2026.09.29 | 9K | PCB | 67GHz VNA Demand from China PCB Backplanes

摘要

PCB高速背板升级推动67GHz矢量网络分析仪由研发设备转向批量生产测试，今年中国大陆约500台，明年潜在需求2,000到3,000台但供给不足；是德科技仍占主导，国产品牌乐观份额接近20%，关键门槛在飞针机生态与验证交付能力。

要点

1. 中国大陆PCB领域67GHz矢量网络分析仪去年尚无批量采购，今年胜宏和景旺已合计下单约500台，明年潜在需求约2,000到3,000台，但该估计较宽泛，部分需求可能延续至2028年
2. 是德科技凭借英伟达客户基础及飞针机、夹具生态占据主导，景旺超过300台订单的交付已排至2027年四季度，整体交期排到2028年，工程师数量及约一个半月的压力测试和调试周期构成扩产约束
3. 67GHz产品单台售价可达200多万元，是德科技可卖到300万元，鼎阳、普尚同配置产品可能定价170万到180万元；纯硬件毛利率可达75%甚至更高，研发端PNA毛利率可能约80%
4. 明年一大半需求可能仍由是德科技获得，安立和罗德与施瓦茨有望凭借产品及夹具合作补位；国产品牌合计份额乐观估计接近20%，达到30%难度较大，且约16%可能集中于单一品牌
5. 国产品牌进入高速PCB生产测试的核心门槛不是价格或标称频率，而是与飞针机联调、指令及自动程控适配、测试一致性、准确率和售后服务，高端PCB客户导入半年已属较快，通常仅验证一两家品牌
6. 光模块领域全球年需求不超过500台、国外产品价格可能达400万到500万元；连接器测试则以43.5GHz为主，全球年出货量约3,000到5,000台，明年增幅可能为百分之十几、不到20%

Q:请介绍矢量网络分析仪从2025年到2028年的全球出货量和单价变化，并按低频、中频、高频分类说明。

A:矢量网络分析仪目前受到高度关注，主要是因为PCB端高速背板测试出现了更高速率的需求，形成了67GHz矢量网络分析仪的批量采购。传统射频三大件中，矢量网络分析仪是行业覆盖面最广的仪器之一，主要用于测试被测件的S参数。被测件可能是薄膜、吸波海绵、多层PCB或晶圆，因此矢量网络分析仪天然需要配合不同夹具使用。仪器通常采用同轴接口，例如N型接口或1毫米接口，并通过夹具、射频电缆或波导连接到被测件端口。矢量网络分析仪可以通过校准和算法消除中间连接环节引入的影响，实现测试结果的标准化。

是德科技表现较好，是因为其很早便在PCB高速背板领域打通了英伟达等客户及夹具生态。今年，胜宏、景旺采购了大量67GHz PNA。胜宏最早采购了200多台；随后，景旺在二季度末下达了金额超过1亿元人民币、数量超过300台的订单。景旺采购数量更多，但交期更差、单价更高，获得的折扣也较少，该订单直接拉长了PNA的交期。此前，67GHz矢量网络分析仪基本没有批量订单，批量采购主要集中在4.5GHz、8.5GHz或20GHz以内，客户多为生产天线、滤波器、混频器的企业，通常只测试S11、S21，单价也相对较低。

如果无法进入中低端频率产品的批量生产型客户，品牌将很难生存。高端43.5GHz、67GHz产品原本订单量很小，客户主要是科研机构、研究所、头部企业研发部门及高精尖领域，通常对预算不太敏感，但一次仅采购一两台。后来者即使能够推出自主产品，也很难在这类客户中获得较大销量。如今，PCB厂的批量采购打破了传统市场模式。是德科技的交期已经排到2028年，这为其他竞争对手留下了窗口。

国际上，安立、罗德与施瓦茨也能生产矢量网络分析仪，但PCB和晶圆测试均具有很强的夹具生态。晶圆测试需要使用探针台，PCB测试需要使用飞针机，由飞针探头与PCB触点接触。相关生态与是德科技绑定较深，因此日本和德国品牌在该场景中的市场占有率也不高。PCB产业的一线、二线、三线企业绝大多数位于中国大陆，中国企业具有地理优势，但目前67GHz产品仍主要由是德科技导入。国内外已有多家厂商能够生产67GHz甚至110GHz产品，各家都在积极争取这一市场。频率越高，毛利率通常越高，而且过去从未出现一次采购数百台67GHz产品的情况。

