← 返回

2026.10.12 | 9K | Internet | Overseas Ad Platforms 3Q Channel Check

原标题：Merit 海外广告平台Q3业绩调研(2026-10-12 15:30:00)

#internet

Meritco 久谦 · 2026-10-12

音频信息

音频标题: 261012 - Merit 海外广告平台Q3业绩调研

相关标的：undefined

议题：

完整音频链接：http://mw-meeting.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/audio/1791794469393-261012%2520-%2520Merit%2520%25E6%25B5%25B7%25E5%25A4%2596%25E5%25B9%25BF%25E5%2591%258A%25E5%25B9%25B3%25E5%258F%25B0Q3%25E4%25B8%259A%25E7%25BB%25A9%25E8%25B0%2583%25E7%25A0%2594_20261012_164047.mp3

音频纪要总结

专家访谈纪要

1. Meta广告增长表现与未来预期

a) Meta Q3广告投放增速是否符合预期，核心驱动因素是什么？

  1. AI工具、短剧等新增广告主需求持续增长。
  2. 广告主为Q4电商大促提前进行种草、预热和营销造势，部分预算前置至Q3。
  3. Meta Spark大模型持续提升Advantage+的广告效果，且效果改善已覆盖多数主流行业。

b) Meta Q4及全年广告增速如何预期？

  1. 去年Q4处于电商旺季，形成较高基数。
  2. 今年部分种草、蓄水和造势预算提前至Q3，形成季度间预算重新分配。
  1. Q1：14.9%。
  2. Q2：14.7%。
  3. Q3：约18%—18.5%。
  4. Q4：预计16.9%左右。

c) 明年Meta广告增长是否会高于今年？

  1. AI工具、短剧等新客户增量池继续扩大。
  2. Meta广告算法和广告效果仍在改善，尚未出现明显的边际递减。
  3. 闭环电商、AI Model及Muse Agent等核心产品具备增量潜力。
  4. AI对素材生成、人群匹配和自动化投放的赋能持续增强。

2. Meta广告效果、算法升级与库存变化

a) Meta Q3广告单价、库存和广告效果如何变化？

  1. CVR环比提升约10%—13%。
  2. 按下单GMV口径计算，效果环比提升约16%。
  1. 交通等行业受到原油及宏观因素影响。
  2. 预算仍增长约2%—4%。
  3. 投放效果环比提升约5%—8%。

b) Meta广告ROI、CTR和CVR提升的原因是什么？

  1. 对内容标签的识别更加准确。
  2. 融合用户长对话、浏览、搜索、社交互动及非API数据。
  3. Facebook和Instagram均在建立更细化的内容标签体系。

c) Meta的深度意图数据主要来自哪里？

  1. 用户浏览和社交互动内容。
  2. 用户与长内容、产品功能之间的深度交互。
  3. 品牌词、口碑词和竞品词等搜索行为。
  4. 搜索后信息流的完播率、转发率等深度互动数据。
  5. SO、AMO等产品补充的长上下文意图数据。

d) Meta此前是否已经使用这些数据，为何目前效果提升更明显？

  1. 数据识别能力增强。
  2. 推理和归纳能力提升。
  3. 标签调整及应用深度提高。
  4. 对既有数据的处理和打磨能力发生质变。

e) Instagram Overlay广告库存和单价表现如何？

3. Meta新广告产品、闭环电商与AI Agent

a) Business Messenger AI Agent对线索广告的拉动有多大？

  1. 私信开口率有所提升。
  2. 线索成本的有效核销率有所改善。
  3. 整体效能同比实现大个位数增长。
  1. 线索类广告计划同比增速约为2%—5%。
  2. 该增速并非针对Meta整体广告大盘。
  1. 线索类客户占整体投放约20%—25%。
  2. 深度线索模型覆盖其中约70%的客户。
  3. 对应整体广告业务占比接近但不足20%。

b) WhatsApp和Threads广告预算占比是否达到3%？

c) Advantage+ Creative的AI素材能力进展如何？

d) Meta AI一键结账和闭环电商对广告投放有何作用？

e) Muse个人Agent对Meta广告的长期影响是什么？

  1. 提升Meta生态内的用户粘性和使用时长。
  2. 抢占Google、游戏和ChatGPT等平台的用户注意力。
  3. 在Agent内探索底部、中部、中插等新广告版位。
  4. 通过深度对话获得更强的即时意图和上下文数据。
  5. 提升广告投放精准度和当前场景转化率。
  6. 通过连接电商和服务平台收取渠道费或佣金。
  1. 传统平台更多获得兴趣、行为和消费标签。
  2. Muse可能获得上下文关联、对话意图和LBS数据。
  3. 其数据更适合判断用户当前需求，而不仅是描述用户长期兴趣。

