2026.10.08 | AC | PCB | PCB Leader October Update: Pricing & ABF

摘要

以下观点来自行业专家：1.主力产品包括服务器、交换机和PCB。在PCB业务中，高速多层PCB是核心，其物料成本约占35%。从收入结构来看，高速多层PCB对收入的贡献占比接近80%。2.2026年7月，针对国内PCB客户普遍进行了价格上调。调价策略具有差异性。

1.请介绍一下深南主力产品的构成，特别是高多层PCB的物料成本和收入占比情况？

深南的主力产品包括服务器、交换机和PCB。在PCB业务中，高速多层PCB是核心，其物料成本约占35%。从收入结构来看，高速多层PCB对收入的贡献占比接近80%，另外约20%的收入来自光模块（HDI板）。此外，南通工厂有少量针对汽车市场的低端PCB业务，收入占比约为10%，但这部分业务正在逐步缩减。南通的N7工厂已开始转型，并与新建的N1工厂联合，共同致力于生产技术难度更高的高速多层PCB板。

2.请详细拆分并说明2026年第二季度各个工厂的PCB业务收入情况？

2026年第二季度，无锡W8工厂的PCB业务收入约为15亿元，该工厂主要生产AI服务器及算力相关的PCB产品，客户包括华为和Arista。深圳二厂的PCB业务收入接近10亿元。深圳一厂的收入约为9亿元，主要生产样品、AMG产品、高难度样板以及军工、高端医疗等领域的高端PCB。以上三个主要PCB工厂在第二季度的合计收入约为34亿元。

南通工厂方面，N5工厂第二季度的收入约为7亿元，主要生产面向国内客户（如华为、浪潮、超聚变、华三等）的中端服务器及交换机PCB板。N7工厂第二季度收入接近3亿元，主要生产中低端PCB。N12工厂第二季度收入约为3.5亿元，主要生产光模块用HDI PCB。

此外，无锡W2工厂和南通N10工厂在第二季度合计贡献了约4亿元的订单，其中无锡W2工厂每月产值接近2亿元，而南通N10工厂由于尚处新厂阶段，第二季度总产值较低，约为1.8至1.9亿元。

3.基于当前的订单情况，2026年第三季度的PCB业务收入趋势？

根据目前的订单情况，预计2026年第三季度各主要工厂的收入将有所增长。

4.南通N10工厂在2026年收入情况是怎样的？

南通N10工厂在2026年第二季度的总收入约为1.8亿至1.9亿元，平均每月收入在6,000万至7,000万元。该工厂专门生产光模块产品。

5.无锡W2工厂在2026年收入情况及其主要产品是什么？

无锡W2工厂作为成熟工厂，在2026年第二季度的总收入约为6.5亿元。预计第三季度，得益于800G和1.6T光模块产品的带动，总收入有望进一步提升。该工厂的产品全部为光模块。

6.深圳二厂未来的产品方向、产能扩张计划以及收入增长的驱动力是什么？

深圳二厂未来的主要增长动力来源于PCB产品价值量的提升，其业务重点将转向高附加值的ATE测试板和英伟达的高端PCB产品。为应对产能需求，该工厂正计划进行内部变相扩产，具体措施是将防焊工序之后的所有辅助工序，如仓库等，搬迁至外部租赁的工业区厂房，从而将现有空间集中用于电镀、内层、曝光房等核心生产工序。

7.深圳一厂、深圳二厂以及无锡W8工厂的毛利率水平如何？下半年是否存在提升空间？

深圳一厂和深圳二厂作为高难度PCB板厂，具体来看，深圳一厂因涉及利润率较高的军工产品，毛利率要高于深圳二厂的毛利率。展望下半年，随着深圳二厂承接英伟达订单以及生产更多高难度的ATE测试板和芯片测试板，其毛利率有望在现有基础上提升4到5个百分点。

