难度。Token定价压力前景，Agent落地ROI的衡量，近期收购考虑等。

阿里巴巴

PD分离的设计和KV Cache缓存配置解读，国产卡对CUDA的迁移优化步骤。互联网大厂对存算一体大厂RRAM的验证，供应规模和时点判断。昕原/阿里/昇腾/摩尔/寒武纪

大模型调研:Agent/Tool Calling成为模型能力演进核心,企业级系统集成构筑迁移壁垒,长任务驱动HBM/CPU/NAND需求提升-聚焦Anthropic/Apple/Databricks/Snowflake/Harvey等

大模型行业调研：Qwen模型迭代规划及核心侧重，Coding和Agent市场竞争预期，MAAS商业化及EBITDA提升潜力，RSI发展预期 – DeepSeek/智谱/Kimi/Minimax

Gemini 4 Pro仍目标SoTA级别，管理层震动或对模型迭代影响有限，TPU v7/8出货节奏和客户更新。GPT-6 Astra和Meta Muse的coding能力和变现，Cyber模型的训练和需求等。SpaceX/Anthropic/OpenAI

AI应用调研: Seedance从短剧爆发转向广告电商扩场景, 企业Agent由大客户私有化向中小企业平台化渗透, 2026年AI需求行业属性明显弱化

Gemini-4 调研：模型性能追赶核心原因是RSI 技术领先，御三家下一阶段重点应用场景，3D场景/C端agent调研等

Anthropic/OpenAI企业应用调研: 支撑新一代Claude提价的成功率门槛与人工复核降幅; 代码场景切换模型的决策节点与成本线; 锁定大额算力的多步Agent调用支撑与过剩风险

世界模型调研：主要技术路线对比及发展现状，商业化落地难点及潜在解决方案，机器人行业壁垒及潜在利润空间估算

AI大模型及国产AI芯片调研：大模型竞争格局变化展望，蒸馏可持续性探讨，国产AI芯片用于基础模型训练时间预期，AI Coding对算子适配和架构优化速度影响 - DeepSeek/智谱/Kimi/寒武纪/海光/沐曦

国产大模型反蒸馏应对、下一代模型演进方向与推理算力国产化趋势

Agent变现全景图 | 海外篇：Anthropic赚到了Agent的钱，ChatGPT赚到的是用户

自动研究员开始消耗算力：RSI如何改变AI资本回报判断

Anthropic向上打性价比, OpenAI向下卷低价API ——Opus 5.5与GPT-6 Sol/Luna重构成本格局，直击GLM与DeepSeek价格带