4. Google广告增长、效果及AI搜索商业化

a) Google Q3、Q4和全年广告增速如何？

  1. ChatGPT等新平台分流部分Google预算。
  2. 油价及宏观因素影响旅游、汽车、物流、航班和航空公司等行业投放。
  3. 去年Q4 AI产品表现突出，形成较高基数。
  4. 前期增长存在一定预算透支。

b) 明年Google广告增速如何预期？

c) Google Q3广告单价、CVR和ROI表现如何？

  1. 同比增长约11.5%。
  2. 环比增长约4.5%。

d) Google算法迭代为何慢于Meta？

  1. AIO和AI Mode中的深度交互数据。
  2. Shopping业务中的交易与商品交互数据。
  3. 用户长期行为中的新类型数据。

e) AI Overview与AI Mode的核心广告指标如何？

  1. 广告出价约28美元，上季度约24—25美元。
  2. CTR约3.81%。
  3. CVR约2.5%。
  1. 广告出价约32.5美元，上季度约27—28美元。
  2. CTR约2.35%。
  3. CVR约3.01%。
  1. eCPM平均高约22%。
  2. CTR高接近18%。
  3. CVR高约22%—23%。

f) AI Overview和AI Mode分别适合哪些行业？

  1. 服饰、美妆、食品饮料。
  2. 口感和成分评测。
  3. 旅游和汽车相关推荐。
  1. 教育及教育硬件。
  2. 深度旅游方案。
  3. 景点推荐。
  4. 汽车等高客单价产品。

g) 用户是否接受AI搜索中的广告？

  1. 用户粘性增长约12%—15%。
  2. 日均访问频次有所提升。

h) AI搜索融合会如何影响传统搜索广告？

  1. AI广告eCPM较传统搜索高22%以上。
  2. AI产品用户粘性和访问频次更高。
  3. AI广告占比提升后，整体广告收入仍可能增长。

i) AI搜索广告渗透率、投放方式和广告量如何变化？

  1. AI Mode占比接近49%。
  2. AI Overview占比约51%。
  3. AI Mode占比仍在持续提升。
  1. 约8%—10%来自广告价格提升。
  2. 约18%来自需求、库存及填充率增长。

j) AI Max、UCP及YouTube广告表现如何？

  1. API调用成本较低。
  2. 音画同步能力较强。
  3. 主体一致性较好。
  4. 支持多种运镜控制。

5. ChatGPT广告预算、效果与竞争力

a) ChatGPT广告预算增长情况如何？

  1. Q3同比增长406%。
  2. Q4同比增长293%。

b) ChatGPT广告点击率和转化效果如何？

  1. ChatGPT CTR约10.2%。
  2. Google CTR约7.9%。
  3. Meta CTR约6.6%。
  1. ChatGPT约377元。
  2. Meta约198元。
  3. Google约179元。

c) ChatGPT广告与Google、Meta相比存在哪些短板？

  1. 仅能通过API接入，尚未完善广告主Catalog等数据连接。
  2. 缺少完整的点击、购买和后链路数据回传。
  3. 深度转化模型及自动出价能力不足。
  4. 主要依赖上下文和LBS定向，缺乏成熟的人群标签体系。
  5. 无法完整识别高客单价、长决策周期用户的消费链路。

6. AppLovin广告增长、游戏算法与电商业务

a) AppLovin Q3和Q4增速如何？

  1. 游戏业务约77%。
  2. 电商业务约94%。

b) AppLovin电商广告占比和增长驱动是什么？

  1. Q3电商广告占比约40%。
  2. Q4预计提升至44%—45%。
  1. 6月开放自助化广告投放平台。
  2. 与Shopify数据深度对接。
  3. 融入更多Runtime数据。
  4. MAX平台算法和动态出价能力改善。
  5. 出价更新率提高，能够及时识别价格缺口。
  6. 支持动态商品目录、互动广告和多种视频形式。

c) AppLovin Q3游戏广告算法有哪些改善？

  1. 视频互动广告。
  2. 伪真广告。
  3. Dynamic Catalog。
  4. End Card等新广告形式。
  1. 用户28日付费次数明显增加。
  2. 激励卡点和互动广告刺激付费。
  3. 更多客户回传第28日长程数据。
  4. 平台对高粘性、高客单价用户的识别和出价能力改善。
  5. 单次付费金额有所增长。

d) AppLovin电商广告算法是否已经完全跑通？

  1. 电商CPA表现弱于游戏。
  2. 精准人群预测能力不足。
  3. 算力优先级更偏向游戏客户。
  4. 素材和广告形式仍不完善。
  1. 平台是否给予电商业务足够算法和算力支持。
  2. MAX平台能否完善电商全链路投放。
  3. 广告形式是否持续丰富。
  4. CTV流量能否进一步增加。

e) 电商广告主是否难以适应AppLovin的互动广告形式？

f) AppLovin预算占比为何下降？

  1. Q2预算占比为8.8%。
  2. Q3下降至7.6%。
  3. Q4预计约7%—7.2%。

7. Unity广告增长、效果改善与竞争格局

a) Unity Q3和Q4广告投放增速如何？

b) Unity在整体广告预算中的占比如何变化？

  1. Q2约1.7%。
  2. Q3约1%。
  3. Q4预计约1.4%。

c) Unity广告效果改善的原因是什么？

  1. 更多Runtime长程数据接入。
  2. Sector平台开始推进AI化。
  3. Vector模型融入更多用户长链路数据。
  4. 转化归因AI模型持续优化。
  5. 可能通过AppsFlyer获得更深层的战略归因数据。

d) Unity Q3的CPM和ROI表现如何？

  1. CTR由约2.1%提升至2.4%，增幅接近20%。
  2. ROAS由约1:0.75提升至1:1.08。

e) Unity是否仍存在库存不足和无法上量的问题？

  1. Unity整体用户量变化有限。
  2. 广告主数量持续增加。
  3. 有限库存被更多客户竞争。

f) Google与Unity合作制作AI游戏有何长期意义？

  1. 降低游戏开发成本。
  2. 提升制作效率。
  3. 更灵活地针对目标受众开发内容。
  4. 增加新游戏发行和测试数量。
  1. 更多Runtime用户数据。
  2. 更多长程兴趣和行为数据。
  3. 更大的商业化广告库存。
  4. 更高的广告收入潜力。