8.深圳二厂的ATE测试板业务主要有哪些客户？

深圳二厂的ATE测试板业务客户包括长川科技、华峰测控、武汉精测以及哈勃等。

9.从2026年7月起，PCB产品的价格调整策略是怎样的？

2026年7月，针对国内PCB客户普遍进行了价格上调。调价策略具有差异性：对于规模较小的客户，涨价幅度高，意在筛选和优化客户结构；对于大客户，涨价幅度则控制在10%至20%之间。

10.2026年Q2到Q3，公司的物料成本和PCB销售价格有何变化？

从2026年第二季度到第三季度，物料成本出现了上涨，涨幅可按约10%估算。与此同时，PCB产品的销售价格也进行了上调，涨幅在10%至20%之间。

11.公司在2026年第三季度对所有PCB产品提价的具体情况是怎样的？这对公司的收入和利润产生了多大的影响？

2026年第三季度，公司对包括汽车和高端产品在内的所有PCB产品进行了价格上调，销售价格平均上涨了约15%。在抵消覆铜板等物料成本上涨的影响后，预计将为公司增加约几亿元的盈利。具体数值取决于最终的财务核算方式。

12.W8工厂的扩产项目W28目前的建设进展如何？

W28作为W8的扩充项目，目前正在建设中。W8工厂当前的产值每个月都在持续创造历史新高。

13.请介绍一下无锡W2工厂的生产情况？

无锡W2工厂主要生产800G和1.6T的光模块产品，其月均产出面积约为3,000平方米。

14.无锡W18和南通N10这两个新工厂目前的投产进度、产能规划以及预计的销售额贡献是怎样的？

无锡W18新工厂目前已经投产，预计2026年全年可产生5到6亿元的销售额，月均销售额可能达到1亿元。南通N10工厂，主要面向光模块业务，在未来几个月其月产出面积预计将逐步提升至5,000到6,000平方米，月产值相应能达到2.2亿至2.3亿元。预计到2026年第四季度，仅南通N10工厂单季度的销售额就有可能达到7亿元。

15.关于产品价格调整的策略是怎样的？近期是否对低端和高端产品都进行了调价？

目前的策略是对低端和高端普通版产品都进行涨价。采取一次性将价格上调到位的方式，例如一次性上涨30%，从而预先覆盖未来不同方案可能带来的成本上涨风险。这种做法避免了频繁调价对客户关系造成的影响，因为在行业内，针对老案子或返单产品进行每月调价是不合理的，只有新案子才适合进行价格调整。

16.BT载板业务在2026年第二季度和第三季度的收入表现如何？其增长是否受到了价格和出货面积变化的影响？

BT载板业务在2026年第二季度的收入约为18亿至19亿元，月均出货面积约10万平方米。进入第三季度，业务表现达到历史高峰。这一增长主要由两方面因素驱动：首先，产品价格在7月份对长鑫、海力士、长江存储、三星等主要客户进行了上调，整体涨幅在1 0%至20%不等；其次，出货面积也有所增加，第三季度相较于第二季度，每个月大约增加两三千平方米，整个季度累计增加约1万平方米。

17.针对BT载板业务，到2027年的月产能规划是怎样的？当前的扩产项目进展如何，能否在2027年上半年实现产能释放？

按照现有产能计算，BT载板业务目前每月可实现约12万平米的产量。关于新的扩产项目，目前厂房仍在建设中，尚处于打桩阶段。考虑到BT载板的厂房建设更为复杂，预计2027年上半年无法体现新增产能，甚至在下半年实现也存在较大难度。

18.BT载板业务的毛利率在涨价后的表现是怎样的？

考虑到原材料涨价因素，公司已对BT载板价格进行了调整。旨在覆盖原材料成本的持续上涨，以维持利润稳定，尤其对于像英伟达这样的大客户，价格调整通常是不可行的。

19.第三季度BT载板的毛利率趋势如何？与主要客户的价格调整是否已经落地？

第三季度的毛利率预计将高于第二季度的水平。与长鑫的价格调整已经落地执行。其他客户如三星等的价格调整已于上半年完成。在公司的客户构成中，长鑫与长存的合计占比达到40%，其中长鑫的份额相对更高。

