2026.10.08 | AC | Auto | Battery Box Leader Expert Update

摘要

以下观点来自行业专家：1.电池盒业务增长主要有两方面原因。其一，集团的业务重心主要在海外市场。其二，当前的增长具有较强的可预见性，因为2026年量产的项目订单主要是在2023年和2024年签订的，因此增长在可控范围内。2.采用多种策略来管理铝价波动。由于用铝材料较多，公司会通过期货工具进行部分集中采购以锁定价格，因此市场现货价格并非唯一影响因素。3.国内市场的竞争非常激烈。许多原先从事焊接、冲压（特别是金属冲压）的企业都已进入电池下箱体领域。

1.请问公司电池盒业务2026年与2025年相比，同比增速如何？

2026年上半年的销售额为37亿多元，相较于2025年同期增长了25%。以上所提及的销售数据均为含税口径。

2.在2026年上半年中国新能源汽车市场整体销量表现疲软的背景下，公司电池盒业务为何能实现超过20%的同比增长？主要的增量来自哪些客户？

该业务增长主要有两方面原因。其一，集团的业务重心主要在海外市场。其二，当前的增长具有较强的可预见性，因为2026年量产的项目订单主要是在2023年和2024年签订的，因此增长在可控范围内。具体的增量并非由单一客户贡献，而是来源于广泛的客户群。

2026年实现放量的订单主要来自大众、雷诺以及Stellantis等客户。此外，近期也获得了起亚、现代、大众平台以及上海雷克萨斯的新项目订单，这些项目将在未来贡献新的增长。

3.根据财务报表，电池盒及结构件业务的毛利率从2025年全年的23.9%下降至2026年上半年的22.1%，请问毛利率下滑的原因是什么？以及对下半年毛利率趋势的展望如何？

毛利率的波动主要受到原材料价格变动的影响。尽管公司采取了一些对冲措施，但未能完全传导成本压力。若无对冲，原材料价格上涨可能导致毛利率下降约五个百分点。展望2026年下半年，随着市场环境趋于缓和，预计毛利率会较上半年22.1%的水平回升约一个百分点，但相较于2025年全年仍可能出现轻微下降。

4.考虑到原材料成本波动，公司电池盒业务的毛利率水平是否会保持稳定？

涨价的可能性不大，因为在汽车行业内提价比较困难。但同时，由于与客户签订了材料价格波动的联动协议，这为成本提供了一个支撑面，因此毛利率大幅下跌的可能性也较小。预计毛利率将维持，不会出现大幅波动。

5.对于电池盒业务，未来预期规划？

目前进行预算规划时，以每年增加20亿元人民币作为基准。

6.对于每年增加20亿元收入的预算目标，其达成的确定性如何？考虑到单一车型的销量可能存在波动，公司历史上预算目标的达成率情况怎样？

该预算目标的达成概率较高，主要基于以下两点：首先，公司的客户群体较为分散，避免了对少数几个重点客户的过度依赖，从而能够更好地抵御单一车型销量波动带来的风险，业务增长与新能源汽车市场的整体渗透率更为相关。其次，从历史数据看，自2022年收入约为20亿元起，至2023年及之后，公司基本每年都能完成增加20亿元的增长目标。尽管市场确实存在波动，但公司的业务模式决定了其波动性相对较小。

7.从地理区域划分，公司电池盒业务的收入结构是怎样的？未来2027年和2028年的增量收入主要来源于哪些市场？

当前的增长点绝大部分来自海外市场。以2026年的销售收入为例，预计约有七成来自海外。对于未来的增量部分，预计2027年新增的20亿元收入仍将维持海外占七成、国内占三成的“三七开”结构。不过，随着对国内市场的日益重视，预计到2028年，新增收入中来自国内市场的份额将提升至四成左右，形成“四六开”的格局。

8.公司在国内市场的竞争策略是怎样的？主要与哪些客户合作？

目前在国内市场，尤其是在以价格为导向的竞争环境下，公司的竞争优势并不显著。因此，在承接国内订单时，会倾向于选择性地与一些较为优质的客户合作，而不是全面参与价格竞争。例如，近期获得了一些吉利极氪平台上的项目，这些车型定位相对高端。同时，公司并未完全放弃国内市场，也与比亚迪等客户保持合作。

9.公司国内业务与海外业务的毛利率水平是否存在差异？

目前国内与海外业务的整体毛利率水平基本相当，没有明显差异。这主要是因为公司在国内市场采取了选择性接单的策略，主动规避了低毛利率的价格竞争。不过，公司内部不同平台承接的业务毛利存在区别。