8. 跨平台预算迁移与竞争格局

a) 当前广告预算主要流向哪些平台？

b) 各平台的核心竞争优势和短板是什么？

  1. 优势在于大模型驱动的兴趣与意图识别、自动化投放、素材生成及社交数据。
  2. 短板是部分Agent和闭环产品仍处于早期，整体收入贡献有限。
  1. 优势在于成熟搜索意图、后链路转化和深度出价模型。
  2. 短板是传统模型已接近成熟，AI带来的边际增量放缓。
  1. 优势在于强上下文、即时意图和推荐场景中的高CTR。
  2. 短板是人群标签、转化回传、Catalog接入和深度出价能力不足。
  1. 优势在于游戏Runtime数据、长周期ROI优化和快速增长的电商自助平台。
  2. 短板是电商模型尚未达到游戏业务的成熟度。
  1. 优势在于较低买量成本、Runtime数据和快速改善的转化能力。
  2. 短板是ROI仍落后于AppLovin，且库存和流量规模有限。

结构化总结表格

平台/业务Q3同比增速Q4预期明年展望核心指标/现状主要驱动与风险
Meta约18%—18.5%约16.9%—17%Q1有望18%—20%，全年增速预计高于今年广告单价上涨7%—8%；消费品CVR环比提升10%—13%；全年预计约16.4%Advantage+及大模型提升匹配效率；电商预算前置；Q4面临高基数
Meta Muse Agent尚未商业化尚未形成收入贡献长期利好用户粘性、意图数据及新广告位尚未全球GA；暂无广告系统实际贡献潜在获取深度对话意图数据，但用户规模和商业化节奏仍待验证
Google15.8%约16%预计15%—17%全年预计17%—17.5%；广告单价环比提升5.5%；CVR同比提升11.5%AI搜索商业化增强；受ChatGPT分流、行业预算下降及高基数影响
Google AI广告AI广告总量环比增长约28%渗透率继续提升将逐步抵消传统搜索量下降AI产品渗透率约47%；AI广告eCPM较传统搜索高约22%AIO、AI Mode高转化；Ad Load及库存提升，但增长逐步进入成熟期
ChatGPT广告其他类媒体增长406%其他类媒体增长293%取决于广告系统和数据闭环建设教育CTR 10.2%；有效线索成本377元，高于Meta和Google上下文意图带来高点击；缺少人群标签、后链路回传和深度出价能力
AppLovin77.4%约73.6%电商业务有望继续成为核心驱动力游戏增速77%；电商增速94%；第28日ROI环比提升15.3%自助平台、Shopify数据及MAX算法驱动；电商模型尚未完全跑通
AppLovin电商占比约40%占比预计44%—45%商户数量有望继续增加Q3电商增速约94%自动化投放、动态目录及AIGC素材推动；算力和算法优先级是风险
Unity98%约63%与AppLovin预算差距可能缩小CPM提升4.5%；ROI约1:1.08；ROI环比提升9.7%Runtime数据和AI归因改善；广告库存和用户流量有限
游戏广告大盘约32%—40%区间维持较高增长仍具增长空间全年同比约32%AppLovin、Unity效果改善；客户竞争加剧、库存约束仍存
预算迁移趋势Meta、ChatGPT份额提升AI及闭环电商继续吸收预算预算向高效果、强意图平台集中AppLovin占比由Q2的8.8%降至Q3的7.6%；Unity由1.7%降至1%ChatGPT预算主要来自存量预算迁移，Google及其他平台面临分流

新版prompt提炼之后的转译

提问者：您此前预计Meta整个Q3的广告投放增速为18%。实际结果高于还是低于当时的预期？背后的原因是什么？

回　答　者：整个Q3的广告投放增速大约为18.5，基本符合预期，略有超出。背后主要有几个驱动因素。

首先，部分新增广告主的需求正在增长，包括AI工具类客户和短剧客户。其次，进入Q4之前，许多广告主会针对电商大促提前预热，包括前期营销造势等。与去年Q3相比，这类需求在Meta上的释放更加充分。

此外，一个持续产生利好的因素是，在Meta Spark大模型的支持下，Advantage+对广告效果的赋能不断提升，且基本惠及主流行业的广告主。

提问者：您对整个Q4同比增速的预期是多少？

回　答　者：目前预计整个Q4的同比增速在17%左右，处于预期区间中位数。同比增速相对较低，主要与去年Q4的高基数有关。整体来看，仍然符合我们的预期。

提问者：一般而言，Q4是旺季。为什么今年旺季的同比增速会弱于去年？是否意味着整体投放力度有所减弱？

回　答　者：每年的电商旺季都集中在Q4。首先，去年Q4在旺季推动下形成了较高基数，导致今年Q4的同比增速面临一定压力。但从环比来看，仍有接近10%左右的增长。

其次，今年的营销打法出现了一些变化，对种草营销、蓄水造势营销的需求有所前置。因此，Q3增速中的一部分来自Q4预算在季度间的重新分配，这也在一定程度上降低了对Q4增速的预期。

