2026.10.09 | 9K | Optical | Hengtong Ex-Expert: Fiber Prices & Supply

摘要

国内光纤现货价格维持高位，四季度仅G.657.A1可能季节性回落。扩产、爬坡和认证周期至少一年半到两年，叠加数据中心互联及原材料约束，2027年供需仍偏紧；北美锁单与FTTH建设继续支撑需求，单纤双向技术预计不会削弱动态总需求。

要点

1.国内光纤散签价格维持高位，G.652.D约100到105，G.657.A1约160到180，G.657.A2约220到270，G.654.E主流成交约280到300；四季度G.657.A1或因FTTH施工季节性放缓而小幅回落，G.657.A2和G.654.E预计仍处高位

1. 2027年光纤供需预计仍然偏紧，扩产至稳定生产高良品率产品至少需要一年半到两年，新进入者形成有效产能并取得客户认证可能需要两到三年，现有扩产项目至少到2028年才可能明显影响供给
2. 产能爬坡与客户认证周期、数据中心及互联投入增长、高纯氦气和掺杂材料约束共同支撑价格，预计2027年光纤价格不太可能明显下跌；若2028年新增产能释放而需求未同步增长，价格才可能小幅回落
3. 北美现货市场G.652.D、G.657.A1、G.657.A2和G.654.E价格分别约为10美元、14美元、25到26美元和35到36美元，FTTH补贴、数据中心建设及Meta等企业提前锁定未来两到三年产能将继续支撑价格
4. 亨通当前光棒产品结构中G.652.D占50%到55%、G.657.A1约15%、G.657.A2约20%、G.654.E约10%；新增投资主要面向高端光纤而非G.652.D，未来需求差与产能释放时间差降低了短期过剩风险
5. Lightmatter单纤双向方案可使512个GPU节点的光纤用量由13万根降至6.5万根，单位节点通路最多节省约50%，但释放的端口将用于新增高密度链路，因此动态总体光纤需求预计不会明显下调

Q:请谈谈目前国内G.652.D、G.657.A1、G.657.A2和G.654.E的最新价格情况，并展望今年四季度和明年的价格变化，以及价格的支撑因素和风险。

A:据我了解，目前国内散签和现货市场仍维持高价。G.652.D目前的散签价格已经升至100以上，大约为100到105；由于移动集采属于顶格限价项目，长协价格为90到100。如果后续部分订单趋紧，长协价格仍有可能上涨。G.657.A1目前的散签价格约为160到180，主要用于FTTH入户和小区接入，应用量较大；长协价格从140以上起步，大约为145到160。G.657.A2受算力、无人机及其他需求推动，当前价格约为220到270，长协价格也维持高位，大约为200到240。

G.654.E属于长距离骨干网产品，目前价格也处于高位，市场报价相对较少。其散签价格已经接近或超过300，主流成交价格约为280到300；长协价格也处于高位，大约为260到280。展望四季度，整体价格可能仍将维持高位。G.652.D价格可能维持在90左右；其他品种中，G.657.A1可能小幅回落，G.657.A2和G.654.E仍可能维持高位，不会出现太大波动。如果出现部分供应紧缺的情况，G.657.A2价格还有可能继续上涨。

Q:您刚才提到哪一个品种的价格可能回落？

A:G.657.A1价格可能有所回落。G.657.A1主要用于光纤入户，四季度施工可能受到季节因素影响，需求会略有下降，因此价格可能小幅回落。G.657.A2此前已经出现过一定幅度的下降。

2027年整体仍将处于供需偏紧的状态。市场担心部分扩产项目会对2027年的供需格局形成冲击，但我认为影响不会太大。完整的扩产周期至少需要一年半到两年，此后才能稳定生产出良品率较高的产品。因此，2027年光纤供给不会有太大改善，供需仍将维持较为紧张的状态。

价格主要有三个支撑因素。第一，光纤扩产周期并不像外界想象得那么短。从扩产、投产、产能爬坡到达到一定量级，还需要经过客户认证，进入客户认证体系同样需要时间，因此产能是较强的约束。第二，目前全球数据中心及数据中心内部互联的投入仍在快速增长，对G .657.A2和G.654.E的需求将维持在较高水平。第三，原材料也存在约束，例如G.657.A2生产所需的高纯氦气及部分掺杂材料。这些材料虽然用量较少，但不可或缺；部分材料又来自伴生矿，无法单独大量生产，并且受到一定管制。基于以上三个逻辑，我认为2027年光纤价格不太可能明显下跌。如果一定要判断价格回落的时间，可能要到2028年。届时，目前启动建设的部分产能将开始释放并形成有效供给；如果2028年的需求未能同步增长，价格可能小幅回落。

