2026.10.09 | AC | Auto | Auto Parts Leader Aluminum Business

摘要

主要看点：1.某头部汽车零部件厂商：2026年上半年铝件业务增长停滞的原因，下半年的增长前景，国内外市场结构2.展望2027至2028年，公司铝件业务的增长空间及主要增长驱动力3.衡量铝饰条产品的性能与产品力的方法，公司产品相较于竞争对手的具体优势

访谈专家在汽车零部件市场分析领域具有多年经验

相关标的：敏实集团（00425.HK），京威股份（002662.SZ），福耀玻璃（600660.SH），理想汽车（2015.HK），小米集团（01810.HK）

以下为访谈专家根据市场公开信息的个人观点及推断

1. 2026年上半年铝件业务增长停滞的原因是什么？下半年的增长前景如何？

铝件业务上半年的表现主要受两方面因素影响。首先，新能源汽车市场的冲击对现有业务造成了一定影响。其次，公司自2017至2019年起已开始战略转型，将业务重心转向新能源客户。历史上，公司的订单主要依赖于合资汽车品牌，但随着合资品牌销量的下滑，对公司业务产生了直接影响。为应对这一变化，公司正稳步推进与新能源及新势力车企的合作，目前已获得理想、小米等新客户的项目定点，相关项目预计将在下半年陆续进入量产阶段。展望下半年，预计铝件业务将实现增长。根据现有数据及行业预测，汽车行业在下半年，特别是从9月份开始，销量将有显著提升。预计2026年中国汽车市场整体将实现约5%的同比增长，各大主机厂为完成年度销售目标会积极拉动产量，这将直接带动公司订单量的增长。从9月份开始，无论是稼动率还是产能需求，预计都将有明显增长。此外，公司也在积极拓展新的业务领域以支撑集团的增长，例如机器人和储能等行业，目前已在接触和拓展相关业务。综合来看，预计2026年全年的业绩能够达成集团发布的增长目标。

2. 关于下半年铝件业务的增长，是指同比增长还是环比增长？上半年在整体市场下滑的情况下业务持平，这是否意味着公司表现优于市场？

下半年的增长预期是同比增长。2026年上半年，中国汽车市场整体销量下滑幅度较大，部分月份同比降幅接近15%。在这样低迷的大环境下，公司铝件业务能够维持与2025年同期持平的水平，本身已属不易。如果完全跟随市场波动，上半年业务本应出现3%至5 %的同比下滑。因此，能够保持现有水平，说明公司业务具备一定的韧性，表现优于市场平均水平。

3. 公司铝件业务收入的国内外市场结构是怎样的？

目前，铝件业务的收入结构中，海外市场占比略高于国内市场，大致可以看作接近五五开的比例，海外市场份额稍多一些。从2025年的年度报告数据来看，海外市场的收入已经超过了国内市场，并且这一趋势在去年表现得更为明显。海外市场的利润率相对国内更高，竞争环境虽也激烈，但存在一定的底线。

4. 预计下半年铝件业务的增长将主要由国内市场还是海外市场驱动？

下半年的增长将由国内和海外市场共同驱动，但海外市场的增长幅度预计将大于国内市场。根据目前的预测，海外市场的订单饱和度相当高，增长潜力更为显著。在国内市场，公司的策略是进行选择性接单，会优先考虑有一定技术门槛、品质要求高、工艺难度大的项目，这类项目的价格水平也相对较好。对于那些技术门槛低、多家企业都能生产、完全依赖低价竞争的订单，公司可能会选择性放弃，以避免拉低公司整体的产品定位和成本结构基准。