传统通信和部分军工需求有所下降，但矢量网络分析仪的应用范围很广。随着硅光、高速PCB及高速连接器需求增长，矢量网络分析仪市场整体增长较快。

生产型客户的送样、前期导入、过程调试和最终认可并不简单，最快也需要半年甚至更久。目前来看，明年中国大陆PCB高速背板的67GHz产品需求可能达到2,000到3,000台，但整个市场肯定无法交付这么多产品。

Q:明年2,000到3,000台的需求是否全部来自高频、高速产品？

A:这些需求均为67GHz产品。低端4.5GHz、8.5GHz产品的保有量非常大，部分天线、滤波器厂商拥有3,000到4,000台，但如今与原厂联系较少，设备采购完成后，维护和维修通常会外包。矢量网络分析仪非常耐用，很多仪表已使用接近20年。中国大陆有不少第三方维修公司，能够维修到器件级，无需购买昂贵的原厂维保服务。与频谱仪、信号源相比，矢量网络分析仪对单项精度的要求没有那么高，核心在于内部接收机、发射机和多端口系统的配合，并通过校准量化被测件引起的幅度和相位变化。

Q:传统低频矢量网络分析仪未来应是相对稳定的市场。其每年新购量和金额大概是多少？考虑到设备使用寿命很长，更新周期是否较慢？

A:目前低频台式产品已经很少销售，订单少且分散，基本可以理解为市场规模很低。市场可能会销售一些手持式天馈线分析仪，用于运维和维护，部队、银行等客户也会采购。该产品能够测试S11、S12等参数，既可以归为矢量网络分析仪，也可以归为天馈线分析仪。该类产品每年订单金额大约为2,000万到3,000万元，规模基本可以忽略。手持产品在低端仪器中可能占数量的大头，金额占比约为一半或略高于一半；此外，基站、直放站等客户也会偶尔采购台式产品。

低端市场非常分散，集中计算可能也只有几千万元。67GHz产品单台售价可达200多万元，是德科技甚至能卖到300万元。一台高频产品的金额相当于十几台、20台甚至30台低端仪表。

Q:目前高频产品的主要应用是否包括PCB、光模块和连接器？

A:连接器目前还没有普遍使用67GHz产品，主要使用43.5GHz产品，60GHz产品也很少。67GHz产品主要用于M9高速背板和硅光等场景。是德科技早期将主机架构的最高频率设定为67GHz，再通过不同的扩频模块扩展至250GHz。扩频方案更加经济:客户已有67GHz主机后，未来面对3.2，6.4或12.8等更高速率，可以加装模块扩展至90GHz、110GHz、150GHz或250GHz，无需重新购买主机。

Q:在PCB领域，是否存在每1亿元PCB年产值对应3到5台矢量网络分析仪的关系？

A:我没有按照这种方式对应过，但如果一定要测算，可以研究每1亿元产值对应3到5台或5到7台的关系。PCB生产会在一块大板上安排多种板型，经过压装、蚀刻、SMT贴片等工序后再进行裁切。目前，高速板、高速连接器、高速线的S参数基本都需要全测。生产时间的瓶颈主要在飞针机，而不是矢量网络分析仪；仪器本身的测试速度很快，关键在于探针移动速度和程序运行速度。

不同厂商之间会有差异，胜宏可能是每1亿元产值对应3到5台，生产安排较好时也可能是2到4台。3到5台本身就是较大的范围，差异接近50%。排产布局、使用进口还是国产飞针机，以及程序效率等因素都会影响结果。如果一定要定量，可以测算出一个范围，但区间会比较宽。按照木桶理论，短板通常不在矢量网络分析仪本身，而在程序或飞针机等环节。