Shopify接住了Muse，能接住多少利润？

LLM价格战先淘汰独立模型公司，还是独立推理云？

亚马逊连夜封杀 Meta Muse：680 亿美元广告盘保卫战，AI 代理人之争开始了

下一个Muse：全球押谷歌，中国押腾讯，字节是黑马

Meta Muse的短暂高光时刻至少带来了两点启示：数据表现 / Meta需要触底反弹 / 市场迫切关注AI的变现场景效果

铜互联走不远，多层光网络功耗高：Fast OCS如何改变Scale-Up

一人一台云电脑：Meta Muse的资源占用与供应链影响拆解

20亿美元押注量子晶圆厂，量子计算迎开始造自己的“台积电”？

客户黏性，还是嫌麻烦？ ——从 Meta Muse 用户实践看 Agent 如何改变护城河

阿里2026云栖大会首日：信息量是否超预期？

Meta Muse单位经济学拆解：免费token不是获客补贴，而是数据采购

OpenAI支出份额超过Anthropic之后，重新审视前沿模型的收费优势持续性

Agent时代的平台护城河：从界面入口到交易执行

Meta Muse：赢的是包装，不是模型

Meta Muse 会带火 CPU 吗？算一笔消费 Agent 的算力账

华为预测Token消耗增长10万倍：下一轮AI 需求落在哪里？

豆包手机正式发售：AI效果带来的体验是否值得付费 / 安全是核心关键 / 市场的接纳程度两极分化 / 测评效果存在不足 / 模型部署情况分析等

北美大模型9月调研总结: 超越型号迭代，聚焦生产任务扩张与实际 ROI

大模型ROIC研究之二——Astra 和Muse如何拉动ARR

大模型RSI与后训练学习小结

七天后的压力测试：AI减速联盟不存在，安全正在变成AI的收费闸门

从AI巨头放缓发展倡议说起——安全评估并不能带来算力增量

当Claude取代Salesforce界面，SaaS还靠什么收费？

Anthropic推迟上市对七巨头的季报影响 —— 推迟一个月，只有英伟达受伤；拖迟到明年，亚马逊、谷歌首当其冲

科技硬件与半导体

光器件厂商调研——NV自产光模块情况/1.6T光模块进展/CPO/DFAU/ELS

材料大厂在TPU项目的出货量和供应份额，HVLP3铜箔消耗，CCL大客户需求更新，下一代加速卡材料判断等。台光/沪电/德福/胜宏

代工大厂调研:8英寸硅光产能锁定及收入放量,NPO驱动12英寸硅光扩产及新厂建设,1.6T/3.2T光模块升级及TIA需求增长-聚焦NVIDIA/旭创/新易盛/Coherent/羲禾/熹联/赛丽/GlobalFoundries/Semtec h/MACOM/意法半导体/联电/粤芯等

代工大厂调研2:AI光通信产能紧张及PD/激光器代工扩张,200G PD量产及六英寸InP升级,MOCVD产能瓶颈及Foundry机会-聚焦Lumentum/Qorvo/Skyworks/SpaceX等

OCS调研: 不同技术路线及应用场景, 液晶方案量产瓶颈、出货节奏和产能规划, 客户需求和验证进展, 供应商份额格局

芯片测试探针

存储行业调研：存储市场分化，HBM 溢价收窄，服务器供需紧张延续

四会富仕

光通信调研: 1.6T LPO/NPO演进与产能规划, 光模块BOM及电源芯片需求, 高速TIA/Driver国产化进展等-聚焦中际旭创/新易盛/圣邦/TI/ADI/优迅等

大陆光通信系列:CPO/NPO识别与dFAU架构切换, ELS模组扩产及高功率光源需求, 无源器件量产壁垒与供应链开放 - 聚焦NVIDIA/Mellanox/Lumentum/Coherent/中际旭创/新易盛/光库科技/Marvell

大陆光通信系列:1.6T光引擎放量与200G EML供给, CPO/NPO耦合路径与FAU结构, ELS模组整合及115.2T CPO价值量 - 聚焦NVIDIA/Mellanox/Lumentum/Marvell/Fabrinet/中际旭创/新易盛/索尔思/源杰

模拟芯片系列:光模块BOM扩张与AFE份额切换, 90A DrMOS量产及单晶圆路线演进, 消费端提价与成本传导 - 聚焦旭创/新易盛/思瑞浦/领慧立芯/ADI/MPS/英飞凌/新华三/锐捷/浪潮/南芯

模拟芯片系列:AI/光通信收入占比提升与产品结构变化, 光模块客户覆盖及2027增长, 晶圆/封测扩产与成本传导 - 聚焦纳芯微/矽力杰/旭创/新易盛/新华三/华勤/思瑞浦/长川/华峰/TSMC

北美光通信系列:DCI相干模块供给与客户扩张, 800G价格及产能爬坡, 6寸InP扩产与2.4T定制方案演进 - 聚焦谷歌/Ciena/Cisco/Acacia/中际旭创/Arista/AXT

北美光通信系列:Scale-across与800G相干互联, DCI需求放量与产能约束, InP单片集成/硅光方案差异, 1.6T以上调制平台演进 - 聚焦Infinera/Ciena/Lumentum/Coherent/NTT/中际旭创/Cisco

