2026.10.09 | AC | Consumer | Bama Tea: Store Remodels & New Retail

摘要

中秋国庆期间高端茶的礼品行情恢复，八马茶业在即时零售的布局提速。

中秋国庆期间高端茶的礼品行情恢复。

几年前，高端茶叶的送礼需求占据主导，比例高达60%至70%，自饮需求大约占三成。从2023年开始，这一结构出现了明显变化。根据渠道调研，送礼和自饮的需求比例目前已经趋于均衡，自饮需求占比显著提升至50-60%，重要节日的礼赠仍是高端茶叶的销售旺季。

1. 理性务实与质价比为主旋律：作者观察，今年高端礼品茶市场整体呈现理性化、务实化趋势。与茅台非标等超高端白酒降速的消费趋势相同，过度奢华、天价夸张的礼盒受到抑制，而中高端价位段（如300元—800元左右的主流商务及大众精致礼

盒）表现最为坚挺和畅销。

1. 细分爆款表现亮眼：针对年轻白领及精致家庭的爆款，如年轻态、高质价比的系列在节庆期间走量极快；同时，传统名茶铁观音、大红袍、武夷岩茶、高端红茶的经典礼盒依然是企业商务馈赠和传统走亲访友的首选。红茶、岩茶、铁观音全国销量第一

的八马最为受益。

1. 即时送礼需求激增：中秋国庆期间，借助即时零售（30分钟达），很多消费者临时决定的商务拜访或节庆伴手礼需求得到极大释放，八马茶叶在即时零售渠道的礼盒动销在假期表现超出预期。

八马茶业在即时零售的布局提速。

即时零售成为八马茶业的新增长点。2026年上半年线下/线上收入分别为8.9/5.1亿元，同比增长29.7%/36.1%，线上渠道的即时零售GMV同比增长156%，即时零售渠道的放量是线上增长的主要驱动力。

今年2月，八马茶业宣布与美团闪购升级合作。2026 年，八马茶业将继续深化与美团闪购的合作，在更多城市上线闪购官方旗舰店，优化组合产品矩阵，让更多用户享受 “30 分钟享好茶” 的即时服务，推动茶行业即时零售生态的持续扩容。

美团闪购向茶品牌提供选址、选品、拓展服务半径、场景营销等全链路服务，助力茶品牌、茶行业开拓增量，通过官方认证、礼袋打标、帮助商家精准选品选址等举措，结合春节、春茶季等节点营销，推动茶叶品类快速增长，从时间、空间、营销三方面为茶行打造第二增长曲线。

八马茶业在美团闪购实现了需求洞察-匹配产品-高效履约的链路升级，打造了马到成功金骏眉等多款即时零售爆品，非遗茶文化获得更多年轻消费者。相较于传统茶行面临人力、租金成本高及竞争内卷等问题，八马茶叶积极拓展新兴渠道，扩大消费用户圈层。

千家旗舰店入驻平台：八马茶业与美团闪购等即时零售巨头深度合作，全国有超过3000家线下门店作为前置仓接入即时零售网络，实现了“线上下单、门店发货、最快30分钟送达”。

重构消费场景与应急需求：即时零售不仅切中了年轻人日常“口粮茶”的即饮需求，更精准覆盖了商务人士“临时商务会客缺茶”、“即兴走访亲友需紧急伴手礼”的痛点，成为传统线下门店之外的重要增量。

平台营销深度联动：中秋节假日，八马将线上官方旗舰店的补贴与线下终端联动，借助即时零售平台的流量红利，提升单店的坪效和全域触达率。

八马茶业的核心竞争优势在增强，而且护城河正在加宽。

八马茶业的核心竞争优势在于品牌，渠道网络和供应链能力。

品牌势能与心智占位巩固：作为行业内连续多年全国销量领先的品牌，八马的“高端中国茶”心智在消费者端进一步强化。作为源自近300年制茶世家的行业龙头，八马在铁观音、武夷岩茶、红茶等核心品类上连续多年全国销量领先，形成了“高端中国茶”的心智占位。

供应链与茶科技的壁垒提升：过去传统茶企受制于“非标”，而八马通过在安溪、武夷山等核心产区的智能化生态产业园，实现了从好原料、好技艺到好设备的全面标准化。其自产比例和“一物一码”全链路溯源体系，让产品品质更稳定，也让加盟商管理和防伪更加高效。八马在安溪、武夷山等地布局自有智能工厂，推动自产收入占比持续走高（自产占比超60%）。通过“一物一码”全链路溯源，实现了传统农业向标准化、品牌化现代工业的跨越。