提问者：您此前预计全年增速为18%，目前是否需要调整？

回　答　者：目前来看，我需要再确认一下。

回　答　者：16.4%，这一水平较低。Q1为14.9%，Q2为14.7%，Q3为18%，Q4预期为16.9%。从最终大盘来看，应该会略低于前年预期。

提问者：您对明年Meta的增长预期是多少？

回　答　者：目前虽然还没有形成全年的框架计划，但结合新客户增量池、整体广告效果的提升，以及核心产品的潜力，例如闭环电商、AI model和MUSE agent，整体呈现利好趋势。目前广告效果也没有呈现增速递减的状态。综合这些因素，我们认为明年Q1增速有机会达到18%至20%。

提问者：明年的增速会比今年更高，是吗？

回　答　者：是的。

提问者：Meta在Q3的整体ROI变化情况如何？其点击率、转化率和广告单价的同比、环比变化分别如何？

回　答　者：首先，广告单价和可消化的广告库存量均有所上升。广告单价基本上涨7%至8%，主要由Instagram流量以及Reels广告形式带动。从广告量来看也有所增加，更多广告库存得到充分释放。

从整体广告效果来看，不同行业存在差异。例如消费品、服饰、美妆等行业的CVR较上季度环比增长10%至13%；按下单GMV口径计算，基本增长16%左右。

线索类客户在Q3受到原油等多方面因素影响，尤其是线索类客户中的交通类客户整体表现疲软，但其广告投放预算仍增长2%至4%，投放效果环比增长5%至8%左右。

提问者：您刚才提到的数字是环比口径，对吗？

回　答　者：是的，均为与上季度相比的数据。

提问者：广告ROI、点击率和转化率提升的原因是什么？Meta的广告算法在Q3发生了哪些变化？

回　答　者：首先，Meta基于LLM大模型，对内容标签的识别更加清晰。由于融入了大量用户长对话内容的意图标签，并加入非API数据，大模型持续解析深度意图数据。

Facebook正在推动内容大模型的标签化体系，IG也建立了相应的标签化分类体系。通过MUSE bug对用户兴趣进行长程渗透分析，广告内容与匹配用户内容之间的准确度提升了30%至40%。该数据来自我们与Meta沟通时，其提供的客户案例表现。

另一个关键点是，内容推荐已经开始基于上下文的关联深度进行匹配，而不再基于用户标签的行为路径。以上深度算法和内容呈现方面的调整，推动了广告效果提升。

回　答　者：其自然内容的推荐度超过50%，因此能够支持整体广告效果。通过端到端的自动化推广，带动CTR、CVR和ROI的变化，特别是消费品类客户和IP短距离客户，效果比较明显。

提问者：您刚才提到的深度意图数据，包括很多长上下文信息。Meta是如何获得这些数据的？

回　答　者：首先，它融合了多维数据，包括用户浏览内容、社交互动内容等。目前，AMO已经推出4个多月，用户与长内容SO交互产生的意图行为和数据，也会被纳入其大模型。

它通过LMA大模型对全网内容进行解析和标签化设定，再将这些内容运用到广告投放系统中，与人群标签直接进行映射。完成映射后，无论是自动化广告推广还是非自动化广告推广，都能提升人群流量获取的精准性，以及以相对更低的价格获得优质流量的能力。

提问者：但是目前Meta的AMO和Muse似乎还没有那么大的客户数量。在这种情况下，它也能够获得大量长上下文数据，帮助广告模型进行改善吗？

回　答　者：如果深度意图数据主要归功于SO方面的能力，具体体现在AMO产品上，那么目前它只能作为数据补充，即收集一部分意图数据。

所谓长链路意图数据，不仅来自SO或AMO产品，还包括用户与产品发生的深度交互，以及用户日常的搜索行为。Meta也在不断迭代搜索内容，例如用户搜索的品牌词、品牌词中的口碑词，以及竞品词等。此外，用户搜索后呈现的信息流及其交互数据，例如完播率、完播后的转发情况等深度互动行为数据，也会被纳入用户深度意图数据模型。

提问者：Meta以前没有使用过这些数据吗？为什么？

回　答　者：它其实一直在使用这些数据。以前，Meta拥有非常丰富、充实的深度数据，但受隐私法、安全法等因素影响，很多数据的使用和处理受到限制。

目前，在相关法规合规要求并未趋松的情况下，其AI在识别、推理、归纳，以及调整数据标签应用深度等方面的能力大幅提升。因此，虽然其数据储备仍在不断增加，但更核心的变化在于，大模型对这些数据进行处理和打磨的能力，以及最终产生的结果，都实现了质的提升。

提问者：Meta的Business Messenger AI Agent，对于线索类广告以及Meta整体广告投放，会产生明显的带动作用吗？

回　答　者：这类产品首先能够提升线索类客户的转化效能。目前，至少从旅游、汽车、金融类客户的情况来看，在使用AI Agent，即Business Manager产品后，整体私信开口率或线索成本的有效核销率均有所提升。

由于这一提升需要经过较长时间才能体现，目前只能判断，在同比情况下，其效能实现了大个位数增长。在这种情况下，广告主会因此释放一定的广告预算。

回　答　者：不显著。如果仅归因于AI能力在整个线索类营销链路中的深度应用，并由此提升私信开口率，那么对广告的带动作用基本为2%到5%的增长，仍然比较有限。

提问者：您提到的2%到5%，分母是Meta的所有广告投放吗？

回　答　者：不是。线索类广告主在线索类推广计划上的同比增速为2%到5%。

提问者：明白。那么，这些广告的投放量占Meta整体广告业务的比例大概是多少？

回　答　者：以我们这边为例，线索类客户大概占20%到25%。但与深度线索模型相关的营销计划，在此基础上还要打7折左右，基本涉及70%左右的客户，整体占比可能接近但不到20%，其中会有2%到5%的增长。