Q:PCB以前似乎并非全测，如今因产品代际升级开始全测。全测带来的设备增量大概是什么情况？

A:所谓过去不是全测，并不是从1,000块板中抽取100块测试、其余完全不测，而是经过一段时间的生产后，厂商知道哪些项目基本不会出现问题，便取消部分测试用例。特别低端的产品可能完全不测，但服务器高速板更可能只是简化测试。简化后，飞针机无需运行过多轨迹，测试时间会明显缩短。

矢量网络分析仪与飞针机连接后涉及多项校准，不会因为飞针机效率不足便频繁更换到另一台设备，因此瓶颈不在矢量网络分析仪。如今更换仪器主要是因为信号速率提高，需要分析眼图和信号完整性，相应测试频率也要提高，43.5GHz已经不够，需要使用67GH z产品。已有43.5GHz主机通常无法直接通过加装模块升级至67GHz；从原理上可能可以实现，但厂商没有提供这种方案，因此客户只能购买新仪表。

Q:您所说的明年2,000到3,000台PCB需求是全球需求还是中国大陆需求？过去全球67GHz产品市场是什么情况？

A:这是中国大陆PCB厂的需求。往前一两年，67GHz产品销量很少，研发客户一次采购3台或5台就已属于大订单。单价约为50万美元，甚至更高，一个订单就可能完成销售人员全年200万到300万美元的任务。过去，该产品主要用于研发、实验室、军工、高精尖领域或高校研究部门，客户通常一次采购一两台。

Q:明年2,000到3,000台的需求是如何估算出来的？

A:今年，胜宏和景旺两家已经下单约500台，但景旺的交付已排到2027年四季度。是德科技的中低端仪表大多在马来西亚槟城生产，高端频谱仪、信号源和PNA等产品则在美国加州总部生产。高端产品产能跟不上需求，不只是生产线问题，更主要受到工程师数量、压力测试和调试周期的限制。每批产品可能需要约一个半月完成压力测试和调试；扩产还涉及人员招聘、培训和工作签证，无法迅速增加五六百台产能。除中国大陆的500多台外，欧美研究所、军工等客户每年还有几十台零散订单，因此突发需求迅速耗尽了产能。

Q:如果中国大陆明年有2,000到3,000台需求，其在全球PCB需求中大概占多大比例？这一估计是否包含台湾地区？

A:主要需求都在中国大陆。全球PCB前20名或前30名企业中，中国大陆企业的竞争力很强，包括鹏鼎、胜宏、景旺、方正、崇达、东山等。东山也有约300台的设备缺口，曾与是德科技接触，但其报价比景旺还高，交期排到2028年，因此暂未下单，仍处于观望状态。这为其他品牌留下了机会。

我不了解台湾本土市场，也未接触过相关情况。台湾地区也有生产企业，且不少台资企业在大陆建厂。2,000到3,000台本身就是较宽泛的粗略估计。若仅针对高速服务器PCB，我认为这是相对保守的需求估计，但这些需求不一定会在2027年全部释放，也可能延续至2028年。

Q:景旺金额超过1亿元、数量超过300台的订单，单价是否约为每台300万元？另外，3674高频系列的说明书披露价格为何不到100万元，是否因为未包含选件？

A:景旺的采购单价应该是每台300万出头。3674是一个产品系列，类似于宝马7系下设有多个型号。

行业目录定价通常较高，欧美厂商尤其如此。罗德与施瓦茨在欧美区和中国区的原价不同，中国区会设置专门的价格系数，以适应当地的议价习惯。鼎阳、普尚的同配置产品可能定价为170万到180万元。

Q:明年预计需求为2,000到3,000台，那么今年和去年分别大概有多少，增速处于什么水平？

A:去年没有客户批量购买67GHz产品，这是一个完全新增的产品档位，因此关注度较高，而且产品价格昂贵。今年PCB端的67GHz产品开始出现批量需求；在其他传统客户中，67GHz产品的全年销量仍然较少。昆山普尚在各行业合计销售了约60到70台。