5. 在当前市场环境下，公司如何定位自身在主机厂内的角色，以及造车新势力在供应商选择上有何策略考量？

公司内部正在分析自身的定位，即是以价格取胜，还是为客户提供综合解决方案。综合解决方案的构想包括水贴、门框玻璃，并计划涉足防撞梁等产品，通过整体打包的方式提升议价能力。对于造车新势力（如理想、小米、小鹏、蔚来、华为系），其供应商选择策略呈现分层特征。尽管降价是普遍压力，但它们对核心产品的成本底线有清晰认知。在供应商体系上，主机厂内部会进行分配：高端车型（按价格划分）倾向于选择具有市场影响力的高端供应商；而中端和低端车型则会分配给不同的供应商体系。以蔚来为例，自2017年或2018年建厂初期至今，双方一直保持着紧密的合作关系，共同成长。目前，公司为蔚来提供部分打包的模块化产品。蔚来对产品要求非常高，其愿意支付的成本也与此价值相匹配，即成本能够覆盖其高要求。虽然蔚来目前也在推行降本，但其采购逻辑并非要求高端产品匹配“地板价”，而是在一定范围内接受价格浮动。相较而言，其他新势力在竞争中也会将预算投入到关键领域。

6. 9月份稼动率有所回升，这主要是由国内新客户放量还是海外需求增长所驱动？目前国内整车行业数据似乎并未显示出明显改善

9月份稼动率的回升，其市场反馈存在一定的滞后性。从零部件订单、交付到主机厂生产，再到最终车辆推向市场，这一过程通常需要一个多月的时间周期。因此，9月份生产交付的产品可能要到10月份才能真正反映在终端市场上。同时，主机厂也会利用这段时间建立一部分库存。具体到市场表现，海外市场的增长更为明确和显著。位于塞尔维亚的生产基地，在当地政府支持以及各主机厂建单和补充库存的推动下，9月和10月的订单量增长非常可观，其增幅明显高于国内市场。这与年初海外市场预测下半年增速将超过国内的判断相符，目前的波动基本符合年度预测数据。

7. 对于公司下半年的增长预期，整体业务和铝件业务的增幅大概在什么水平？

从某头部汽零厂商集团整体营业额来看，2026年上半年同比增长了9.1%，而同期整个汽车行业大盘下滑了近10%，这主要得益于海外业务的拉动。展望下半年，预计国内业务将增长约10%。对于铝件业务，在海外市场的带动下，预计全年增长率可以达到10%左右。

8. 在国内车市整体表现平淡的背景下，公司铝件业务在下半年实现增长的主要原因是什么？

下半年国内铝件业务的增长主要源于两个方面。其一，有新的客户群体项目导入。其二，主机厂存在建立库存的需求。尽管终端销量不佳，但主机厂为了完成年初设定的生产和营业额指标，仍需维持一定的生产计划。这导致部分车辆生产出来后即转为库存，甚至出现所谓的“0公里”二手车现象，即新车直接上牌转入4S店渠道或主机厂自有库存，以此来完成销量目标。此外，近期推出的“汽车下乡”等消费刺激政策也可能对市场有一定提振作用。

9. 您如何判断国内新能源汽车市场的价格战趋势？

价格战不会再持续太久。综合来自4S店、国家调控政策、与客户端的交流以及公司自身情况的反馈来看，到2026年，纯电汽车的价格竞争基本已经达到了极限。后续市场的竞争焦点将不再是价格，而是转向服务和软实力等方面的比拼。

10. 考虑到2027年的销售额与2024至2025年的车型定点情况强相关，公司在铝件业务方面2025至2026年是否有新客户斩获？以及近两年的定点车型数量与往年相比有何变化？

2027年和2028年的业绩表现确实取决于今年的定点水平。虽然目前无法立即提供具体的定点车型数量，但可以从整体结果进行推导：在2026年上半年整个汽车行业普遍下滑的背景下，公司的铝件业务并未下降，而是保持了现有水平，这本身就反映了业务的稳健性。

11. 展望2027至2028年，公司的铝件业务是否仍有增长空间？主要的增长驱动力是什么？

预计2027至2028年铝件业务肯定会实现增长。增长主要来源于几个方面：首先是新产品系列的推出，公司已重点开发了包括防撞梁、中央挡板、水冷板、大型压铸件以及防撞梁吸能盒等多种新产品，并从铝制零部件向底盘件领域拓展。随着新能源汽车对铝材应用的增加，这些新产品系列的导入将带来更多业务机会。其次，海外市场预计将成为一个优质的增长点。尽管存在贸易战影响，但公司在海外市场开发的几款车型销量增长很快。海外市场相对规范，公司凭借快速的响应速度、技术实力和品质管控，与海外主机厂建立了长期稳固的合作关系。公司在塞尔维亚、捷克、斯洛伐克等地建厂，主动服务的意识得到了客户的高度认可，这有助于获得更多新项目的定点机会。