广立微

CCL大厂调研:AI高速CCL出货增长及M8U/M9升级,Rubin Ultra PTFE/Q布方案验证及量产节奏,高端铜箔紧缺及全球产能扩张-聚焦景旺/方正/沪电/深南/台光/台燿/联茂//三井等

存储调研:DRAM涨价周期及供给拐点,DDR4/DDR5价格分化及企业级需求,HBM挤占产能及企业级存储需求上行-聚焦三星/美光/海力士/Intel//Apple/铠侠等

英集芯

大厂TPU和Blackwell订单变动，北美交换机客户出货量更新，利润率或稳步扩张。NPO项目的落地，2.4T相干光模块渗透率展望，成本和供应商等。联发科/博通/AWS/苹果/OpenAI/SpaceX/META

北美半导体设备龙头大客户扩产和拉货节奏更新，未积极扩产的考虑。核心零部件供应瓶颈等。台积电/英特尔/海力士/三星/Onto

国内龙头散热材料

电芯片

光模块国产大厂调研：大客户需求放量与1.6T产能规划

RubinUltra驱动PTFE材料爆发：单柜价值百万与产能设备瓶颈并存

硅光调研：业务进入爆发期，产能向核心客户倾斜，薄膜铌酸锂路径演进明确

PCB龙头在北美大客户份额预期，CCL和PTFE定价趋势，高端板材价格周期变化。MSAP需求趋势和对覆铜板工艺影响，月度出货和大客户需求更新等。华正新材/建滔/联瑞新材/昊华科技/东岳集团

GB300和Rubin中CCL需求量变化，大厂M7/8/9出货和扩产节奏。PTFE需求趋势和对份额影响，Rubin Ultra的方案判断等。斗山/松下/台光

MLCC代理商调研-2：贸易商囤货策略变化，日系、台系、韩系等供应商转产进展，三环和风华高科产品价格及出货节奏对比，硅电容等发展展望 - 村田/三星电机/太阳诱电/国巨/风华/三环/微容

MLCC代理商调研-1：第二季度以来原厂及贸易商报价对比，日系、韩系、台系及大陆厂商出货策略变化，2027年AI及消费类产品价格展望 - 村田/三星电机/太阳诱电/风华/三环

PCB方向一mSAP节奏/PCB价格变化/主流厂商技术对比/NV核心PCB价值量分析/陶瓷玻璃基板

芯片设计大厂调研:Ada1/Ada2定制ASIC量产及迭代规划,新客户项目拓展,端侧AI芯片布局及工业场景拓展-聚焦字节/阿里/智谱/DeepSeek等

封装大厂调研:CoWoS-L量产爬坡及CoPoS/3D技术路线,国产算力芯片封装需求及2.5D产能扩张,玻璃基板/混合键合设备国产化进展-聚焦通富微电/长电科技/甬矽电子/汇成/BESI等

光学元器件调研:OCS/CPO光学元件放量及量产节奏,V-Groove/FAU订单增长及客户导入,光通讯业务产能扩张-聚焦Coherent/Lumentum/康宁/苏纳/Axetris/迈时/腾景科技等

连接器大厂调研:NV Kinematic方案及FAU量产进展,SEAT/MPC送样验证及放量节奏,CPO/NPO客户布局及Scale-up连接方案机会-聚焦NVIDIA/天孚通信/ Mellanox/Lightmatter/Ayar Labs/MediaTek/AMD/Marvell/Broadcom等

服务器大厂调研:Rubin计算托盘扩产及新供应商导入,AI服务器PCB供应格局及材料升级,NVL576正交背板/CPO互联验证-聚焦景旺电子/方正科技//沪电股份/深南电路等