Q:统一按照中国大陆PCB领域67GHz产品的口径，今年大概有多少台？

A:目前已知只有胜宏和景旺两家批量下单，其他企业尚未采购67GHz产品。今年约为500台，明年需求约为2,000到3,000台。

Q:这种高增速会持续到后年吗？是否只有PCB厂继续扩产，需求才会延续？

A:这种高增速不会持续，但需求也不会完全消失。爆发期集中在当前阶段，设备采购并投入使用后，无需重复购买。除非客户获得更大订单并继续扩产，采购才可能继续增加，但目前仍是未知数，我对此没有那么乐观。这更像一次现象级需求，后续需求会减少，但不至于完全消失。

此后，只要产品速率达到相应水平，就必须购买更高频的仪器，43.5GHz、26.5GHz产品将无法满足要求。即使采购数量不变，仪器单价也会大幅提高，后续还会产生扩频模块收入。目前主要是英伟达体系存在这一需求，H公司等企业的服务器尚未达到同样阶段，也可能使用自身体系内的品牌。

Q:明年2,000到3,000台需求预计如何分配给不同厂商？此前是否基本由是德科技垄断，而明年其他品牌会因其无法按时交货而补位？

A:目前一大半需求可能仍由是德科技获得，但其无法交付全部订单，而且很多明年的产能已经分配给景旺。在20多GHz、40多GHz等相对低频的市场中，安立和罗德与施瓦茨也有订单，例如深南、鹏鼎会采购其他品牌。国产品牌即使在低频产品中的占比也很低，主要原因是尚未进入飞针机和夹具生态。明年补位的将是其他大品牌，不一定是国产品牌。

安立也在积极争取这一市场，其矢量网络分析仪产品系列甚至比是德科技更齐全，大约有六七个系列，每个系列又包含很多型号，而且与夹具厂商的市场合作强于国内品牌。罗德与施瓦茨在深南、鹏鼎的8.5GHz、26.5GHz等产品中，有时市场占有率高于是德科技，但能否将原有优势延续至67GHz市场仍不确定。其定价较高，有时甚至高于是德科技，但可能愿意提供折扣，因为其中国大陆及亚太区订单下降较多。

Q:综合考虑海外厂商的竞争，您预计明年国内厂商能获得多少份额？是否可能达到30%？

A:这一比例很难估计，仍取决于各家厂商的推进情况。普尚较为积极；鼎阳此前长期停留在50GHz，最近发布了67GHz产品。我认为鼎阳的直销能力和公司风格表现不错，在射频领域优于部分国内厂商。乐观估计，所有国内品牌合计份额可能接近20%，但20 %也可能偏乐观，达到30%的难度更大。

即使完成与飞针机的调试并将良率控制在要求范围内，客户也不会立即大批量采购国产设备，而会先进行小批量采购。如果国产品牌的交期没有问题，例如能够在3个月内交付100台，就可能获得机会。市场份额也可能呈现二八分布:假设国产品牌总体占约20%，其中约16%可能集中于某一个品牌，其他品牌所获份额很少。客户没有时间导入所有品牌，通常只会验证一两家。

Q:客户可能只导入一两家国产品牌。国内品牌参与竞争需要具备哪些基础？

A:PCB客户目前只需要67GHz产品，关键是与飞针机厂商联调，并完成指令确认和系统适配。技术本身不是主要问题，主要难点是调试经验不足，无法预先判断会出现哪些问题。此外，还需要验证硬件能力、售后服务、测试一致性、准确率及自动程控适配性。

价格并不是最重要的问题。生产型客户关注的是国产产品相较于是德科技能够降低多少成本，但不会同时导入所有国内品牌。即使国内有很多品牌声称能够生产110GHz矢量网络分析仪，其中部分也可能只是宣传。客户需要时间验证产品的测试一致性、准确率和自动程控适配性。

Q:进入一家客户销售矢量网络分析仪，从验证、小批量采购到批量采购大概需要多长时间？

A:不同生产型企业之间存在差异。家电客户的导入周期相对较短，可能需要3到4个月；PCB厂商尤其是高端高速背板厂商，由于产品货值很高，我认为半年已经算比较快。国企客户的流程可能更长。

Q:光模块领域使用矢量网络分析仪的情况如何？其主要产品形态、用量和价格分别是什么？

A:光模块领域主要使用光波元器件分析仪。普尚采用与其他厂商合作的方式，由合作方提供光底座，相当于该测试场景中的夹具，普尚则提供67GHz矢量网络分析仪。该产品的核心同样是67GHz矢量网络分析仪。普尚今年可能销售了接近50套或略多于50套。