10.2027年预计的20亿收入增量主要来源于哪些重要的增量客户或项目，还是说客户结构与往年类似，相对分散？

收入增长的支撑来源于分散的客户群体。具体到2027年，增量将主要体现在2025年承接的一些订单上，其中包括吉利极氪平台的部分车型，以及与麦格纳合作的北美皮卡平台项目，这些订单预计会开始放量。

11.2027年的整体毛利率与2026年相比是否会保持稳定？除原材料价格波动外，通过降本增效提升毛利率的空间还有多大？

毛利率的最终走向取决于原材料价格趋势，这一点尚不确定。若剔除材料价格因素，预计毛利率将与2026年基本持平。公司前两年在海外管理等方面实现了较多成本优化，但从2026年开始，这部分降本增效的潜力已基本挖掘完毕，预计不会再有大幅度的提升。

12.公司如何应对铝价波动对毛利率的影响？历史上是否因此遭受过重大损失？

公司采用多种策略来管理铝价波动。由于用铝材料较多，公司会通过期货工具进行部分集中采购以锁定价格，因此市场现货价格并非唯一影响因素。此外，公司内部设定了指导价格，并据此制定备货原则：当铝价低于指导价时，会增加采购量，例如按需求量的1.5倍备货；当价格高于指导价时，则可能将采购量降至需求量的0.7或0.8倍。得益于这种规模化的采购和风险管理机制，公司在原材料价格波动方面历史上并未遭受过重大损失。

13.公司的业务增长是否主要跟随欧美电动车的渗透率？海外业务的市场构成是怎样的？

公司的业务增长并不完全与欧美电动车渗透率挂钩，但欧美市场的影响确实占比较大，大约为70%。公司的海外业务基本上是指欧美市场。日韩市场虽然也有直接供应，但其电动车启动和发展节奏相对较慢，并非主要市场。至于东南亚等地区，业务通常是借助客户的平台出口，不直接计入公司的海外业务统计范围内。

14.电池盒行业的国内外竞争格局是怎样的？公司的主要竞争对手有哪些？

国内市场的竞争非常激烈。许多原先从事焊接、冲压（特别是金属冲压）的企业都已进入电池下箱体领域。在2021年初期，市场格局相对集中，公司处于行业前列。但随着价格下行，大量压铸、焊接、冲压企业涌入。目前，公司和凌云股份在国内的占比已有所下降。新生竞争对手众多，包括祥鑫，以及近两年通过低价策略抢占订单的常州巨石。此外，还有上汽集团旗下的华域（占比不高），以及在一体压铸领域布局的拓普集团和旭升集团等。同时，市场上还存在一些从事散件供应的二、三线厂商。

15.电池盒业务的需求量是否与锂电池的出货量（吉瓦时）直接相关，并且单位吉瓦时对应的电池盒需求量是一个相对固定的值？

是的，电池盒业务与锂电池的出货量直接相关。作为电池包供应商，电池包的出货量增加，必然带动公司电池盒产品的出货量相应增长。

16.每GWh电池对公司产品的需求用量是固定的，还是会根据电芯类型或电池包大小而变化？

这个用量是变化的。电芯分为三元锂、磷酸铁锂等不同类型，其能量密度不同。此外，电池包根据搭载电量的不同也有大小之分，因此单位用量会随之调整。

17.公司在海外市场的主要竞争对手有哪些，以及相较于这些同行，公司的竞争优势与劣劣势分别是什么？

公司将业务重心放在海外，是因为公司在海外该行业内基本处于领先地位。竞争对手方面，除了部分海外客户因本地保护主义政策会倾向于选择本地区企业外，公司的优势非常明显。相较之下，国内的几家头部电池盒企业在海外的布局情况普遍不佳。例如，凌云集团虽在海外有所布局，但其军工企业背景限制了其海外扩张的规模。其他国内企业在海外的业务则非常少，主要依赖与电池厂联动，通过在国内完成组装或将散件发往国外电池包厂的方式出货。因此，在海外具备大规模本土化生产能力的企业中，公司的布局是最全面的。从这个层面看，海外市场的竞争激烈程度远低于国内。具体到海外竞争对手，主要包括西班牙的海斯坦普和德国的本特勒，后者主要为大众和斯柯达等品牌供货。目前接触到的项目报价基本都围绕这几家企业展开。

18.在与外资企业（如大众集团）竞争时，客户主要看重哪些要素？与这些外资对手相比，公司在成本、交付效率和产品质量等方面的量化优势是怎样的？

无论是外资还是国内客户，在评估供应商时都会综合考量质量、成本和交付。不过，海外客户过去对成本的敏感度相对较低，但当前市场压力增大，成本已成为其不得不重点考虑的因素。与国内客户相比，海外客户在技术方面拥有更大的话语权和决定权，技术不达标，即便价格再有优势也不会被采用，基本没有妥协的余地。相比之下，国内客户在技术未完全达到理想状态时，可能会在一定基础上做出妥协。此外，海外客户非常看重诚信和服务，包括问题出现后的响应积极性和处理效率。