提问者：也就是说，对Meta整体大盘的影响相对有限，对吗？

回　答　者：是。

提问者：明白。Instagram整体overlay广告的库存和广告单价在Q3呈现怎样的趋势？

回　答　者：从实际操作情况来看，这部分用户的使用时长实现了双位数增长，意味着广告供给量正在增加。

从ad load的角度来看，其由总广告条数与单位条数填充率共同决定。目前ad load并未增加，因此广告增长更多来自overlay产品使用时长的增长，提升较为明显。

同时，使用时长增长和供给提升并未导致需求减弱。由于市场对该产品的效果认可度较高，需求也在正向增长，从而推动广告主的整体出价继续上涨。对overlay平台而言，这意味着库存和广告单价均在上涨，其广告单价与feed流广告单价之间的差距也在进一步缩小。这是该产品目前的整体情况。

提问者：明白。关于WhatsApp和Threads的广告情况，我们此前预计今年年底可能有2%到3%的广告预算投向WhatsApp。这个比例是否需要调整？

回　答　者：目前仅有非常小幅的增长，基本仍未达到3%这一门槛。WhatsApp或Threads广告资源的营销生态需求，更多通过click to message广告消化，即用户从Instagram或Facebook上的广告直接跳转至这些平台。因此，这些平台自身的广告预算仍以branding为主，占比依然很低。

提问者：明白。Advantage+ Creative+的AI视频生成功能是否有所增强？此前小扎一直提到，广告主只需向AI提供一个URL，AI就可以直接生成素材并自动投放。目前相关功能的进展如何？

回　答　者：这项功能主要用于小商家、电商投流或常规信息流投流的素材制作。其渗透率仍在持续提升，目前已经非常高。仅通过Creative+产品完成脚本、剪辑和变体等工作的能力也在不断提升，因此这部分业务仍在持续受到拉动。

但如果广告主希望在Meta上制作长叙事结构内容或品牌大片，仍会使用第三方工具，例如可灵。

回　答　者：也可以采用 C-Dance 2.5 这样的版本制作此类内容。因此，从功能上看，Creative 家尚未实现全面覆盖。

提问者：目前 Meta 的 AI Mode 可以投放广告吗？

回　答　者：目前我们已经收到了测试请求，但据我们了解，全球范围内尚未进入商业化阶段。

提问者：目前 Meta AI 中 AI-powered shopping 的1键结账功能进展如何？它对广告，尤其是电商类广告，是否有明显带动作用？

回　答　者：该产品是在去年，即上个季度6、7月份推出的，直接与直播引流广告 Video Ads 绑定，能够更有效地实现产品闭环。该功能对在平台开展直播的电商商家具有吸引力，因为它使转化流失率降低了30%。这30%的统计口径，是将去年同期尚未推出该产品时的数据与当前数据进行对比，转化流失率下降了30%，因此电商广告主对此兴趣较高。

目前，ROI 尚未呈现明显增长，但广告主愿意围绕该功能制定更多广告计划，并释放出较好的预算预期。从实际操作来看，以我们的服饰类客户为例，其使用该产品时，上个月9月份较7月份，与此类计划相关的广告计划消耗量约提升了30%。

提问者：您如何看待 Meta 的 Muse 个人 Agent？它会对 Meta 广告产生什么影响？

回　答　者：第1，它有助于增强用户对整个 Meta 集团的高粘性。作为个人办公工具，或用于日常生活记录等场景的产品，它能够更有效地占据用户1天内有限的时间。当用户的时间被整个 Agent、New Agent 占据后，其在 Google、游戏及其他平台上的使用时间势必减少，也会直接与 ChatGPT 等新兴机构竞争。因此，第1个影响是提升用户粘性。

第2，当用户规模和粘性提升后，Meta 将拥有多元化的营销变现方式。例如，在非广告领域，它可以通过连接各个电商平台或服务平台收取渠道费用，或向服务平台对应的商家收取佣金。

在广告方面，1是随着用户沉浸度和粘性增强，Meta 可以在整个 Agent 中探索更多释放广告位的营销环境，包括底部、中部或中插等广告形式。2是随着用户持续进行深度交互，平台能够更准确地判断用户的深层意图数据。在广告体系中进行广告投放时，这些数据也可以提升整体投放的精准度。

因此，无论是在投放精准度、广告生态版位、长期用户深度粘性，还是获取其他平台用户注意力方面，我们都认为 Muse Agent 具有较好的发展前景。

提问者：目前您是否已经看到 Meta 可以通过 Muse 获得大量有价值的高意向数据？

回　答　者：目前还无法做到。Muse Agent 尚未实现全球 GA，也尚未进行商业化广告对接，因此我们暂时无法从广告系统中看到这些数据带来的贡献。

正常的发展路径应当是：产品首先在局部区域进行测试，随后实现全球 GA；随着用户量激增，再推进商业化变现，并将相关数据纳入广告系统。到达这一阶段后，基本就可以看到前述方向的实际效果。刚才提到的假设，是平台方在 Workshop 中提出的。

提问者：您认为Meta通过Muse Agent能够获得多少数据？与Meta此前通过Facebook、Instagram和WhatsApp获得的数据相比，这些数据有很大区别吗？数据量级会有大幅增长吗？