该设备不是生产线上的大批量生产设备，主要用于研发、分析和问题定位，因此销量不大，价格较高。国外产品的价格可能达到400万到500万元。目前，高速光模块核心测试通常使用67GHz及以上频率。

Q:全球光波元器件分析仪每年大概有多少台需求？

A:我认为全球每年不会超过500台，规模很小。头部光模块厂商合计可能新增100到200台，因为这些企业原本已有设备，只是新项目或新项目组需要增加仪器，设备不适合在项目组之间频繁调配。相关企业业绩较好，因此花费数百万元采购一台设备，对其整体经营影响较小。相比之下，真正放量的是光谱分析仪和光功率计，市场需求可达到数百台、上千台。

Q:未来光模块速率升级是否会增加矢量网络分析仪需求？扩频模块大概需要多少钱？

A:光模块速率会升级，但已有67GHz主机后，购买扩频模块即可，不需要大规模新增投资。扩频模块基本不打折，因为客户购买某一品牌的主机后，很难改用其他品牌的模块。模块并非非常便宜，但仍比重新购买主机便宜，而且可以拆卸后安装到另一台67GHz主机上通用。客户可能只采购8套或10套；即使每套60万元，10套也只有600万元，与大批量采购整机存在明显差异。

Q:因此，光模块领域每年的矢量网络分析仪需求量并不大，是吗？

A:是。该设备不会在生产环节大批量使用。生产中可能通过TDR分析整个电路是否存在问题，并用于信号分析和调试定位，一两条产线甚至5条产线才配置一台。它不像某些生产测试设备那样需要每个工站配置一台，因此需求天然较少。不过，随着速率提高，仍然需要67GHz甚至更高频率的产品，否则将无法完成测试。

Q:在光模块测试设备市场中，国产厂商是否已经取得较大份额？客户为什么愿意采用国产替代产品？

A:是德科技的相关产品价格过高，交期似乎不存在太大问题，主要是不愿降价。国内替代产品的价格可能只有其三分之一或五分之二，因此客户愿意尝试。在研发分析场景下，各家产品的测试结果差异不大，偶尔出现不准确的情况还可以重新测试；但生产线不同，如果良率或测试准确率相差1%，由于生产规模较大，将对成本和利润产生很大影响。

Q:是否可以理解为，光模块端更多用于研发，而PCB端则与生产直接相关？

A:可以。光模块端的很多测试由有经验的人员手动操作、查看和分析，测试任务没有那么重，对准确率的要求也没有生产线那么苛刻。光波元器件分析仪产品之间的差距没有那么大，只是率先进入市场的品牌已获得普遍认可，形成了先入为主的优势。从技术层面看，领先品牌肯定更强，但我不认为其相较安立、是德科技或罗德与施瓦茨具有特别显著的优势。

Q:光模块相关市场未来是否会趋于平稳，不再有太多增量？

A:与过去相比，今年肯定已经放量，但明年能否持续当前采购规模仍不好判断，我认为难度较大，因为市场容量本身很小。合计来看，一年可能只有2亿到3亿元或3亿到4亿元的订单，即使全部由中国厂商获得，从投资角度看也是很小的市场。该市场可能下降20%，也可能增长15%，总量仍只有几亿元，不像生产端需求可能突然达到30亿到40亿元或40亿到50亿元。高频单表的毛利率很高，因此生产端需求爆发的价值更为可观。

Q:PCB领域67GHz矢量网络分析仪的毛利率和净利率大概处于什么水平？

A:高频矢量网络分析仪的毛利率很高，我认为按纯硬件计算，75%应该可以达到，甚至可能更高。研发端PNA等产品的毛利率可能达到80%左右。

净利率很难单独核算，需要分摊公司运营费用等成本。若仅看该项产品，我估计净利率可能达到50%到60%以上，但并未进行实际测算。还需要考虑商务、客户导入和服务等费用，不过这些费用的影响可能相对有限。公司整体利润率不能据此直接推算，因为系统集成、定制项目等业务的毛利率较低。

