2026.09.29 | AC | PCB | CCL Leader Expert 3Q26 Update

摘要

以下观点来自行业资深专家：

1. 业务主要分为五大板块：消费类电子、车载、AI服务器、高频材料和家电类材料。其中，消费类电子和车载是主力业务。
2. 普通板材的均价已从2025年12月的大约150元/张上涨至目前的330元/张，涨幅超过一倍。
3. 第三季度的经营状况依然满产。上游材料依然非常紧缺，尤其是玻纤布和填料。

正文

1. 请介绍一下生益科技当前的主要业务板块及其营收占比？

生益科技业务主要分为五大板块：消费类电子、车载、AI服务器、高频材料和家电类材料。其中，消费类电子和车载是主力业务，各占约30%；家电类业务占比较小，约为10%；服务器类业务占比百分之十几；高频材料业务占比约5%。

1. 未来各业务板块的占比将如何变化？预计到2027年底，服务器和高频材料业务的合计占比能达到多少？

家电类业务将维持现有规模，月产约100多万张，占比稳定在10%左右，主要由陕西工厂负责生产。消费类和车载业务的产能也将基本保持不变，合计月产约600万张，其中消费类300多万张，车载300多万张。

主要的增长将来自服务器和高频材料业务。服务器类产品产能将从目前的约100万张扩充至约300万张；高频材料产能将从目前的约10万张扩充至30万张。随着总产能从900万张提升至1,300万到1,400万张，预计到2027年底，服务器与高频材料业务的合计占比将从目前的百分之十几提升至30%左右。

1. 在各个产品品类中，出货量最大的产品具体规格及其规模是怎样的？

消费类产品中出货量最大的是0.11厚度的一盎司铜的材料；车载类是0.71厚度的一盎司铜的材料；服务器类主要是M8等级的材料；家电类则以普通的1.5 HH材料为主。生益产品规格非常多，没有单一的主力规格。上述提到的几种量最大的规格，每种的出货量大约在四五十万张。

1. 生益科技目前的主要客户有哪些？前五大客户合计占出货量的多少，未来客户结构预计会有何变化？

国内排名前50的上市PCB企业基本都是公司的客户。其中，出货量最大的客户包括深南电路、胜宏、景旺、健鼎和瀚宇博德。这前五大客户合计出货量超过300万张，约占总出货量的三分之一。具体来看，胜宏约60万张，深南电路和景旺各约100来万张，健鼎与瀚宇博德合计约100万张。未来，这一客户格局将基本维持，深南电路、景旺、胜宏将是最大的三个客户，预计每家出货量将提升至110万到120万张。加上两家大型台资厂和沪电，这六家客户的合计份额仍将保持在三分之一以上，生益科技扩充的高端产能也主要供应给这些客户。

1. 2026年第三季度的经营状况如何？

第三季度的经营状况依然满产。从2026年1月至今，月出货量一直维持在900万到950万张。由于新产能尚未释放，且订单已排至2027年2月，预计在2027年3月前都将保持满产状态。

1. 生益科技目前的产能利用率如何？

目前产能利用率基本在90%以上，除了节假日设备维护外，基本处于满负荷生产状态。

1. 生益科技目前的扩产计划、节奏和新增产能的产品方向是怎样的？

扩产计划分阶段进行。东莞工厂将率先扩产，第一期计划于2027年7月新增30万张产能，并逐步在三到四个季度内完成扩产，预计到2028年10月左右，该工厂将总计扩充300万张产能，主要生产M8、M9、M10等级的材料。苏州工厂的第一期扩产计划于2027年10月新增30万张产能，预计到2028年底完成300万张的扩充，主要生产ABF及BT载板等产品。设备均已订购。这两期扩产完成后，公司将不再扩充普通的M8、M9产能，后续计划是在南通扩建PTFE产能，该项目预计在2027年或2028年动工。

1. 2026年上半年及第三季度各类产品的出货均价情况如何？

普通板材的均价已从2025年12月的大约150元/张上涨至目前的330元/张，涨幅超过一倍。M7等级材料的均价在550至600元/张，M8等级约1,500元/张，M9等级约2000至2,200元/张。

1. 第四季度的价格走势预期是怎样的？

预计第四季度价格将继续上涨，12月是否继续涨价尚未确定，主要取决于市场状况， 12月的价格策略将在10月底根据市场情况最终决定。

1. M7、M8、M9等材料的出货量、主要规格及未来增长预期是怎样的？

M7、M8、M9等级的材料合计出货量约六七十万张，其中M7仅几万张，M8是出货主力，月出货量达60万张，其中供应给胜宏的就超过40万张。预计到2027年，M8和M9材料的需求将显著增长，深南、胜宏、景旺、沪电等客户的需求都会增加。

1. 当前普通板材的下游真实需求情况如何？其中有多少是来自客户的囤货行为？

目前市场呈现分化态势。技术能力强的大型PCB厂订单饱满，并持续订货；而一些技术能力较弱、主做低端产品的工厂，订单已开始出现波动，对材料的需求不再那么急迫。尽管如此，由于担心材料价格持续上涨，多数客户仍会下满订单配额，即使暂时不用也会选择囤货以锁定成本优势。我观察到，消费类电子、新能源汽车等终端市场销售情况并不理想，而这些领域占据了CCL市场约90%的份额。下游PCB厂可能存在过度囤货现象，部分客户仓库已堆满材料。

