2026.10.10 | AC | Semis | BCD & Mature Fab Competition Check

摘要

· 方向：围绕成熟制程需求由传统消费进一步向AI电源、存储及高压BCD等高价值工艺平台延伸的方向展望。· 结构：围绕头部与第二梯队代工厂在工艺能力、客户结构、价格及盈利能力上的分化展望。· 节奏：围绕大客户产能预订、九厂扩产、高压BCD新平台开发及新增供给对后续供需变化的影响节奏展望。

以下是调研纪要总结：

· AI电源与大客户需求：专家称目前MPS超过一半与AI机柜供电相关并需求旺盛，MPS同时向中芯国际等其他FAB寻求产能。公司目前更倾向于大客户策略，以快速填满新增产线。

· 竞争格局与工艺能力：专家认为公司与中芯国际处于成熟制程Foundry第一梯队，晶合集成、芯联集成属于第二梯队，积塔、粤芯处于第三梯队。晶合集成在DDIC、BCD及成本控制方面表现较好，芯联集成优势集中在IGBT、SiC等功率器件；高压BCD方面中芯国际竞争力较强，而华润微、士兰微依托IDM模式，在产品和工艺闭环上具备不同优势。

· 扩产与新平台：专家称2027年增长主要来自晶圆继续涨价和九厂新增产能，当前存储、BCD仍是主要高毛利平台，MOSFET、IGBT更多用于填充产线，暂无进一步扩产MOSFET计划。杰华特正在联合开发65nm第四代BCD，仍处于早期阶段；设备材料方面，光学检测设备国产化水平较低，光刻胶、特气仍有国产替代空间，而晶圆衬底及部分成熟工艺刻蚀设备国产化程度相对较高。

以下是专家观点：

Bryce Wang：MPS明年（2027年）的需求是今年（2026年）的几倍？

专家：现在公司给MPS的产能大概是每月3万片，他的forecast是每月10万片，但无法确认其真实性。

Bryce Wang：这10万片是用来做什么产品？有分化吗？

专家：可能有一些是传统的2万片在AI机柜起来之前，更多的是汽车、工业领域。现在听说起码有一半以上是给AI机柜供电的，但具体情况他不会和公司详细说明。公司在外部寻找产能，不可能自己新建那么多FAB，投资太大了，可能会找现有的一些FAB。

Bryce Wang：为什么MPS还需要与公司合作，而没有直接单独拓展更多FAB合作伙伴？

专家：他们肯定自己也在开发，只是没那么快。他给公司报10万片的需求，在其他FAB也在推进，不可能不开发。不只是公司，MPS也去了中芯国际、东部等，他们合作的地方很多。所以并不是只在公司这里操作。虽然给公司的forecast是10万片，但MP S可能在其他FAB也提出了更高的forecast，希望各家都能支持他。

Bryce Wang：现在不会对MPS涨价吗？

专家：公司也会涨价，因为他现在价格太低了。

Bryce Wang：涨幅大概是5%吗？是不是只涨最便宜的那部分？

专家：对，这种涨幅很慢。

Bryce Wang：如果MPS仅晶圆端有5%的成本上涨，现有毛利率大概是多少？

专家：毛利率应该很高，MPS现在毛利率很高。

Bryce Wang：MPS的模拟器件是否也在提价？

专家：你是说他对下游涨价吗？这个就不清楚了，而且很多价格都不透明。涨价是整体的，但对单个客户来说，据个人了解，很多都已经涨起来了，而且有的涨幅很大，不是5%、10%，可能直接翻倍。

Bryce Wang：半年前，兆易创新等大客户的需求已经明显增长，但新增产能释放较慢，公司当时需要在优先满足大客户需求和客户多元化之间进行选择。目前公司更倾向于哪种客户策略？

专家：目前明显采取大客户策略，主要是为了降低运营成本，同时尽快填满新增产线。这与公司以前的策略不同。过去MCU业务有上百个客户，客户较为分散，公司的议价能力相对较强。但现在管理层对精细化打磨产品线的兴趣可能没有那么大，更倾向于通过大客户快速填满新增产线。一方面可以优化利润（Profit），另一方面可以迅速扩大收入（Revenue）。

Bryce Wang：有信息称某模拟公司此前与粤芯合作开发高压BCD未能成功。粤芯目前的高压BCD工艺水平如何？

专家：了解到他们BCD做得不好，低压也做得不好。

Bryce Wang：高压BCD现在整体情况如何？

专家：中芯国际做得最好，公司还一般。

Bryce Wang：但中芯国际产能有限，可能不会优先把很多资源放在这上面吧？

专家：这个就不太清楚了。个人认为他们应该还是会投入这部分资源，他们在高压BCD上的价格会有优势。

Bryce Wang：怎么看同业，比如中芯、芯联集成、晶合集成、粤芯、华润微、士兰微这些，在成熟制程上的竞争格局和竞争力？

专家：按梯队来看，公司和中芯国际还是第一梯队。首先要区分Foundry和IDM，华润和士兰微偏IDM模式，自产自销，这和公司完全不同，但他们做得很好，尤其士兰微进步很大。从产品角度看，他们可能比公司做得更好，因为他们设计、生产、销售一体，闭环做得更好。华润也是如此，士兰微可能比华润还强，从工艺来看。