Q:光模块测试设备的毛利率与PCB用产品相比是否存在差异？

A:我没有进行过专门分析，但怀疑其毛利率会更高一些。该产品同样属于单表，销量较少，因此立项和定价时通常会设定更高的价格，否则很难收回成本；其折扣似乎也不多，因为竞品定价更高。国内能够直接生产一体化产品的厂商很少。除普尚这类组合方案外，能够同时生产矢量网络分析仪和光电底座，并将其集成为专门型号的厂商不多。

Q:连接器领域近两年VNA是否有增量？全球年出货量、明年趋势和单价大概如何？

A:连接器市场正在增长，主要使用43.5GHz产品。整个市场也在采购是德科技等品牌的设备。由于全测和速率提升，所需矢量网络分析仪的频率会随之提高，但采购节奏相对温和，不会像PCB厂那样一次采购200台或300台，可能每隔几个月、一个季度或半年采购几十台，品牌供应也较为分散。

全球出货量预计每年在3,000台以上、不超过5,000台。明年市场应相对稳定，目前没有看到明显增量，增幅可能为百分之十几、不到20%，不会像67GHz产品那样从接近零突然放量。43.5GHz产品的价格通常为40万元出头、不到50万元，具体取决于配置；四端口配置接近100万元。

Q:连接器测试市场中，国内厂商大概占多少份额？未来国产替代比例能否继续提升？

A:国内厂商在该市场的占比远高于高端PCB场景，但尚未达到一半。我没有进行过统计，估计至少为20%到30%。是德科技在其中不像67GHz高端市场那样占据绝对主导地位；安立、罗德与施瓦茨以及鼎阳等国内厂商也均有一定份额。

目前市场格局应该相对稳定，各家很难抢走其他厂商的份额，其他厂商也不容易进入已有市场。连接器种类很多，不同客户和供应商都有各自的主要市场，例如立讯、安费诺等体系各不相同。

Q:连接器测试用矢量网络分析仪的毛利率大概是多少？

A:我认为50%左右应该可以达到，也可能更高一些，但肯定低于67GHz产品。大致可能处于50%、55%或60%的区间，国外厂商可能更高，国内厂商相对较低。

Q:在半导体领域，例如晶圆制造，矢量网络分析仪的用量多吗？主要供应商、全球出货量和单价分别如何？

A:该领域的主要供应商是是德科技，罗德与施瓦茨和安立也有相关产品，国内厂商基本没有进入。晶圆测试需要配合探针台，探针台相当于夹具，其价格远高于飞针机和矢量网络分析仪。仪表价格仍按照频段和配置确定，不会因为配合探针台使用就显著超过正常原价，可能提供八折、九五折等折扣；但该仪表并非生产端每个工位都要配置的生产设备。

我认为全球新增量不足1,000台。矢量网络分析仪需要与探针台配合，而探针台的金额可能是矢量网络分析仪的数十倍；如果有上千台仪器，就意味着需要配置大量探针台，涉及金额会非常高。现有客户需要的设备基本已经采购完毕，没有新增项目就不会新购。探针台、探针卡等也非常昂贵，部分高端产品只有少数欧美公司能够生产。

Q:除矢量网络分析仪外，公司还有哪些增长较快的核心产品？

A:光谱分析仪和光功率计今年也出现放量，既受到产业需求推动，也受竞争对手交货困难影响，销量可达到数百台、上千台。不过，这类机会可遇不可求，并非常态化增长，未来可能维持现状或略有增长，不会持续当前的爆发式增速。

相关核心产品还包括频谱仪、信号源、矢量网络分析仪和光电产品。系统集成类业务及部分项目的规模也可达到数亿元，但该类业务的毛利率相对较低。

Q:公司明年的净利润规划大概是多少？

A:目前无法给出具体的净利润规划。

Q:公司明后年的营收规划大概是什么水平？业务扩张是否会牺牲利润率？

A:利润率取决于系统订单的占比。货架式产品本身毛利率较高，利润率可牺牲的空间不大；净利润未必与收入同步增长，具体还会受到计提等财务因素影响。

具体增长数字目前无法确认。

以上仅供交流探讨，不构成投资建议