1. 服务器用的高端CCL材料市场的增速预期如何？当前市场规模和各厂商的份额是怎样的？

预计2027年高端CCL材料市场将比2026年实现翻倍增长。当前（2026年）整个市场的月出货总量在400万至450万张之间。其中，台光电子占据200万至250万张，生益科技约占七八十万张，其余由松下、斗山和台耀等厂商瓜分。

1. 面对2027年翻倍的市场需求，新增的供应将来自哪些厂商？届时的市场格局会如何变化，产能是否能满足需求？

新增的供应将由包括斗山、松下、生益、台光、台耀在内的主要厂商共同提供，各家都在进行扩产。预计市场格局将保持相对稳定，台光约占40%，胜宏占25%，斗山、台耀和松下合计占30%左右。从CCL厂商的角度看，2027年的产能扩张可以满足市场增量需求。但真正的瓶颈在于上游原材料，如玻纤布、铜箔、树脂和填料的供应可能无法跟上。特别是高端玻纤布（如二代布）的产能扩张非常缓慢，织布机是主要制约因素。

1. 2026年第三季度上游原材料的紧缺状况如何？下游厂商的库存水平是怎样的？

2026年第三季度，上游材料依然非常紧缺，尤其是玻纤布和填料（如球状硅微粉等无机填料），铜箔的供应问题不大。这种紧缺状况导致了市场上的过度囤货行为，资金充裕的线路板厂以及部分贸易商都在积极囤积库存。以深南电路为例，其在惠州建立了恒温仓库，储存的板材价值已达数亿元。其他大型上市公司普遍囤积了价值一两亿元的材料，而规模较小的民营工厂也囤有价值几百万至一两千万元的材料。

1. 玻纤布的短缺问题未来能否得到缓解？

玻纤布的短缺问题预计难以缓解。主要原因是高端玻纤布厂商的产能无法有效扩张，一方面受制于织布机的采购困难，另一方面高端玻纤丝的产能也存在瓶颈。

1. 目前生益科技的订单排产和交付周期情况如何？客户是否能撤销订单？

生益科技的订单已经排产至2027年，台光电子的排产情况可能更为紧张。目前的交付周期在两到三个月左右，其中普通板材的交期约为两个月，高端板材则需要三个月左右。鉴于市场持续涨价，客户基本都在抢料，不会撤销订单。即使客户提出撤销，生益科技也会同意，但目前并未发生这种情况。

1. 生益科技在研发方面有哪些新进展？

研发主要聚焦于两大块。第一是PTFE材料，生益已开发出多种产品，包括带玻纤的、带填料的以及不带玻纤和填料的纯PTFE材料，该系列产品目前在全球技术上处于领先地位。第二是ABF膜，我们为此建立了独立的十级无尘室，产品正在各终端进行最后的验证。目前，产品已通过华为认证，一旦日本味之素对市场进行限供，客户就会转向采购相关的产品。

1. 生益科技的核心竞争力体现在哪些方面？

生益科技的核心竞争力主要体现在三点。第一，产能规模优势。生益科技是除建滔集团外全球第二大CCL厂商，产能规模远超台光、台耀、松下等竞争对手，这保障了强大的交付能力。第二，技术领先。生益科技的PTFE材料是目前通过英伟达测试的合格供应商，技术上领先于台光。同时，在M9等级材料方面，生益科技是英伟达的合格供应商，而斗山、松下、台耀尚未进入。

第三，财务状况健康。在当前原材料厂商普遍要求预付款的市场环境下，生益科技充裕的资金确保了原材料的采购能力，这是许多同行不具备的优势。

1. 未来三年的CCL行业竞争格局将如何演变？

预计未来两到三年内，行业竞争格局将保持稳定，主要由台光、生益、台耀、松下和斗山这五家主导。联茂、上海南亚等厂商若无重大改变，短期内难以突破进入第一梯队。

1. 与台系厂商相比，大陆厂商在高端材料方面的主要差异是什么？如何弥补这些差距？

主要差异在于M8和M9等级材料的批次间稳定性和一致性，台光在这方面表现更优，产品稳定性是其最大优势。不过，台系厂商在更高端的材料上已经落后于生益科技，台光在PTFE上已落后整整一代，而松下和斗山则未涉足该领域。若未来高速应用（如光模块、交换机板、正交背板）确定采用PTFE方案，生益科技可能会占据领先地位。提升产品稳定性主要与管理能力和企业品质文化相关，这需要通过长期的员工培训、品质管理体系提升以及企业文化的日积月累来实现，并非短期投入资金就能解决。

1. 对于2027年的市场价格和供需关系有何展望？

2027年的价格走势尚不明朗，但高端材料（M8及以上）预计将持续涨价。对于中低端的消费电子、车载、家电类板材，其趋势需观察2026年11月至12月的价格动态。若届时价格停止上涨，那么2027年市场将呈下行趋势。

1. 如果普通类产品价格下降，预计降幅会有多大？

预计降价幅度在5%到10%之间。但普通产品的降价可能会引发市场踩踏效应，一旦有厂商开始降价，其他厂商会迅速跟进以争抢订单，届时具体降幅将难以预测。