Q:关于刚才提到的氦气等原材料限制，目前公司采购时是否已经出现供应紧张？这些原材料是否容易采购？

A:相关生产需要稳定的原材料供应，但通常不会突然断供。国内能够生产相关产品的厂商只有几家，其产品基本都供应给头部企业，因此不太会出现完全断货的情况。不过，供应商也不会提供大量额外供应，整体属于按照订单稳定供货的状态。

Q:请谈谈北美市场G.652.D、G.657.A1、G.657.A2和G.654.E的最新价格，以及海外价格未来的走势。

A:北美采用离岸价格计算体系，与国内市场存在一定差异。北美现货市场中，G.652.D价格约为10美元，G.657.A1约为14美元，G.657.A2约为25到26美元，G.654.E稍高，约为35到36美元。北美价格一直比较坚挺，主要受到当地需求、跨区域数据流量及相关宽带补贴的支撑。尤其是在美国开始补贴宽带建设后，FTTH入户需求将会增加。四季度北美市场与国内市场的价格变化规律基本一致，价格仍会比较坚挺。

Meta等企业还在采取锁单措施，提前锁定未来两到三年的产能，因此未来价格将持续保持坚挺，尤其是现货市场，需求溢价可能更高。北美市场与国内市场的基本状态相似:一方面持续补贴FTTH入户宽带，另一方面开始大规模建设数据中心，并增加对超算和企业数据中心的投入，对内部基础设施及AI相关光纤的需求将呈增长趋势。这也是企业提前锁定康宁及其他具备产能的厂商订单的原因。全球来看，国内和北美是两大重点区域，均对算力、AI和跨地区数据互联存在海量需求。

Q:美国FTTH补贴的具体情况如何？这项补贴是今年刚开始实施，还是此前已经存在？

A:美国有一项补贴FTTH入户建设的方案。北美地区人口相对稀疏，房屋不像国内这样密集，因此当地光纤入户基础设施比国内落后。最近似乎有一笔约100亿美元的拨款用于FTTH入户补贴，因此北美FTTH建设对G.657.A1等产品的需求将会增加。具体法案的出台时间我记不清了；我看到的另一个金额是600亿美元，用于加速相关建设。

Q:这项补贴大约是从今年开始实施，还是具体时间尚不确定？

A:这是面向未来几年的安排。如果我没有记错，应该是从今年开始推动的一项FTTH补贴。

Q:也就是说，这项政策是今年刚发布的，是吗？

A:是的。我看到的数据是补贴金额为600亿美元。

Q:公司上周或上上周发布了定增公告。您如何评价此次定增扩产及其对行业的影响？

A:从个人角度看，公司选择在股价高位时定增，对股本具有一定保护作用。假设在股价较高时定增60亿元，需要增发的股本会相对较少，这是第一层考虑。第二层考虑是，公司希望抓住行业景气周期，提前建设未来产能，以满足后续需求。如果等到2027年或202 8年以后再扩产，就可能来不及。此前其他厂商在七月份左右也做过类似安排，目前相关头部厂商都在采取相似行动。

扩产方向主要是高端光纤，而不是G.652.D；G.652.D基本维持原有产能。定增资金大致分为三部分:一部分用于建设高端光纤产能，一部分用于海缆，另一部分用于补充流动资金。补充流动资金也可以理解，因为部分项目仍处于运输或回款周期，资金尚未回笼。公司的核心想法是提前建设高端光纤、光纤光缆等产能，在未来订单到来之前做好准备。这既有财务角度的考虑，也包含满足现实需求和提前卡位行业发展方向的考虑。从财务角度看，使用股权融资这类无息资金进行未来投资是合理的，只是市场上很多人未必能理解这一层，因此市场反馈更多属于情绪或认知层面的反应。对生产制造业而言，在当前阶段作出这样的决策具有一定合理性。

