2026.10.09 | AC | Materials | Photoresist Supply Chain Channel Check

摘要

·业务从面板化学品延伸至半导体CMP抛光液、清洗液及高端光刻胶领域。·KrF光刻胶技术成熟，已在三星、海力士验证，重点攻关14nm/7nm工艺匹配。·NBF材料作为味之素ABF替代品是核心增长点，已完成小批量验证。·合资模式旨在通过技术授权实现半导体关键材料的本土化供应与自主可控。

以下内容来自资深行业专家：

Q&A

请介绍一下翰博高新与东进合作的业务范畴、股权结构、主要产品、客户群体以及未来的增长方向？

翰博高新与东进的合作主要围绕8月26日达成的70%股权收购展开，核心业务集中在平板显示领域。该业务板块的产品包括光刻胶、剥离液、显影液和蚀刻液等，主要客户为国内头部的平板显示制造商，如京东方、华星光电以及维信诺等相关企业，这构成了合作的基本盘。

未来的增长点将延伸至半导体领域，主要包括CMP抛光液、抛光后清洗液、NBF以及高端半导体清洗液（如SBM系列的3E和4E产品）。光刻胶是另一个合作重点。目前在惠州已建有面向面板级应用的光刻胶生产基地，并正在进行扩产，主要为头部平板显示企业供应LCD和OLED用光刻胶，其中OLED光刻胶以耐低温的PSPI胶为主。

在半导体光刻胶方面，此前主要通过从韩国进口清关的方式供应。随着双方在半导体领域合作的深化，翰博高新计划提升其在合资公司中的股份。后续可能会通过进一步收购来调整股权比例。

东进的KrF光刻胶技术成熟度如何，导入国内厂商如长江存储、长鑫存储等需要多长时间，以及主要的流程和挑战是什么？

东进的KrF光刻胶技术在韩国市场已经非常成熟，在三星和海力士（SK Hynix）均有广泛应用和大量供应，尤其在厚膜胶和KrF浸没式光刻胶方面技术没有问题，相关验证早已通过。因此，将产品直接引入国内市场供应相关企业是可行的。

导入国内厂商如长江存储和长鑫存储的主要挑战在于工艺窗口的匹配和调整。尽管产品技术有基础，但要成为合格供应商，首先需要提供在相应技术节点（如14纳米、7纳米）的实际供应业绩证明，例如税票和发票。其次，光刻胶在黄光区的应用涉及胶的厚度以及与掩膜版的匹配，需要与客户现有竞品的胶实现高度匹配。具体流程包括：进行技术交流，然后进行上机验证，并根据国内曝光机的具体情况对工艺窗口进行贴合与匹配，这可能需要对工艺进行适当调整。目前，相关验证样品已经从韩国发往国内进行测试。

随着验证的推进和未来需求的增长，若在国内建立半导体光刻胶工厂，选址应在何处？

若在国内建厂，考虑到光刻胶业务需要辐射整个华东地区，上海是机会最大的建厂地点。

东进计划向国内合资公司授权的光刻胶技术能达到哪个制程节点，是否包含7纳米和14纳米等先进制程技术？

目前，面向长江存储、长鑫存储和华虹等国内厂商的半导体光刻胶仍处于小批量样品测试和技术匹配阶段，包括技术沟通和工艺窗口的开发。在韩国，东进的光刻胶已完全覆盖三星、海力士及台积电的需求，并且已经向台积电南京工厂供货。

关于光刻胶技术的授权模式，核心配方是否会转移？以及韩国对中国的先进制程禁令是否会影响产品在中国的生产和销售？

核心配方属于绝密信息，预计不会直接提供，很可能仅授权在中国进行代工生产和销售。目前韩国对中国没有相关的禁令，可以通过将原材料打包运至中国，再由合资公司进行生产。这种模式类似于原材料配方保密，但中方可以进行后续的加工生产。具体操作上，可以建立合作研发实验室，韩方提供原材料和技术支持，中方收取加工费，这是一种行业内常见的合作模式，例如三菱化学与苏州相关上市公司的合作。随着合作的深入，未来存在将半导体胶、面板胶或OLED胶的技术彻底转移至国内的可能性，这取决于双方合作的进展和共同利益的扩大。

对于合资公司2027年的业绩展望？

2027年的业绩增长主要取决于新客户的开拓和扩产进度，例如清洗剂等电子化学品的需求增长与新工厂的投产密切相关。关于百亿营收的目标，这更像是韩方提出的一个蓝图或愿景。考虑到双方技术团队需要磨合，短期内实现几十亿元的营收是比较现实的，但一年内做到百亿营收的可能性不大。

在翰博高新推进收购70%股权的过程中，是否已派人入驻合资公司进行管理？

目前，双方人员在联合公司共同就职，但韩系本部公司并未派人过来。中方公司（翰博高新）也尚未派人入驻，预计要等到股权变更正式完成后才会有相应的人员派驻安排。

翰博高新与东进成立的合资公司在运营模式上将如何分工，尤其是在销售、生产和研发方面？

翰博高新主要负责销售，而生产和研发则由合资公司承担。尽管两家公司的办公人员不会在一起，但未来的芯东进上海公司会进行整合。在合资公司中，东进方面会派驻核心高层领导进入，但不会派驻中低层员工，因为现有团队的人员效率已经很高。这种合作模式旨在保护东进的核心专利与配方，同时双方需要一个磨合期来配合开展新方向和新业务。