回　答　者：可以从2个方面来看。从绝对体量来看，Muse Agent目前在下载榜上的表现非常好。如果未来用户体量能够达到5亿到10亿，当然这只是我们的非官方猜想，那么它获得的用户数据将更多是上下文关联数据，也就是用户意图数据，并结合用户的LBS地理位置数据。

在这种情况下，它获得的并非所谓的兴趣行为数据，而是用户的对话意图匹配数据，即时意图的匹配度会更高，理论上广告精准度也会更好。

这与Meta此前其他产品的区别在于，其他产品获得的更多是兴趣数据，主要用于识别用户是谁、正在做什么，以及具有怎样的消费行为，从而为用户添加标签。在Muse Agent的发展过程中，Meta可能获得的是用户的深度意图数据。它未必会为用户添加标签，但会更精准地定向与当前营销产品及广告产品展示相符的场景，从而提升广告当前的转化率。

提问者：您上次认为，Q3谷歌广告投放的同比增速为17%。实际增速是高于还是低于17%？背后的原因是什么？

回　答　者：谷歌的表现略低于预期，Q3最终增速为15.8%，Q4也只有16%，这2个时间点的预期均有所调低。目前，谷歌年对年的预算增速应该在17%到17.5%左右。相关数据已经结合Q3、Q4的预期进行了更新，因此与去年年底对今年整体水平的预期相比，目前的预期相对略低。

背后有几个原因。最直观的是，在我们自己的样本池中，ChatGPT已经对谷歌构成了一定冲击。ChatGPT平台1个季度就做到了接近人民币15600万的水平，因此对谷歌整体增速产生了较为显著的拖累。

从客户角度来看，全球油价变化对旅游、汽车、货物流运相关行业，以及航班、航空公司等客户均产生了一定影响，这些客户的广告投放整体出现了一定程度的下降。

此外，去年从Q3开始，AI产品已经推出，Q4的表现已经非常突出。因此，今年相关业务受到去年Q4基数的影响，也导致Q3和Q4的预算预期相对调低。

提问者：您对今年谷歌第4季度广告投放增速及全年增速的预期是什么？也就是说，全年最终预期只有17.5%吗？

回　答　者：第4季度的广告投放增速预计约为16%，全年目前预计约为17.5%。

回　答　者：上次提到的是20%，现在其实已经下降了不少。Q1、Q2都接近19以上的水平，Q3、Q4当时预期至少也能达到19到22的水平，但目前来看，这2个季度的透支性比较明显。

提问者：您认为明年谷歌整体的投放增速可能是什么水平？

回　答　者：目前来看，我们认为谷歌处于相对稳定的震荡期，其核心广告产品的效果整体仍呈现较好的上升趋势。结合市场变量以及竞争对手的涌现情况，ChatGPT在目前2个季度的实际效果并不理想。因此，我们认为其未来对谷歌的冲击未必会像今年Q2、Q3和Q4这么明显。综合这些因素，我们认为明年谷歌仍有机会实现15%到17%的增长。

提问者：明年预计为15%到17%。您刚才提到了ChatGPT广告的增长变化，能否详细介绍一下其预算份额的增长趋势？从目前的投放结果来看，ChatGPT广告的点击和转化表现与其他平台相比如何？与谷歌的AI搜索相比又是什么情况？您如何看待ChatGPT后续的广告发展空间？

回　答　者：目前，我们按照半年期规划ChatGPT的预算，后面2个季度的整体营销预算按人民币计算不到2000万。由于去年没有相关投放，因此这部分预算全部属于新增。

ChatGPT被归入我们的其他类媒体。整个Q3，其他类媒体增长406%，主要由ChatGPT贡献；Q4增长293%，也主要由ChatGPT贡献。随着今年AI产品的使用增加，我们已经大幅减少对Zeta、Ask以及部分小型平台的投放，这是目前较为明显的变化趋势。

从广告效果来看，ChatGPT较为有意思的一点是，虽然其已经开放Ads Manager自助投放平台，并且可以按照CPC优化目标进行追投，理论上广告效果应当优于此前的合约化广告，但目前只有少数高客单价行业的广告点击率优于其他平台，例如教育、金融和数码行业。

以教育行业为例，ChatGPT前端广告点击率可以达到10.2%。尤其是在用户提出推荐类交互需求时，相关内容叠加商品卡后，用户点击率非常高。相比之下，Google教育客户的点击率为7.9%，Meta约为6.6%，因此ChatGPT的前端点击表现较好。

但如果进一步考察后端转化，这类客户关注的是有效线索。目前，ChatGPT的有效线索成本为377块钱，Meta为198，Google为179。经过后链路的层层转化后，我们仍然可以看到，Meta和Google的整体投放模型更加成熟、稳健。其广告系统对用户长链路的统计能力，以及按照深度转化模型进行出价的系统能力更强，因此最终的CVR转化率较好。

对于ChatGPT而言，虽然其已经支持一些基础广告系统功能，也可以设置Campaign、Ad Group，并进行上下文关联等操作，但目前后端转化表现仍存在差距。

回　答　者：实际上，受系统和算法限制，广告目前仅通过上下文匹配与LBS进行场景定向，转化率仍然较低。因此，客户对其长期投放效果能否追上Google和Meta仍持较大疑问。

提问者：明白。您认为在用户数据方面，ChatGPT是否存在短板？例如点击、购买等数据的回传，其整体链路与Google、Meta相比是否仍有差距？

回　答　者：这是一个很大的短板。目前，ChatGPT只能接入API。未来涉及AD广告、受众广告以及广告主catalog产品目录广告等场景时，目前均未完成对接，更谈不上对相关数据进行分析。