双鸿科技

薄膜铌酸锂设备分析—工艺路线、下游需求及主要厂商

深南电路

磷化铟市场调研：磷化铟衬底价格变动及进一步提价预期，国内外磷化铟衬底厂商对比，2027年红磷供需供需变化预期 – AXT/云南锗业/先导科技/威顿晶磷

SOI行业龙头：产能扩张节奏及硅光占比变化，8英寸硅光SOI晶圆价格表现，铌酸锂材料供应商对比 - Soitec/住友/NGK/晶正

光互联供应链调研: 英伟达72端口OCS送样再推迟, 1.6T缺料的季度出货影响, FCC落地后的产品分界

光通信调研: DCI/数通产能与订单, OCS波导方案/良率及交付节奏, 泰国工厂扩产等-聚焦英伟达/谷歌/诺基亚/Ciena/lumentum等

生益电子

头部散热材料供应商：光模块速率从800G向1.6T迭代对散热方案影响，NVIDIA Rubin GPU散热方案及TIM供应商格局，石墨烯TIM材料放量预期 - 鸿富诚/富烯科技/汉华热管理

台系MLCC龙头调研：AI服务器驱动高容MLCC供需失衡，转产产能和良率损耗较大，价格将继续上行

光模块PCB在旭创验证进展，或1H27批量供货，2Q26以来持续涨价动力。RCC/MSAP产能、成本和技术壁垒差异，400G/800G研发和送样。景旺/生益/立讯精密/安费诺

碳化硅在AIDC元器件的需求展望，订单能见度和交期变化趋势。国产供应商在车规级的衬底验证进展，长协的定价等。Wolfspeed/英飞凌/山东天岳

碳化硅龙头27年出货量、订单、稼动率、良率趋势更新，底供应商的份额分配。大厂扩产计划和节奏，终端需求趋势展望等。罗姆/Wolfspeed/三安光电/意法/天科合达/山东天岳

PCB调研: 谷歌TPU通孔板2027年订单规划与认证节点, 英伟达Rubin OAM主导厂商与两家新进入者的份额消长, 设备预订锁定至2028年后的良率竞争

HBM堆叠回退与Hybrid Bonding检测迭代、台积电CoPoS转型下的量测检测竞争格局

压电陶瓷调研：MFC出货量及价格，国产整机市场地位，压电陶瓷毛利率及竞争格局

PCB大厂调研:Rubin材料升级及价值量提升,PTFE订单及需求,金刚石钻针/超快激光设备增量需求-聚焦NVIDIA/Google/Amazon/生益科技/鼎泰高科/金洲精工/大族激光等

PCB大厂调研2:Rubin计算板升级及价值量提升,新厂产能爬坡,谷歌V8导入及新增需求-聚焦NVIDIA/Google/鹏鼎控股/景旺电子/欣兴电子/沪电股份/方正科技/深南电路等

算力调研:国产推理卡采购及供应结构,其他供应商适配及采购规划-聚焦寒武纪/昆仑芯/天数智芯/海光信息等

模拟芯片调研:需求复苏及缺货涨价,服务器驱动增长,DRAM/NAND供需紧张及价格上行-聚焦TI/ADI/MPS/安森美//Microchip/意法半导体/NXP/英飞凌/瑞萨等

交换机大厂调研:数据中心交换机高增长,云厂交换机份额及超节点需求,交换芯片绑定及整机柜竞争格局-聚焦字节/阿里/腾讯/新华三/华勤/超聚变/博通/浪潮等

昇腾Atlas 960超节点百万卡集群可行性，DeepSeek自研卡回片对标B200。磐久天池对H200的支持，某四小龙L600性能和需求预期，软件栈对CUDA的兼容程度，CoPoS的采用和成熟时点。运营商/三星/腾讯/真武/壁仞/平头哥/昆仑芯

光通信DSP调研: 2027年1.6T DSP供需与产能, 良率/长协与客户份额, CPO/NPO及玻璃基板技术演进等-聚焦Marvell/中际旭创/新易盛/Coherent/索尔思等

NPO供应链转移及2027-2028年需求预测

国内先进封装市场调研-2：2027年国内先进封装市场供需展望，头部公司扩产规划及CoWoS-S、CoWoS-L大致分配，先进封装价格表现及后续变化预期，CoWoS-S过渡到CoWoS-L对毛利影响等 - 通富/渠梁/长电