在量化优势方面，根据了解，目前在海外市场的报价与竞争对手已非常接近，价格优势大约在5%至10%之间。在开发速度和效率方面，公司的优势则更为突出，这也是海外客户非常看重的。例如，一个电池盒项目从定点到首个样品产出，海外企业通常需要至少半年时间，而现在在海外已能将这个周期压缩到三个至三个半月左右。

19.公司在欧洲市场的占有率大概是多少？

根据目前的销量情况和市场感觉来估算，在欧洲市场的占有率可能达到40%到50%。需要说明的是，这并非精确的统计数据。尽管份额较高，但欧洲新能源汽车市场的发展相对缓慢，很多增长被从中国出口的整车所占据。

20.目前公司在欧洲市场的产品是由欧洲本土工厂供应，还是通过其他方式？同时，其他中国企业在欧洲的供应模式是怎样的？

集团目前在欧洲市场的产品均由当地工厂供应。其他中国企业在欧洲本地建厂的很少，据我所知仅有凌云等少数几家。还有一些企业会选择与宁德时代等电池包厂建立合资工厂。但总体而言，由中国企业独立在海外设厂的案例非常少。

21.许多中国制造业企业都在进行海外扩张，但像公司这样在海外建厂并成功运营，甚至吸引到三花、延锋彼欧等企业寻求合资的案例较为少见，其成功的原因是什么？

公司在海外工厂的成功运营，主要得益于其很早就开始的全球化布局。早在2007年左右，公司就已经在美国设立了工厂，随后又在墨西哥、泰国、欧洲的塞尔维亚、捷克、德国以及英国等地相继建厂。这种长期的海外运营经验，使得公司对海外的法律法规、用工环境以及文化差异都有了非常深刻的理解和适应能力。这种先发优势和经验积累，是其他近年来才开始出海的中国企业所不具备的。

22.公司在海外工厂的管理和本地化方面采取了怎样的策略，尤其是在高管团队的融入和人员派驻方面？

公司的海外管理策略核心在于实现深度本地化，其最终目标是让当地员工接任工厂最高管理职位，而非由中方派驻人员长期担任管理者。初期，公司会从国内派遣团队至海外建厂，但这些派驻人员的核心任务是培养和赋能本地团队，直至当地员工有能力完全接管。这种模式并非让外派高管在海外常驻两三年后回国，而是鼓励其在当地扎根。为确保核心人员能够长期稳定地留任，公司设有专门的后勤团队，为外派员工解决家庭方面的后顾之忧，例如协助安排家属在海外的工作、子女的入学等事宜，从而使其能够专注于工作。该策略主要针对中层及以上管理干部，普通员工的覆盖范围相对有限。

23.与竞争对手（如本特勒）相比，公司的盈利能力如何，其竞争优势体现在哪些方面？

据了解，本特勒等欧洲竞争对手的盈利状况不甚乐观，甚至面临经营困境。公司的竞争优势主要源于成本控制和运营效率。在报价方面，公司已与欧洲企业非常接近，在这种价格水平下，欧洲企业由于其固有的高成本结构而难以维持生存。尽管公司的海外工厂大量雇佣本地员工，但成本结构依然优于对手。这得益于公司独特的文化融合与效率传导机制：在建厂初期，公司会派遣上百名中国员工前往，通过他们的工作状态和节奏，潜移默化地影响和带动本地员工，使得在公司工厂工作的本地员工，其工作效率和节奏也优于欧洲本土企业的员工。虽然这种影响无法从根本上改变当地员工的工作习惯，例如周末加班的可能性极低，但在工作时间内的积极性和效率已有显著提升。

24.以欧洲工厂为例，中国籍员工在当地工厂的占比大约是多少？

以塞尔维亚工厂为例，该工厂目前总员工数超过2000人，其中从中国派驻的员工约有一两百人，占比大约在5%至7%之间。

25.2026年下半年电池盒业务的收入体量与上半年相比有何变化？

2026年下半年电池盒业务的收入将高于上半年。具体来看，上下半年的收入比例整体差异不大。

26.对于2028年再实现20亿收入增长的预期，其确定性有多高？主要的增长驱动力是什么？

尽管距离2028年还有两年时间，存在不确定性，但公司非常有信心。主要的信心来源于海外市场，特别是自2025年以来，海外市场的电动化进程呈现出加速上升的趋势。预判海外电动车的渗透率增幅可能高于预期，这将成为驱动增长的关键。