对于翰博高新持股70%的合资公司，特别是在ABF替代材料、TGV、CMP抛光液和光刻胶等新业务方向上展望？

此次合作主要旨在开拓新的增长点，尤其是在TGV方向的胶、湿电子化学品以及替代日本味之素的ABF材料等领域。其中，NBF作为ABF的替代材料是一个核心增长点，目前该产品已进入关键开发节点。此外，TGV方向、CMP抛光液和光刻胶也是未来重要的增长点。

NBF材料与味之素的ABF产品在性能上是否存在差异，其产能建设和客户验证进展如何？

目前来看，NBF材料与味之素的ABF产品在性能上没有差别。该产品目前已完成小批量验证，但面临产能短缺的问题，需要在国内建厂扩产。客户验证方面，正在与中芯国际等拥有自有封测厂的企业进行接触。NBF材料主要作为一种连接芯片与PCB板的柔性膜，用于铜互联等工艺。

在CMP抛光液领域，合资公司将如何与安集科技等国内企业竞争，其市场定位和技术对标是怎样的？

合资公司在CMP抛光液领域的对标目标是Cabot（卡博特），而非安集科技。产品主要面向7纳米及以下的先进制程，包括铜互联和钨抛光等应用，不会与安集科技在10纳米以上的制程领域进行成本竞争。东进在2020年曾因钨抛光相关专利与卡博特发生过法律纠纷，具备相应的技术储备。

合资公司使用东进的技术需要支付专利费，这是否会影响其盈利能力？与自主研发相比，这种模式有何利弊？

合资公司确实需要支付专利特许授权费。虽然这会影响利润，例如高端抛光液40-45%的毛利率在扣除专利费后可能会降低，但高端产品的净利率预计仍将超过30%。从另一方面看，支付专利费可以大幅减少研发费用。对于一个新进入领域的公司而言，投入的研发成本与支付的专利授权费是相似的。采用这种模式，可以利用成熟产品迅速推向市场，避免了高昂的前期研发投入。

采用专利授权模式是否存在未来东进停止授权的风险？东进选择与中方成立合资公司的战略考量是什么？

不存在东进未来停止授权的风险，因为双方已深度绑定。东进选择此模式并非因为无法与日本公司竞争，而是出于对当前地缘政治环境和供应链安全的考量。鉴于未来十年全球潜在的紧张局势，以及日本在2026年五六月份对高端光刻胶等产品供应的限制，确保供应链稳定至关重要。通过与韩系厂商合作是一条稳妥的路线。东进在非日系高端光刻胶领域处于全球领先地位，与翰博高新合作能够提升其整体市盈率估值和技术基础。

在当前的产业趋势下，是否只有由中资控股的公司，其产品才会被长鑫存储、长江存储、中芯国际和华虹等国内晶圆厂采用？

是的，这是一个主要趋势。为了实现半导体供应链的自主可控，关键原材料必须实现国产化。这意味着供应商需要由中资主导，才能获得国内晶圆厂的采用和验证。客户进行产品验证本身也需要投入成本，因此他们会优先考虑供应链的稳定性，本土化和中资控股是必然要求。

如果扩产资金并非来自翰博高新，那么引入其作为大股东的战略考量是什么？

引入翰博高新作为大股东，主要有两方面考量。第一，是为了稳固公司的基本盘并利用其商务关系。在国内市场，尤其是与头部企业的合作，人情关系和商务网络至关重要，并非产品性能好就一定能进入供应链。例如，即使新产品的良率只比现有供应商高一个百分点，客户也未必会更换，而是倾向于照顾既有关系。第二，对于韩国东进而言，与初芯集团（Chuxin Group）和翰博高新合作，一方面可以将其70%的股权变现，另一方面可以借助合作深化本土半导体先进制程光刻胶的研发，并推出其他更具竞争力的产品。同时，此举也能巩固其在国内供应链中的地位，避免国内企业进行重复的“二元化”供应商布局，从而增强供应链的粘性，顺应国产化的大趋势。

除了光刻胶业务，未来在半导体材料领域还有哪些潜在的合作方向与发展规划？

半导体光刻胶领域的合作前景广阔，未来合作方向将拓展至多个领域。具体包括CMP抛光液、抛光后清洗液以及其他先进制程材料。尤其在清洗液方面，为满足无锡海力士等客户的需求，预计明年（2027年）可能会在上海或合肥投资建厂以承接清洗液的产能落地，上海的概率相对更大。

芯东进除了光刻胶，还涉及哪些产品？其百亿规划的实现路径是怎样的？

芯东进的产品线不仅限于光刻胶，还包括BARC（底部抗反射膜）、TARC（顶部抗反射膜）以及SOC（旋涂碳），这些产品在中芯国际、长江存储、华力、华虹等公司已有广泛应用。光刻胶只是应用在BARC和SOC之上的“三明治”结构的最上层，市场对于底部抗反射膜和旋涂碳的需求同样非常旺盛。因此，公司提出的百亿规划并非空话，而是基于其全面的产品布局，但实现需要时间，类似于国内的五年计划，其技术底蕴是存在的。

翰博高新是否需要通过增资收购初芯集团的股份，以实现将芯东进并入上市公司体系？

存在这种可能性。为了将芯东进并表，翰博高新可能需要对初芯集团进行增资。关于国庆节后是否会有相关公告，取决于信息来源的可靠性。目前翰博高新的核心管理岗位仍由原团队担任。

近期机构投资者对公司的关注度如何？对于一些核心问题，为何有时无法提供详细信息？

近期市场关注度确实较高，接洽的主要是券商和基金等机构投资者。对于某些核心细节问题无法详细透露，并非不了解情况，而是因为涉及到上市公司的信息披露规则。作为关联方，必须遵守相关规定，不能随意透露未经授权的信息，以避免违规。