2026.10.09 | AC | Power | European Gas Turbine Blade Supply Chain

摘要

以下观点来自行业专家：1.燃机叶片铸件的采购金额并非一个稳定数值，难以一概而论。近几年的采购量和价格均在上涨，每年的增长率至少在20%以上。2.在重型燃机叶片铸件的采购中，Howmet的份额约为40%，PCC约为30%，Doncasters约为20%。剩余的10%由多家供应商构成。3.尽管重型燃机整机市场增长趋于平稳，但叶片市场预计仍将迎来一波高增长。主要驱动力来自于2022至2023年开始交付、并将在2027年左右大量交付的重型燃机，这些设备将在运行四到五年后进入首次大修周期，从而产生大量的叶片更换需求。

1.西门子目前每年在燃机叶片铸件上的采购金额大概是多少？近几年的增长趋势如何？

燃机叶片铸件的采购金额并非一个稳定数值，难以一概而论。近几年的采购量和价格均在上涨，每年的增长率至少在20%以上，甚至超过30%。这种增长在重型燃机和轻型燃机之间并不同步。此外，订单的签订与交付存在时间差，例如在2026年签订的订单，其交付期已排至2029年，而长期协议更是已签署至2031年，这使得按年度拆分具体金额变得复杂。

2.在西门子重型和轻型燃机叶片铸件的采购中，Howmet、PCC和Doncasters等主要供应商的份额分别是多少？

在重型燃机叶片铸件的采购中，Howmet的份额约为40%，PCC约为30%，Doncasters约为20%。剩余的10%由多家供应商构成，包括其他约七到八家欧美二线厂商。在轻型燃机叶片铸件方面，PCC和Doncasters的份额均约为30%，Howmet的份额约为25%。

3.市场传闻应流股份未来将占西门子重型燃机叶片采购份额的8%至10%，这是否意味着它将挤占现有主要供应商的份额？

应流股份未来获得8%至10%的份额主要是基于其认证产品种类的增加，而非简单地挤占现有供应商在原有产品上的份额。目前，在应流股份已经认证的产品范围内，其所获份额已达到约70%，进一步提升空间有限。因此，其未来的增长主要依赖于三个因素：认证新品种的增加、自身市场绝对数量的增长，以及在新品种上获得足够的份额。

4.基于当前已锁定的订单情况，重型燃机叶片市场的长期增长前景如何？

尽管整机市场增长趋于平稳，但叶片市场预计仍将迎来一波高增长。主要驱动力来自于2022至2023年开始交付、并将在2027年左右大量交付的重型燃机，这些设备将在运行四到五年后进入首次大修周期，从而产生大量的叶片更换需求。基于已确凿支付的订单进行最保守的估计，整个市场的增长趋势预计可以维持到2037年。目前，从客户端到供应商端的订单和长协已基本锁定至2031年，供应链各环节产能已环环相扣，在此之前的增长空间已相对固定。

5.重型燃气轮机叶片产能的主要限制因素是什么？目前的产能是否已经饱和，以至于无法满足未来的增量需求？

叶片是重型燃气轮机产能最主要的限制因素。当前产能无法扩张的核心瓶颈并非设备或厂房，而是新产品的认证周期。由于需要时间完成认证流程，即便有扩产计划也无法立即实现。目前，产能排期已基本饱和至2031年，这意味着整体交付量已基本确定，难以再有显著提升。虽然供应链中可能出现个别供应商（如豪迈特）交付不畅等意外情况，但这仅会造成亿元级别的轻微扰动，在百亿级的整体供需格局中影响有限，并且已为此类风险预留了缓冲余量。

6.轻燃和重燃机组叶片业务的采购金额规模分别是多少，以及未来的增长预期如何？

重燃机组叶片业务的年采购额约为100亿。轻燃机组方面，预计2027年的采购额为41亿，到2029年有望达到70亿，但具体实现该目标的时间点尚不确定。重燃业务的年化增长率预计在中性情况下为8%，乐观情况下为10%，悲观情况下为6%至7%。需要注意的是，这些金额预测均基于当前的元素价格，由于合同中的金属价格（如钴、钨、镍等）是随行就市的，若原材料价格发生剧烈波动（例如钨在2025年价格上涨了7倍），采购总额可能轻易上涨30%至40%。

7.100亿的重燃叶片采购额中，用于新机制造和售后服务的比例分别是多少？

在100亿的重燃叶片采购总额中，约70%用于售后服务，即为存量机组提供备件和维修。只有约30%至40%（30亿至40亿）是用于新出厂的燃气轮机。随着新机销量的增长，未来服务业务的占比可能会逐步下降至65%或60%，但目前仍是主要构成部分。

8.为何很难将叶片的采购金额或数量与燃气轮机的装机容量进行精确换算，从而计算市场份额？

无法进行精确换算主要有以下几个原因：首先，不同型号、不同年代的燃机（例如2005款与2025款）所使用的叶片虽工艺类似但并不完全相同，价格差异巨大。其次，售后服务市场与新机市场的定价原则不同。为老旧型号（如已停产的1995款机型）提供备件时，由于缺乏竞争，供应商可以设定非常高的价格，这与充分竞争的新机市场定价逻辑完全不同。最后，叶片的更换并非整机替换，而是在不同机组上按需更换几片，因此无法简单地通过金额或重量来反推对应的装机容量。