国内先进封装市场调研-1：最新市场供需现状及CoWoS-L发展展望，CoWoS-L与CoWoS-S方案成本及良率对比，各封测厂良率表现及后续提升预期 - 通富/渠梁/长电/华天科技

Rubin更新-Rubin出货节奏，ODM份额，Rubin Ultra展望

光纤及保偏光纤调研——光纤生产流程/价格延续性/扩产进度/多模光纤节奏/保偏光纤主要厂商情况——聚焦长飞光纤/特发

PCB方向——PCB价格/涨价持续性/三四线厂商情况/订单溢出和订单结构——崇达/本川/迅捷兴/俊雅

液冷Cage ——光模块液冷Cage需求/空间测算/供应格局/市场份额——鼎通科技/奕东电子/意华股份

ABF载板——ABF载板材料供需/与BT载板区别/国内载板厂商情况/主要应用场景/高端ABF情况

国产AI芯片市场调研：各家产品对比-CUDA兼容性及模型适配等，2027年国产AI芯片出货量展望及潜在限制性因素，AI编程及AI办公市场发展展望 – 昇腾/寒武纪/平头哥/沐曦/海光/天数/腾讯/字节

芯片架构IP调研:NOC/计算架构IP市场格局及国产替代,Scaling up/Chiplet互联技术演进,IP授权商业模式及客户验证周期-聚焦Arteris/传智驿芯/Imagination/ Intel/Mellanox/NVIDIA/SkyeChip等