Q:市场非常关心亨通扩产是否意味着行业未来会出现更多扩产，并由此带来产能过剩。您如何看待这一担忧？

A:我认为不太会出现这种情况。此前有人担心光纤是否会出现类似其他行业的产能过剩，但二者存在本质区别。第一，当前扩建的供给不会冲击G.652.D的供给大盘。行业目前的主体仍是G.652.D，但定增项目及其他厂商的新增产能主要面向高端方向，包括超低损耗的G.654.E及其他高端产品。因此，这些扩产是为了满足未来需求，而不是冲击现有供给格局，当前格局仍将维持。

未来相关需求一定会出现，包括长距离G.654.E以及其他AI需求。企业目前提前卡位和建设产能，并不意味着产能会立刻形成。即使现在扩建普通G.652.D产线，也不可能马上形成供给。按照最基本的推算，亨通或行业其他企业现在开始扩产，至少要到20 28年才可能对供给形成影响，不会冲击2027年的市场，其中存在很大的时间差。

第二，当前扩建的是高端光纤产能，而未来市场需求会进一步增加，未来需求可能大于扩产形成的产能。因此，这里既存在未来需求差，也存在产能释放的时间差。理清这两点后可以看出，目前的扩产行为不会对当前光纤供给格局形成明显冲击。

Q:您是否测算过全球或国内厂商扩产后，明年能够释放多少光棒产能？

A:据我了解，到2027年能够完全释放并形成有效产能的新增项目很少，整体仍将基本维持原有状态。目前很多扩产项目仍处于建设或待投产阶段，到2027年不会出现很大波动。即使有新参与者进入，其形成有效产能并取得市场认证，至少也需要两到三年。有企业收购的项目号称拥有600吨产能，但其中部分属于闲置产能，要完成爬坡并形成实际产出，至少也要等到两年以后。目前很多项目只是扩产计划或处于待建设状态，真正能够向市场提供产品的新增产能尚未形成。因此，至少到2027年不会出现较大的供给波动，市场仍将维持相对平稳的状态。

Q:亨通的光棒用于生产G.652.D、G.657.A1、G.657.A2和G.654.E的比例分别是多少？

A:此前G.652.D占大头，目前仍是占比最高的产品，但占比呈下降趋势，现在大约有50%到55%用于生产G.652.D，主要满足传统运营商需求。G.657.A1主要满足FTTH和室内光纤需求，占比约为15%。G.657.A2占比略高，主要用于算力及部分对光纤较为敏感的无人机需求，占比约为20%。G.654.E占比约为10%，主要用于海缆等配套。这是目前大致的产品结构。

Q:按照今年的价格，亨通今年各类产品能够实现的均价大概是多少？您是否做过测算？

A:均价与公司财务数据相关，以下仅代表个人理解和观点。对2026年各类产品进行估算，G.652.D均价可能达到70以上；G.657.A1约为115；G.657.A2可能达到200左右或200以上；G.654.E本身处于高位，估算可能达到27 0左右。这组数字仅属于个人估算。

Q:原材料涨价后，今年每芯公里光纤的成本可能达到什么水平？

A:成本涉及毛利和利润，相关数字较为敏感，而且我没有完整数据。如果剔除人工、折旧和销售等费用，可以参考2025年的数据，尽管2025年的数据也不便直接说明。今年G.652.D的成本可能约为30到40。该数字仅代表个人观点，不代表公司的实际成本。

Q:您的意思是G.652.D成本约为40，对吗？其他产品的成本分别是多少？

A:G.657.A1的成本估计略高，约为40到45，可能达到45左右；G.657.A2估计约为60；G.654.E成本更高，估计约为80。以上均为个人理解，不代表公司数据。

Q:按照这些数字加权平均，整体成本是否为50多元？

A:按照上述比例计算，平均成本大致接近这一水平，可能在50左右。

Q:9月份，Lightmatter发布了相关方案，称512个GPU节点的光纤用量可从13万根降至6.5万根，并采用单纤双向传输。您是否关注过这项技术？它会如何影响光纤用量？

A:通信领域此前已经存在类似方案。原来光模块的收发采用双纤，后来出现了能够用单模块同时满足收发需求的方案，但收发所使用的波长不同，例如一个是1.3微米，另一个是1.55微米，在同一根光纤中实现双向传输。这类方案以前已经出现，但并未真正降低整体光纤需求。