如果从Foundry模式来看，公司和中芯国际明显是第一梯队。成熟工艺上，公司可能还比中芯国际强，但中芯国际在成熟制程上的投入越来越大，未来会对公司形成威胁。

第二梯队是晶合和芯联集成，尤其晶合盈利能力很好，DDIC、BCD都做得不错。芯联集成的功率芯片做得很好，IGBT和碳化硅很有特色。晶合很早就盈利，成本控制好；芯联集成专注功率、IGBT、碳化硅，也会外延一些BCD、MCU，属于第二梯队。第三梯队是积塔、粤芯，产能扩张快但比较浮躁，工艺和技术打磨较弱，问题较多。

中芯、公司的价格肯定是最贵的。晶合和芯联集成产品类别不同，难以直接比较。晶合价格也还可以，否则不会盈利。价格最低的是粤芯、积塔。

公司的价格有一部分产品确实不高，比如MOSFET、IGBT，还有NOR Flash。现在价格有所上涨，但和其他类型还是不同。

Bryce Wang：如果整体产能按100计算，存储等高毛利产品大约占多少比例？

专家：高毛利的BCD加EE Flash和NOR Flash，简单估算，能到60%的占比。

Bryce Wang：公司对今年（2026年）和明年（2027年）的业绩预期如何？

专家：今年（2026年）业绩预期比较好，明年（2027年）不好说。

Bryce Wang：为什么明年（2027年）不好说？

专家：明年（2027年）Q3、Q4很难预测，Q1、Q2现在看还可以，Q3、Q4就不好说了。目前只能看半年情况，半年内还没有明显松动迹象，但到明年（2027年）Q1或Q2可能进入淡季，Q3、Q4是传统旺季，为了冲产能，圣诞节等会加速消费类电子出货。

Bryce Wang：成熟制程中哪类材料和设备的国产化水平比较低？

专家：目前特气、光刻胶国产化率不高，光刻胶正在逐步导入国产，但份额还不够。国产化率高的是晶圆衬底。刻蚀等成熟工艺新增设备国产化率还可以。

Bryce Wang：哪一类设备的国产化水平最低？

专家：光学检测设备国产化率最低。

Bryce Wang：目前光学检测主要还是国外厂商吗？国内厂商未来有机会吗？

专家：现在大部分采购的是国外厂商如应用材料，国内厂商还比较少，光学检测这一块国产化难度较大。它的要求精度要求很高，这是需要慢慢积累的，尤其前道检查，又后道检测，这个其实还比较复杂的，而且它有时候跟一些设备是绑定在一起的。

Bryce Wang：成熟制程的材料或设备是否有紧缺的趋势？

专家：暂时没有。

Bryce Wang：展望2027年，公司收入主要增长来源是什么？

专家：主要有两个方面，一是价格预计继续上涨，二是九厂扩产带来的产能增长，这两方面将推动公司收入提升。

Bryce Wang：22纳米左右的SoC产品，公司目前有哪些布局？

专家：这部分业务目前不多。华力有一些相关产品，但上市公司体系内目前还没有太多布局。

Bryce Wang：22纳米SoC目前哪些细分应用或客户的需求相对旺盛？

专家：22纳米相关产品可能涉及NPU，但具体情况了解不多。NPU的需求应该比较多。现在很多终端产品都在向AI化发展，例如手机AI化。过去做MCU、手机芯片的厂商，现在可能都希望在产品中加入一定的神经网络处理功能。

Bryce Wang：具体是哪些类型的客户需求较好？目前订单情况如何？2027年需求同比增速大概是多少？

专家：这部分业务不在上市公司体系内。了解到华力有一些22纳米NPU相关项目，客户可能包括部分台湾厂商，但具体客户、订单规模和需求增速不太清楚。

匿名投资者：能否进一步介绍模拟和MOSFET客户的具体需求？

专家：模拟主要是BCD，客户不多，以大客户为主，比如MPS。南京艾为、杰华特也进来了MOSFET方面，现在新洁能、东微、斯达半导、宏微等客户都处于满载状态。公司不会再扩MOSFET产能，这本来就是填线品。

Bryce Wang：杰华特之前主要在哪些地方代工？

专家：杰华特主要在中芯国际和台积电有一些代工。

Bryce Wang：杰华特近期有新增产能需求吗？

专家：不是要产能，是和公司开发第四代BCD。

Bryce Wang：这个主要用于什么？

专家：不太清楚，可能和AI相关。

Bryce Wang：大概是多大制程？

专家：公司是65纳米。

Bryce Wang：新洁能现在需求怎么样？

专家：需求还是很好。

Bryce Wang：杰华特或MPS那种需求，比如1万片，可以产出多少颗芯片？

专家：不同产品型号差异很大，有从5000到12000颗的，和高压、电流驱动能力有关。

Bryce Wang：杰华特现在需求多少？

专家：现在刚开始开发阶段。

Bryce Wang：明年（2027年）新洁能的需求会有变化吗？

专家：目前没有变化。