更关键的是，截至目前，ChatGPT仍坚持所有广告均结合上下文与LBS进行场景定向。如果仅依靠用户意图进行广告定向，整体广告效果可能尚可；但如果不加入人群标签定向，就无法看到用户完整的消费链路。对于高客单价、决策周期较长、决策触点较多的受众群体，仅结合用户当下与chatbot交互时呈现的意图和上下文内容进行锁定，会缺失大量数据。

因此，我们认为，如果未来不加入人群标签，仍仅结合上下文与LBS进行定向，其广告效果与其他平台之间的差距可能会越来越大。

提问者：明白。回到Google方面，Google在Q3的整体广告表现如何？其单价、点击率、转化率和ROI等指标的同比、环比变化分别是什么？

回　答　者：根据我们对主流行业的测算，其平均单价环比提升约5.5%。与Meta相比，这一增速较慢，尚未达到双位数。

从整体ROI来看，我们主要关注CVR转化率，其基本等同于ROI，整体增长约为10%到11.5%。广告效果仍有提升，但增幅并不十分明显。其中，11.5%为同比增幅；环比增幅约为4.5%。

提问者：明白。为什么Google的整体算法迭代速度没有Meta快？您认为是数据问题，还是模型问题？

回　答　者：首先，从绝大多数行业来看，Google的广告效果仍领先于Meta。在没有AI赋能的情况下，Google的广告算法模型已经接近极致，因此，在这一基础上仅依靠AI进一步大幅提升效果较为困难。

Google需要引入更多新鲜数据，或者用户长期行为中的不同类型数据，例如用户在AIO、AI mode上的深度交互数据，以及在其shopping业务中的交互数据。但目前来看，这些数据能够为Google带来的绝对增量较为有限，这也是其广告效果提升相对疲软的原因之一。

此外，从去年Q3至今，AIO和AI mode已经发展了将近5个季度，已不再处于早期阶段，因此，其效果也很难继续保持最初的快速增长。

提问者：明白。AIO overview和AI mode的CPC、CTR、CVR以及ROI分别是多少？

回　答　者：目前来看，AIO的整体CPM成本，即整体出价，仍然偏低，但正在上涨。我记得上个季度约为24、5美元，这个季度，即Q3，大概

回　答　者：其广告出价大概在28美元左右，整体CTR约为3.81%，点击率相对较高；CVR约为2.5%，整体转化水平大致如此。

AI Mode需要用户进行深度沉浸式交互，因此广告出价相对高很多，大概为32.5美元。上季度应该是27、28美元，涨幅与AIO相近，可能略高一些。

从CTR来看，我们发现，Google上的广告主更多投放种草类、评测类内容，用户通常不会在观看和交互后跳转至外部页面。因此，AI Mode目前的CTR只有2.35%左右，显著低于AIO底层商品卡形式。不过，其CVR表现仍然不错。这意味着一旦用户产生兴趣并点击，对AIO内容公信力及背书的认可度较高，因此CVR大概能达到3.01%左右。

无论是AIO还是AI Mode，整体eCPM均比传统搜索平均高出22%左右，CTR高出接近18%，CVR甚至高出22%到23%左右。因此，这也是广告主目前持续增加使用的核心AI营销场景。

提问者：AI Overview和AI Mode分别在哪些品类上表现较好？原因是什么？

回　答　者：AI Overview的应用场景比AI Mode更加丰富。只要用户产生交互，基本都可能涉及，例如服饰、美妆、食品饮料等品类，包括口感评测、美妆成分评测，以及旅游、汽车等领域的相关推荐。

AI Mode则更多应用于重决策型营销产品，例如教育、最佳旅游景点推荐、深度旅游方案，以及围绕这些方案展开的交互。此外，还包括高客单价教育产品、教育硬件产品的普及，以及汽车类产品。我们发现，从AI Mode广告主画像来看，这类广告主的需求相对较高。

提问者：目前用户是否愿意点击AI Overview和AI Mode的广告？用户是否会认为广告影响AI推荐的中立性？目前测试结果显示，用户的接受度和整体广告变现效果如何？

回　答　者：虽然我们的情况未必能代表Google广告产品的整体表现，但从广告主的实际投放结果来看，用户粘性整体仍有12%到15%左右的增长，日均访问频次也有所提升。

这意味着广告呈现并未导致用户粘性下降。不能说广告完全没有产生影响，但与推荐信息的实用性以及用户使用习惯不断加深相比，广告呈现所产生的机会成本相对较小，并未影响整体用户粘性。

从另一个角度来看，AI Overview的广告呈现相对隐晦，属于完全独立的广告版位，因此无论是对用户的实际使用体验还是页面占位，都不会在视觉或使用偏好方面产生明显影响，相对较为公允。

AI Mode虽然会在整体内容的部分交互节点中插入广告，但由于其算法和意图匹配的准确度相对较高，至少从实际CVR来看，用户对这类内容仍有一定接受度。

回　答　者：整体来看，我们认为一定会有影响，但影响一定小于所获得的收益，因此比较容易接受。

提问者：目前AI Overview的内容与AI Mode已部分融合，AI Overview也可以支持对话式查询。这对于传统搜索广告会产生怎样的影响？是否意味着未被AI检索到的内容将更难获得曝光？