空芯光纤：门槛在接头不在光纤，柜内的账算不平

一个 Decision 的旅程：Jev的应用对光/存/CPU影响几何？从模型内部 KV Cache到 Agent 外部状态

先涨的先跌：电子布、CCL、PCB的利润分配与回吐顺序

苹果A20 Pro封装重构与移动先进封装演进：从InFO-PoP、3D堆叠走向2.5D并排与RDL化集成

量子计算叩开工业软件大门：LS-DYNA实测提速14.6%

AI散热链学习笔记：石墨烯和金刚石，不同层级的分层共存

芯碁微装（688630）：PCB与泛半导体设备景气已验证，后续关注重点在先进封装能否连续交付

光芯片三季度跟踪：龙头赚的是良率，二线赚的是缺货

不用激光器，也能跑到1Tbps：短距通信的“无激光”时代

Agentic抬升的并不是所有CPU —— 海光/龙芯/澜起，谁更受益？

云栖大会20GW算力 + PCB十连涨：激光钻孔这台“卖铲人”，到底卡在哪、国产替代进程到哪？

NPO：市场上到底有多少种？

美股中期仍看震荡，短期动能已经转正

长鑫的新位置：G5量产之后，如何评估技术实力与行业影响

AI眼镜市场迟迟打不开，卡在哪儿？ —— Meta Connect前瞻

从Token到Decision：Jev带来的快慢模型分层如何重塑Agent、AI SaaS与端侧芯片

降规还是价值转移？CPO 冲击下的 PCB 材料量级、价值流向及配置重估

Siri AI落地：它和ChatGPT、Gemini到底差异在哪，是否有望推动iPhone换机

谷歌OCS的折旧账：随TPU换代更替，长寿命只在骨干网兑现 —— 中际旭创/新易盛/赛微/腾景影响分析

光模块存量：FCC给的是缓期，不是豁免

高通数据中心业务：亚马逊合作把平台化推近一步

高通（QCOM）：苹果利空已退居二线，数据中心进入兑现阶段

氮化镓（GaN）产业深度分析—核心工艺、技术壁垒及市场需求

苹果18 Pro散热材料升级分析—技术架构、纳米孪晶铜及供应链

硅电容概念股的第一道筛：宏达、火炬、鸿远的产品，面向光模块还是AI封装？

谁在为超节点造神经中枢：通信不再是配角

PCB专用化学品行业分析：定价权约束与海外供应链重塑

半导体设备交期拉到40个月：激光设备国产替代的时间窗口正在关闭还是打开？

光模块的需求函数里没有苹果：它的推理开支记在了Alphabet账上

CoWoP替代不了ABF载板，只会把PCB的门槛抬到载板级

英伟达从未说过用金刚石散热：Rubin用不起，Rubin Ultra不需要，Feynman也只是maybe

中芯扩产轮不到壁仞，华虹放量帮不上寒武纪

消费

农产品供需及价格展望

亚玛芬体育

白电龙头会议海外与 To B 双轮驱动，OBM 加速突破，机器人份额冲顶

布鲁可

小菜园交流以价换量驱动翻台率回升，数字化与高分红强化确定性，4季度迎来经营拐点

白电龙头

名创优品

开市客

携程佣金新规将加剧酒店业的两极分化，价格不歧视条款对冲去独家化影响

好想来和鸣鸣很忙零食量贩加盟商调研：品牌高额补贴驱动门店扩张，存量博弈预计同店下滑

某大型医美连锁机构2026年三季度调研：区域市场推动经营回暖，联合治疗与OEM增强盈利韧性

三丽鸥乐园最值得POP LAND学习的四个能力：IP人格的情绪价值，粉丝互动，限定经济和成年人的童话体验之旅

泡泡玛特乐园持续迭代择机布局，门票提价和二次消费构筑盈利模型，轻资产IP场景构建潮玩产业链闭环

1. 7%的国内份额之后：携程到2030年还有多少空间？（下）

1. 7%的国内份额之后：携程到2030年还有多少空间？（上）

工业与制造

劲拓股份

中控技术

xAI数据中心电力供应分析—SOFC考虑及燃气轮机供应

盾安环境

液冷大厂调研:冷板式液冷升级及高功率CDU产品演进,CDU产能扩张及国内客户份额提升,水泵/驱动器紧缺及国产替代机会-聚焦维谛/高澜股份/同飞股份/申菱环境/中科曙光/奕信通/飞龙股份/比赫电气等

挖机龙头公司会议海外增长确定性强，汇兑影响同比收窄，电动化打开长期空间

动力电池C公司调研：部分主机厂“去C化”的趋势及影响，自建Pack成本节省预测，国内外储能盈利性及规模预期

AI服务器电源龙头调研：2027年需求倍增与18.3kW功率迭代下的竞争格局重塑

各头部新能源车企2026年9月市场表现追踪【Michael调研纪要】

Vertiv Holdings

冰轮环境

Mate XT2三折叠手机发布后跟踪—性能升级、鸿蒙7系统与端侧AI能力

日系

宁德时代

xAI数据中心进展更新—电力供应及算力内外部分配

储能龙头26Q3回顾及全年展望系列-龙头新能源B车企：国内外布局，出货量预期，技术迭代方向【Michael调研纪要】

春风动力

动力电池C公司调研：Q3产销量情况，原材料价格及管控措施，市场份额变动，海外项目规划

xAI算力中心调研：算力扩张规划及内外部分配预期，电力供给战略及燃气轮机交付周期变化，PCB、光纤、变压器等供给瓶颈影响

蓝箭朱雀三号与长征10号乙对比分析—火箭参数、动力方案及可回收路线

储能龙头26Q3回顾及全年展望系列-动力电池C公司：核心布局，战略方向，产品竞争力，技术迭代【Michael调研纪要】

光通信激光加工分析—技术路线、应用场景及下游渗透率

行星滚柱丝杠2026Q3更新—GSA/Rollvis/Ewellix/国内厂商

Starlink需求重心和定价展望，Starship对收入贡献规模和时点，V3 BOM成本对比。Grok token消耗翻倍，Terafab capex水平和节奏等。Google/Anthropic