12. 公司在塞尔维亚的运营情况如何？是否在当地建立了较强的影响力？

公司在塞尔维亚的运营非常成功，并在当地建立了显著的影响力。这体现在多个层面：首先，公司与当地政府建立了紧密的合作关系，被视为中国企业在塞尔维亚的代表。例如，塞尔维亚总统武契奇访华北京活动结束后，下一站便直接访问了公司位于浙江嘉兴的生产基地，并且他会亲临公司在其当地每一个大型工厂的奠基或开幕仪式。这种政企协作关系为公司的长期稳定发展提供了有力背书，也让主机厂客户对公司的可靠性更有信心。其次，公司在当地已成为一个窗口，其他计划在塞尔维亚投资建厂的中国企业，通常会先与公司高层联系咨询。这种影响力有助于公司在当地获得更好的发展环境和商业机会。

13. 铝饰条业务的技术壁垒似乎不高，公司历史上是如何在该业务上取得较高市场份额和超过10%的ROE水平的？主要的竞争格局、公司的竞争优势与劣势分别是什么？

历史上，公司在全球铝饰条市场的份额最高曾达到33%至35%，主要客户为宝马、戴姆勒和奥迪。其中，宝马全球发布车型的订单曾有60%由公司的嘉兴和淮安基地生产交付。取得这一市场地位主要有以下几方面原因：首先，与宝马的深度合作提升了公司的整体系统能力，同时宝马提供的定价水平也较为理想。其次，在产品技术层面存在差异化优势。例如，高端车型的铝饰条在表面处理技术上有更高要求。以宝马为例，其铝饰条产品要求使用十年后仍能保持光亮，而一些国内品牌车型使用三到四年后可能出现白点锈蚀。这种表面处理能力构成了公司的核心竞争力之一。再者，公司实现了产业链的垂直整合。业务覆盖了从上游的铝熔铸、棒料生产到成型挤出的完整链条，仅未涉足铝锭制造。与那些仅采购铝棒进行挤压加工的厂商相比，全产业链整合带来了更大的利润空间。此外，一个关键的转折点是，在宝马与其海外供应商合作破裂时，公司承接了全部订单转移，历时约一年半完成了切换。这一举动在关键时刻保障了宝马的供应链稳定，为公司赢得了客户的高度信任，从而在后续的新项目和新机会中获得了优先支持。这段时期大约在2014至2015年，是公司铝饰条业务最辉煌的阶段。

14. 如何衡量铝饰条产品的性能与产品力？公司产品相较于竞争对手有何具体优势？

铝饰条的产品力主要通过两个维度来衡量。第一是装配度和一致性；第二是其表面阳极氧化层的性能要求，这直接关系到产品的耐用性和外观持久性。从外观上看，光洁度是一个直观指标，但核心差异体现在性能上，而性能差异是无法通过目视直接判断的。主机厂对性能有严格的要求，并通过实验来验证。公司需要定期与客户交流，依据实验结果来确定和调整生产工艺。例如，针对不同客户会采用不同的工艺方案，供给宝马的工艺与供给国内主机厂的工艺标准就有所不同。主机厂在定义产品时，会根据车辆的定位设定不同的性能标准。通常，售价25万元以上的车型对铝饰条的性能要求会显著高于20万元以下的车型，这些要求都已在实验基准中明确规定。因此，产品力的最终体现是通过实验数据和先进工艺的选择来达成的。