9.在西门子2027年22GW的燃机产能规划中，重燃机组的产能占比是多少？

在2027年总计22GW的燃机交付计划中，重燃机组的产能约为17GW，占据了绝大部分。

10.燃气轮机叶片的采购周期通常需要提前多久？

叶片的采购周期需要显著提前。以计划在2027年交付的燃机为例，其所需的叶片毛坯最晚在2026年甚至2025年就需要到位。毛坯生产周期约为六个月，之后机组安装还需三个月，并且需要预留一定的周转和缓冲时间。

11.如何理解燃气轮机叶片等铸件的采购前置期？如果以2027年交付22GW整机（其中重燃占17GW）为目标，是否可以通过分析2025年约100亿元的重燃叶片采购额中30%用于新机部分，来反推西门子能源的产能情况？

燃气轮机铸件的采购需要提前约一年半下单。例如，2024年下单，铸件在2025年至2026年到货，才能确保在2027年完成整机交付。但试图通过前置采购金额来反推未来产能的逻辑并不成立。尽管可以进行此类估算，但由于产品结构复杂，其意义不大。

影响叶片公司订单金额的因素是多方面的：首先是价格波动，这不仅包括叶片本身的价格调整，也涵盖了上游原材料价格的变动，对于非常规的金属元素而言，12%至20%的波动很常见；其次是市场需求的变化；最后是供应商份额的微调。份额调整的目的主要有两个：一是根据不同供应商的专长分配单一品种的产量以更快地提升产能，二是通过向报价更低的供应商倾斜来优化采购成本。重型燃气轮机涉及的叶片种类繁多，总数约有1,000种，常用件号达400个。在如此复杂的模型下，无法用一个简单的比例（如30%）来准确框算整体情况。

12.重型燃气轮机不同叶片之间的价格差异有多大？

重型燃气轮机不同叶片之间的价格差异巨大，最贵与最便宜的叶片价差肯定不止十倍。这种差异主要源于几个方面：首先是材料和工艺，例如最难的定向晶体叶片与等轴晶叶片之间存在显著价差，而单晶叶片则非常少；其次是叶片尺寸和重量的差异；最后是采购量的影响，常用的400种叶片与其余600种不常用的叶片在采购量上不同，但那600种不常用的叶片虽然单品需求量小，其总金额仍然相当可观。

13.对于投资者而言，在无法建立精确模型的情况下，应如何评估和验证叶片供应商（例如应流）所披露的新增订单信息的可靠性？

投资者可以选择相信供应商披露的订单信息，因为订单本身难以伪造，而且目前行业内主要的几家供应商都比较可靠，不存在纯粹的欺骗行为。在当前市场环境下，获得订单并非最关键的挑战，真正的考验在于交付能力，即能够按时按质完成多少订单。因此，关注的重点应从获得订单的数量转向实际的交付和收入确认情况。供应商的交付能力是一个综合性指标，取决于其获得的订单量、自身的产能以及产品合格率。订单总金额在行业内通常不是秘密，但具体的成交价格和合作模式等细节可能涉及商业机密。在当前的商业环境中，协议中的保底金额比最高上限更有意义，因为它代表了最确定的业务量。因此，核心应关注供应商在当年及次年能够确认多少收入，这直接反映了其产能和交付能力。收入确认的过程相对缓慢，但它是衡量企业综合实力的最有效指标。

14.新产品认证对于交付量的提升机制是怎样的？

主要的增量并非来自现有产品的订单增加，因为能下的订单基本已经下达。核心的增长动力来自于新产品的认证，一旦新产品认证通过，交付量会出现阶跃式的上升。

15.从新产品认证完成到实现批量交付，这个过程需要多长时间？认证本身的周期和难度如何？

新产品认证一旦完成，即可立即开始批量交付。然而，认证过程本身难度较大，周期通常需要3到4年，最快也需要2年。认证的核心要求是能够生产出一批合格的产品，目前对合格率的要求是至少达到60%，而此前的标准是70%。

16.在燃机叶片供应方面，GE是否比西门子从PCC和Howmet获得了更多的产能份额？

是的，GE从PCC和Howmet获得的总量更大，这主要由几个因素造成。首先，从业务体量，特别是存量机组规模来看，GE本身就大于西门子。其次，作为美国企业，GE与同为美国公司的PCC、Howmet之间存在更紧密的商业联系，其背后的投资方可能存在交集，董事会成员也可能相互熟识。最后，从历史合作来看，GE集团（包括其航空业务GE Aviation）与PCC、Howmet的合作规模一直很大，其中航空业务的需求远高于燃机业务。这些历史沿革和商业生态因素共同导致了当前的供应格局，并非人为偏好所致。

17.在燃机叶片供应短缺的问题上，西门子与GE所面临的紧缺程度是否相似？

市场供应短缺对各家主机厂的影响是普遍的，紧缺程度基本相当。目前市场上没有任何一家企业在供应链方面拥有足以碾压对手的绝对优势。

18.斗山是否也面临叶片供应短缺的问题，并且也在寻求与应流合作？

是的，斗山同样面临供应短缺，其部分叶片也由Howmet和PCC供应。斗山近期几乎售罄了未来三至四年的产能。据悉，斗山正在与应流接洽，不过，从过往经验来看，供应商给出的交付预期往往过于乐观，从2026年初启动项目到2027年初实现量产，过程可能比预想的要漫长，能否按时交付存在不确定性。