FAU石英基座激光开槽分析—大族/德龙/英诺等

英伟达Rubin液冷谁拿溢价：相变还没排期，冷板已成公板

自研电池到底是不是车企核心竞争力？—兼论“去宁化”与比亚迪经验复盘

800V HVDC从过渡方案到终极形态的产业拆解

从186亿到4.6亿美元，玻璃基板市场规模差40倍，真正卡量产的不是材料是这把激光：三星三次跳票背后，TGV设备谁在供货？

电网瓶颈时代的中国电力设备出海：全球需求重构、关键设备供给

车企自研电池及市场供给情况

小鹏G9L切入SUV大五座市场：第二代VLA智驾的降维打击

宁德时代：储能赛道输不起的不是大电芯标准，是良率优势

AI服务器液冷各环节升级趋势与产业链全景拆解

美国公开承认在轨武器：中美太空能力差距深度解析

美国AI数据中心经济传导与投资重构：电力责任栈、三层收益率与可融资Firm MW

未来三年，电力会卡住多少AI芯片？——2027—2029年北美供需推演

英伟达45℃液冷方案：排热投入转向服务器侧，冷板与CDU受益

机器人出货量高增背后：商业化落地仍未跨过可靠性门槛

昇腾960量产落地：NPO光互连量产元年，激光加工环节藏着哪些国产替代机会？

AI数据中心电力瓶颈下的SOFC突围：与燃气轮机的真实竞争力对比及供应链卡点

美国H.R.9340法案分析：AI算力用电狂飙与民生电价的trade off

宁德时代：所谓”去宁德化”是定点流失，估值关键在于国内定价权

医疗

和铂医药-B

博腾股份

某隐形正畸品牌：增速放缓压力下聚焦儿童早矫与下沉市场

某CDMO企业增长展望：核心品种专利到期影响、增长接续与多肽、小核酸布局

朗姿股份

迈瑞医疗

迈瑞医疗

某大型医美连锁机构2026年三季度调研：胶原蛋白与再生材料成为增长核心，肉毒素竞争格局固化

DRG 3.0重塑腔镜手术机器人单例经济性，需求释放与设备利用率决定扩容节奏

标普生科基金（XBI）二十年牛熊复盘与近期展望

百奥赛图：AI平台开始兑现，卖水业务决定利润下限，抗体货架决定估值上限

CRO板块的美国监管风险再评估

能源金属与材料

联瑞新材

Resonac控股

电子布调研:Rubin Ultra电子布升级及Q布需求放量,二代LowDK供需缺口及扩产节奏,Q布供应格局及石英纱产能瓶颈-聚焦NVIDIA/菲利华/信越化学/旭化成/德宏/国际复材/泰山玻纤/光远等

从国内龙头到跨国水泥集团：海外扩张与整合交流纪要

CCL大厂

电子布行业调研-1：普通布及特种布最新供需及价格表现，经销商对市场价格影响，国内头部供应商对比，2027年市场展望 - 宏和/泰山玻纤/国际复材/光远

国内CSP液冷机柜采购更新—方案差异、采购量及供应链

众鑫股份

卫材胶粘剂龙头：国内份额见顶，海外建厂驱动宝洁等大客户放量

铝加工

浙江龙盛

2026年上半年混凝土与水泥制品行业深度分析报告（下）—环保能耗约束、预制化升级等

赛分科技（688758）：利润断层已经发生，20万升产能的“认证转化率”决定第二阶段

中东战局周报·九月第三周: 沙特承压, 美国暂缓扩大介入

2026年上半年混凝土与水泥制品行业深度分析报告（上）

常规水电2026年上半年深度分析（下）—消纳外送格局、智能化数字化转型

宏观与金融

铜：缺口停在矿山，没有传到精铜 —— 紫金/洛钼/云铜/江铜影响差异分析

OpenAI与Anthropic推迟上市：制约因素是价格，不是需求

美银9月基金经理调查：债券收益率无序上升与AI泡沫为何是同一风险

美联储9月会议：一致加息，Warsh反而更受约束