15. 目前公司在铝饰条业务上的主要竞争对手有哪些？他们的盈利状况如何？

当前市场上的主要竞争对手包括福耀、Dura（德韧）、威卡威。此外，凌云股份也涉足此业务，但规模不大。福耀是近期进入该领域的参与者。历史上，包括海外的Dura在内的一些竞争对手，在市场竞争中已逐渐失去优势。然而，从主机厂的角度来看，为了避免单一供应商独大的局面，他们会有策略地扶持新的供应商，福耀就是在这种背景下得到支持并进入铝饰条市场的。根据与在福耀工作的同事交流得知，尽管福耀投入资金购买了硬件设备，但在生产经验和技术诀窍（Know-how）方面仍有欠缺，其铝饰条业务的整体竞争力目前尚不及某头部汽零厂商。这与公司进入汽车玻璃领域的情况相似，虽然可以投资建设产线并生产出产品，但在生产经验、能耗控制以及成品率等方面，与行业领先者福耀相比仍存在差距。

16. 某头部汽零厂商铝饰条业务的毛利率水平如何，以及公司在铝原材料采购方面有哪些竞争优势？

目前某头部汽零厂商铝饰条业务的毛利率虽然不及以往超过40%的水平，但仍然表现良好。这主要得益于公司的规模效应。公司在原材料采购方面具备显著优势，尤其是在铝棒的采购上。由于电池盒和铝饰条两大业务板块都是用铝大户，公司整体的铝采购量巨大，能够从铝锭厂家获得极具竞争力的价格，这是其他用量较小的同行（如微卡位）难以企及的。以电池盒为例，一个约100公斤的电池盒中，铝材用量就达到45公斤，这使得公司在铝锭采购方面拥有强大的议价能力。

17. 从内部视角看，公司的竞争力、市场份额是否存在下降风险？

公司的竞争力与未来发展紧密相关。从长期在职员工的角度看，公司规模持续扩大，为有能力的员工提供了良好的发展平台和机会，尤其是在海外业务拓展方面。例如，在塞尔维亚大区的总经理能够直接与该国总统及中国驻当地大使进行沟通，这为员工带来了很强的成就感。当然，公司作为一家奋斗型企业，工作强度相对较大，内部也存在一定的内耗。但总体而言，公司的企业氛围、员工关怀以及对员工切身利益的保障都做得不错，为员工历练成长提供了较多机会。

18. 为什么某头部汽零厂商的海外工厂（尤其是在欧洲和北美）运营得比较成功，而其他中国出海企业的建厂效果普遍较差？

某头部汽零厂商海外建厂的成功主要归结于两方面，核心在于人员管理。首先，在团队搭建初期，公司会派遣国内团队成员，并招聘部分海外本土人员，但在关键的管理岗位上，前期由国内人员主导，后期再逐步引入本土人才。公司非常注重选用与企业核心价值观相契合的本土员工。其次，公司致力于促进中外员工的深度融合。具体措施包括：定期组织当地员工到中国总部参观学习，感受企业文化和员工关怀；同时，也让派驻海外的国内员工关心当地团队。这种做法超越了制度层面的结合，建立了人与人之间基于友谊的紧密联系。此外，公司每年会组织海内外经理级及以上管理层，进行为期五到六天的封闭式赋能培训，让不同文化背景的团队成员相互熟悉、深度融合，建立超越组织架构的个人链接。这种“接力棒”式的支持模式，即前方有支持，后方能接续，是确保海外项目（尤其是在塞尔维亚）成功的重要因素。

19. 当前，如果中国的同行企业也去塞尔维亚建厂，是否还能取得类似某头部汽零厂商的成功，或者说是否存在一个特定的窗口期？

对于某头部汽零厂商自身而言，由于已在塞尔维亚铺开资源并建立了相当大的规模和影响力，现在若要再建新厂会比初期容易得多。对于其他同行企业，现在去塞尔维亚建厂依然有机会。事实上，某头部汽零厂商已经成为一个窗口，许多同行在决定去塞尔维亚投资前，都会先与公司进行交流。目前，已有多家中国企业在塞尔维亚建厂，为当地创造了新的就业岗位。从更宏观的视角看，中国企业在欧洲具备较强的竞争力。欧洲本土的供应链相对脆弱，企业规模普遍较小，而中国企业进入后，能够进行有效的横向整合，从而获得竞争优势。