这项技术的目的是释放设备端口。原来一条链路需要占用两个端口，现在通过单纤双向技术释放出一个端口，便可以利用该端口满足新增需求。虽然原有链路的端口占用减少，但新增链路会将其补上。因此，从未来整体需求看，光纤需求并不会减弱，而是会通过增加可用端口来满足更多高密度需求。这类技术不是为了降低光纤总用量，而是把原来需要两个端口的收发模块改为占用一个端口，并利用释放出的空间承载更多数据需求。例如，原来一个机柜只能承载150万的量，释放端口后可能提高到250万。

Q:但按照其披露的数据，一个节点使用的光纤根数从13万降至约6万，单节点的光纤使用量确实大幅减少，应当如何理解？

A:可以这样理解:原来有13万根光纤，对应一定数量的收发通道；现在缩减至约6万根，假设用量减少一半，但另外一半端口会很快由新增需求补上。该技术减少的是单次、单机柜或单端口满足既有需求时的用量。例如，一排有10个端口，过去10个端口只能支持5路；把双端口收发改为单端口后，则可以扩展至10路。满足当前需求可能只需5路，但释放另外5路的目的正是满足新增加的5路需求，后续仍会将这些端口用满。

Q:是否可以理解为，单个节点确实节省了光纤，但由于存在更多新增需求，最终实际光纤用量反而会更多？

A:是的，逻辑就是如此。从两个端口变成一个端口，是为了释放另一半端口以满足新增需求，并避免为了满足这些需求而扩建机柜。原本可能需要新增一个机柜，现在只需把原来的双端口改为单端口，就能在同一机柜中承载更多需求。

Q:是否可以举例理解为:如果没有Lightmatter这项技术，光纤使用量可能从100增长到200；采用该技术后，则可能从100增长到150，即提高了端口和空间利用效率？

A:大致可以这样理解。该技术可以节省50%的通路，但释放出来的50%通路仍需要铺设光纤，以满足新增需求。对于单位节点满足当前需求而言，光纤用量可以减少一半。

Q:从市场总需求看，此前的需求预期是否会因这项新技术而下调？

A:不太会。认为需求会直接下调是一种静态思维，但实际需求是动态变化的。按照原来的方案，可能需要增加机位或机柜才能满足需求；数据中心扩建周期较长，而外部整体需求又在持续增加，因此会先在单个机柜内提高密度和速度，以满足当前及新增需求。单个数据中心会采取这种方式，整个区域也会如此，因此动态的总体需求量仍在增长。

Q:换一种说法，如果原先测算全球光纤需求今年为100、明年为200，采用新技术后，明年的需求可能变为150。需求仍在增长，但增量低于此前测算，是这样吗？

A:如果只看静态测算，可以认为增量有所下降，但这种想法仍存在问题。动态来看，采用这项技术后，原来无法提前提升的其他数据需求可能会提前释放，实际增量未必只有原来的一半，甚至可能达到更高水平。另外，原本双路收发使用的连接光纤，在改为单纤同时收发后，连接段本身也可能需要更换。光纤根数虽然减少，但光纤种类、收发方式及相关配置会发生变化。同时，释放出来的端口不会永久闲置，而是将继续用于满足更多高密度需求，后续仍会铺设相应光纤。

Q:从整体需求看，近期哪些应用场景的需求增长较快？哪些场景的需求有所减少？

A:国内数据互通需求正在增加，可以重点关注宁夏，尤其是宁夏中卫。目前当地正在大规模建设数据中心和算力中心，属于大型工程建设区域。当地还在建设5G数据中心，因此对G.654.E和G.657.A2的需求较为旺盛。当地能耗较低，到北京的距离也较短，算力时延能够满足部分需求，因此算力中心的跨区域互联需求增长较为强劲，这是比较明确的感受。

Q:宁夏的数据中心建设是一直存在，还是近期才开始大规模开展？

A:主要是今年开始出现明显建设。此前大家更多关注乌兰察布或内蒙古其他地区，但在比较与北京的距离、土地等条件后，开始关注中卫这一位置。随后阿里、腾讯、H公司等企业开始建设数据中心。这些数据中心的主要业务流向基本指向北京，也有部分面向其他区域，因此对跨区域数据传输和AI等方面的需求较为旺盛。