20.此轮涨价的具体时间点和执行方式是怎样的？

价格调整在第二季度已经开始实施，主要动因是海外物料价格大幅上涨。具体而言，大约在今年（2026年）3月至4月份，开始对新接订单直接采用新价格报价。对于去年（2025年）已有的订单，在今年（2026年）复投时，也会按照今年的新价格重新核价。公司对每一笔新订单都会进行独立的核价。

21.公司ABF载板业务上半年的收入规模、稼动率情况以及下半年的展望如何？

上半年ABF载板的稼动率不高。具体到第二季度，ABF业务的月收入约为三四千万元，整个季度的收入规模在1亿多元。进入第三季度，预计ABF载板业务的收入将与上半年整体规模相当。

22.展望明年（2027年），ABF载板业务的发展主要受哪些因素制约？国产替代的进展如何？

明年（2027年）ABF载板业务的发展面临多重制约因素。首先是ABF膜材的供应问题，其次是BT材料的供应紧张，这些都可能导致有订单也无法生产。目前，ABF膜材的供应链主要由海外厂商控制，国内采购需要提前四到五个月下单。至于国产替代方案，目前尚无可以实际应用的成熟产品，实现国产替代仍存在较大难度。

23.公司ABF载板的现有及规划产能是多少？若产能完全利用，预计能产生多少产值？

公司现有ABF载板产能超过1万平米/月，其中广州G3工厂拥有约12,000平米/月的产能。目前存在产能利用率不足的问题，主要原因是上半年ABF膜等原材料采购困难，同时客户认证周期较长，且当时全球市场需求尚不紧缺。若以100万平米的年产能计算，在满产情况下，预计可实现约30亿至35亿元的产值。

24.BT载板目前的平均单价是多少？

BT载板目前的平均单价大约在7,700至7,800元。

25.电子装联业务其业务特点和增长趋势是怎样的？

该业务板块的特点是稳定且逐年逐步上升，但增长速度不及PCB业务迅猛。所涉及的产品主要是消费级别的、难度相对简单的电子产品组装，客户包括天虹、工业富联、富士康和恩斯迈等大公司。业务构成中也包含汽车类和一些中小型业务。

26.市场预期公司收入主要的增长点来自哪些方面？

主要的增长动力来自于光模块PCB和高速层PCB。具体来看，光模块PCB业务在2025年已有近20亿元的收入，2026年新增两个工厂后，收入预计增加18亿元。到2027年，随着1.6T光模块的放量，仅光模块业务的收入就有可能达到70亿元。高速层PCB方面，无锡的W18工厂专注于为英伟达、谷歌等客户提供高难度PCB产品，预计明年（2027年）英伟达的导入将带来三、四十亿元的增量。再加上南通W48工厂的贡献等。

27.在众多新投产的工厂中，哪些工厂的增量贡献最为显著？

目前来看，增量贡献最明显的工厂主要有三个：首先是南通的光模块PCB板厂N10，其次是无锡的W48工厂，第三个可能是深圳二厂S2。

28.无锡W18工厂在今年（2026年）第二、三、四季度的收入贡献情况如何？

W18工厂在今年（2026年）第二季度没有产生收入。第三季度的收入主要来自9月份。预计第四季度将有显著增长。

29.从第二季度到第三季度，公司收入增长的主要原因是什么？出货面积是否有显著变化？

收入增长主要得益于产品价格上涨以及PCB产品附加值的提升，即产品版本难度增加。在出货面积方面，从6月到9月，生产面积基本保持稳定，没有大规模扩产，月度出货面积差异不大。生产数量的增加受到了瓶颈单位的限制，因此增长并不显著。