三网融合的渠道协同更成熟：直营（树标杆）、加盟（扩规模）与线上/即时零售（做增量）的协同更加丝滑，2600万级别的全渠道会员生态让其在面对行业波动时具备极强的抗风险和复购能力。

全域渠道的“双轮驱动”与即时零售爆发：线下构建了高密度的千家门店网络，线上全域发力。特别是即时零售的爆发，茶产品30分钟送达模式精准踩中了新式商务与即时消费浪潮。

八马茶叶门店迭代升级运营改善，门店网络向全国渗透。

得益于供应链成本优化及高效的SKU精简策略，公司上半年业绩表现强劲，营业收入同比增长超31%。随着规模效应显现及高毛利自产产品占比提升，门店的整体盈利能力和抗风险能力显著改善，净利率同比实现明显提升。

门店持续全国渗透：截至上半年，八马茶业全国门店总数已达到 3845家，上半年净新增 260家，稳步覆盖全国各省份。

门店迭代升级：公司大力推进第八代城市会客厅门店标准，兼顾产品体验与商务社交功能，不断优化单店模型，提升终端坪效和品牌形象。 2026年上半年单店提货额同比增长约20%，门店扩张与同店改善共振。

空间改造、年轻化和招商自营是八马茶叶当前的核心举措。空间改造主要是对现有门店进行升级，打造“茶空间”的概念。2026年预计将改造超过1,000家门店，改造门店主要集中在广东和福建两省，以及部分一线城市，例如上海和杭州。根据调研，经过茶空间改造后，门店的零售增长可以从个位数的自然增长提升至15%到20%。

下半年新品展望和未来的发展空间。

八马茶业上半年核心品牌八马品牌实现营收12亿元，同比增长35%，是业绩增长的主要驱动力。

超级产品矩阵聚焦：公司的产品策略是围绕乌龙茶、红茶等三大核心名茶继续做深做透，以“好原料、好技艺、好设备”筑牢产品护城河。上半年的乌龙茶、红茶和黑茶同比分别52%、38%和17%，主力产品高速增长，赛珍珠铁观音、牛一岩茶等核心单品持续深耕。

茶食品类高速突围：除了传统茶叶，茶食品类（如茶点、茶周边休闲食品等）正成长为第二增长曲线，下半年将进一步通过“茶+食品”跨界组合开拓年轻化、日常化消费场景。

连锁化率提升空间：中国茶行业呈现“有品类、无大品牌”的传统散乱格局，八马作为行业龙头，其标准化连锁化模式在全国（尤其是下沉市场及空白省份）仍有广阔的开店加密空间。

品类与场景延展：从传统的商务送礼、严肃品茶，向即时零售、日常口粮茶、年轻态茶食品及新式茶饮衍生品扩张，持续打开消费人群的天花板。

市场的预期差在哪里？

八马茶业是国内知名的茶叶供应商，高端茶叶市占率TOP1。主要有三大品牌：八马覆盖全品类高端原叶茶，信记号聚焦高端年份普洱茶，万山红则追求口味多元化，覆盖更多客群。

茶叶行业格局高度分散，存在有品类无品牌的行业痛点，目前行业第一的八马的市占率1.7%。八马依靠深厚的品牌价值、近4000家线下门店与完善的线上渠道、大单品战略占领消费者心智、高标准运营体系成功破局，随着品牌升级与渠道扩张，有望进一步提升市占率。

八马茶业2026年上半年实现营收14.0亿元，同比增长31.8%；实现归母净利润2.0亿元，同比增长65.3%。中期股息每股1.2元，合计约1.0亿元，派息率50%，估值上处于历史低位。

八马将打破传统农业难标准化的刻板印象：市场过去往往给茶企比较低的估值，认为茶企靠天吃饭、难做大规范。但八马通过极高的自产率、现代智能工厂、数字化溯源和加盟连锁体系，证明了茶企具备强劲的成长性与现代消费品公司的盈利质量。

八马的利润弹性被低估：市场常关注其开店速度和收入端，而忽视了其供应链成熟、SKU精简以及即时零售等高客单、高效率渠道放量带来的利润超预期释放能力，净利润增速显著快于营收增速。

风险提示：以上内容根据公开资料及个人调研渠道数据整理，可能存在不全面的情形，请自担风险。