Q:如果国内互联网大厂的资本开支不变，数据中心只是选择建在宁夏还是内蒙古，总量上应该没有提升，对吗？

A:中卫属于新增总量启动，并不只是区域之间的迁移，因此当地增长十分明显，增幅会显著高于其他地区。

Q:近期无人机领域的光纤需求量有所增加还是减少？

A:无人机领域相对敏感，但相关需求一直存在，主要取决于地缘冲突的紧张程度。上半年需求相对较强，下半年仍有需求，但紧迫程度有所下降。这类产品的需求与整体环境相关，未来需求仍会增加，行业整体对此较为看好。原来相关产品主要支持10到20公里的短距离应用，现在技术可以支持60到70公里；同时，无人机载荷增大、功率提升，能够支持的光纤长度也越来越长，因此会带动相关需求持续增长。这可能成为一个较大的需求点，并逐步发展为产业性需求。

Q:北美DCI领域近期的需求是否较好？

A:跨区域互联领域的增速较高，因为其服务于跨区域数据中心。从2026年到2027年，相关用量增速可能较大，每年大约达到20%到30%。这类跨区域算力互联主要使用G.654.E。

Q:全球数据中心跨区域互联对光纤的需求量大概处于什么水平？未来几年将如何变化？

A:此前讨论过跨区域数据中心的需求，整体可能达到千万级，累计量级大约为七八千万。单年需求方面，今年估计将达到上万芯公里；此前根据建设情况和统计口径讨论的数字约为1.3万到1.5万芯公里，后续可能提高到1.9万芯公里左右。具体年份和数字仍需结合实际口径判断，但市场整体比较看好全球数据中心的跨区域互联需求。

Q:面对北美市场的需求机会，中国厂商可以把握哪些机遇？

A:北美市场方面，康宁也准备扩产，但其产能主要供应当地市场。国内头部厂商如果已经取得相关认证，就有机会进入北美云厂商体系，尤其是与康普等企业有合作的厂商，机会可能较大。亨通这类拥有从光棒到光纤、光缆系统成型一体化能力的头部企业，成本可能低于康宁，因此性价比较高。

不过，进入北美FTTH市场可能存在一定难度，因为涉及安全审查，可能只能先从外围、二级或三级供应体系切入。国内厂商面对北美市场既有很大机会，也会遇到贸易审查、供应链风险审查和客户认证等门槛，尤其是G.657.A1及相关FTTH业务面临的阻力可能更大。但从产能角度看，北美长期要满足需求，仍需要更多依靠国内大厂，其他区域很难提供足够产能。因此，未来机遇和阻力将同时存在。

Q:目前国内公司中，哪些类型的企业在北美市场出口方面走得更靠前？

A:产品种类较多、综合能力较强的厂商会走得更靠前。目前也有北美客户直接到国内审厂。规模较小的三线厂商可能只能满足部分外围诉求；高端光纤、AI相关产品或其他核心产品，可能仍需由头部厂商供应。

Q:关于公司第三季度的经营业绩，您预计能够达到什么水平？

A:第三季度数据最终仍取决于公司的计算和披露口径。按个人观察，第三季度可能达到22以上，净利润相关指标可能达到22%左右。对于整个2026年，个人估计相关金额大约为80到85。最终财务计算可能存在口径差异，仍应以公司披露为准，以上仅为个人理解。

Q:关于摩根士丹利文章提到的美国可能对中国相关光通信产品实施潜在限制，以及所谓65%BOM构成问题，您是否了解？您认为这是否会影响光纤和无源器件等产品？

A:这更多是一种政治姿态。如果美国限制国内产品供应或加强审查，无非是提高价格，或者要求企业将产能转移至北美。其最终想法是把制造产能转移到美国，减少高端制造业外流，并提升本地技术能力。但如果真正实施严格限制，对北美数据中心及AI发展的影响反而会更大，也会成为其追赶或维持AI优势的障碍。

最终双方可能仍会回到协商，无非是价格和条件问题。现实产能已经客观存在，北美本地产能不足，但又需要满足大量需求，其他地区也无法弥补，只能由国内产能补充，因此最终仍需通过协商解决。

以上仅供交流探讨，不构成投资建议