回　答　者：确实会产生一定影响。用户会更加沉浸于AI Overview的结果，并无缝使用AI Mode的交互方式，因此用户粘性和使用频次都会影响传统自然排名。如果不对内容进行较为精细化的GU运营，仅依靠此前的SEO或竞价排名，广告采买流量必然会下滑，因此影响较大。

但从另一个角度来看，对于平台而言，随着AI化广告产品占比不断提高，广告效能也在持续增强。这种效能一方面来自用户粘性和使用频次增长的助力。如果广告资源的eCPM单价能够较传统搜索提高22%以上，就会逐步抵消传统搜索检索量下降带来的业务流失，整体业务反而会不断增长。

提问者：Q3期间，AI搜索及AI Mode广告在整体广告投放中的占比大约是多少？Q3的AI搜索广告是否仍主要通过PMax投放？是否还有其他投放方式？

回　答　者：截至Q3，AI产品的渗透率基本达到47%。其中，AI Mode已进一步提升至接近49%的水平，AI Overview则下降至51%，AI Mode的占比仍在不断增长。

目前可以使用PMax和Search等方式。在Search场景中，包括AI Max for Search、Max Shopping等形式，都可以融入AI Mode或AI Overview的广告场景。

提问者：目前是否仍主要通过PMax投放？

回　答　者：绝大部分仍通过PMax投放。

提问者：Q3期间，AI Overview和AI Mode的广告加载率是否有明显增长？

回　答　者：平台没有披露相关数据，这属于平台侧数据。结合我们自身的情况，并根据渗透率和整体广告营收金额进行反算，Q3环比Q2，AI类产品的广告总量增幅约为28%。

在这28%中，如果剔除接近8%-10%的广告价格提升，相当于还有18%左右的业务增长来自更多需求。因此可以正向判断，其Ad Load仍在上升。当然，这并不完全取决于Ad Load增长，因为整体广告库存也在增加。在这种情况下，广告库存与单位库存填充率应该都在同步增长，从而推动Ad Load继续上升。

提问者：Q3期间，AI Max的整体效果如何？它对广告投放是否有所帮助？

回　答　者：AI Max属于扩展模糊搜索，因此可以面向潜在的泛人群。

回　答　者：在拉新或实现计划启动阶段这2个营销场景下，它具备较强的扩展营销能力。但在整个营销过程中，除这些场景外，还有深度转化等需求。综合来看，PMax广告计划对广告增速以及整个Google大盘的贡献约为4%到7%，比上个季度略高，但尚未出现特别显著的变化。

提问者：上个季度大概贡献了几个点？

回　答　者：我记得应该是3到4，或者3到5左右的水平。

提问者：Google的UCP协议，也就是AI电商业务，在Q3是否出现明显增长？是否进一步促进了电商广告投放增长？

回　答　者：UCP与Meta的Advantage+ Shopping Campaigns基本上是同一时期推出的产品。广告主通常会在2个平台上布局电商闭环，尤其是在AI Overview中，可以实现商品目录的自动化推荐。

这会带动电商广告主小幅增加预算，甚至抵消最开始提到的线索类客户预算降幅，对本季度广告增长形成了较为显著的拉动。

提问者：YouTube广告的同比增速大概如何？相较于2季度是否进一步加速？3季度，YouTube已经可以直接与商户发起对话，并在YouTube内直接结账，这项功能是否会影响YouTube广告？

回　答　者：这首先是一个相对利好因素，但同时也需要考虑负面因素。在Q4、Q3，世界杯带来的影响已经不明显，仅在7月份还有一点，因此整体构成拖累。

利好因素在于，相关产品可以实现闭环，带动Shorts或长视频接入商品卡和对话问询，从而实现购物能力。2个因素会相互抵消，但后者所代表的闭环能力带动作用更为明显。因此，本季度增速大约为3%。上个季度增速为负，应该是负的大个位数。相互抵消后，本季度仍实现了一定程度的正向增长。

提问者：YouTube本季度大概比上个季度加速了几个点？

回　答　者：上个季度的YoY同比增速应该为负5%到负7%，本季度已经回升。但YouTube在我们这边的占比没有那么高，因此并未明显拉动整个Google。

提问者：除PMax和AMax外，Google还有哪些比较值得关注的新广告产品或工具？

回　答　者：目前来看，Veo这类AIGC产品的使用率较高。该产品的整体出卡成功率较好，摊算后的API调用成本也比较低。最关键的是，其内容多模态能力较强，包括音画同框、目标主体一致性，以及推、拉、摇、移等运镜控制。

对于广告而言，如果涉及YouTube上的branding需求或扩量需求，需要具有较好视觉穿透率的广告素材，目前使用Veo的比例相对较高，广告计划中有时也会使用这类素材。

提问者：您如何看待Muse这类个人Agent对Google广告的长期影响？

回　答　者：首先，对于整个Google而言，这类产品涉及流量竞争。

回　答　者：首先是入口和竞争。如果用户对 Muse Agent 的使用不断增加，势必意味着用户对 Google 产品的使用比例有所降低，无论是 AI 产品还是传统产品。这会影响广告商业化变现所需的整体 inventory（库存）。

第2，Muse Agent 可以更好地融入生活和办公场景，从而连接用户的各种营销需求。尤其是在办公需求下，例如针对整个 Meta 账户自动进行诊断、识别、平投、增投和复投广告计划，Muse Agent 一定会优先开放 API 接口并进行对接，从而提升 Meta 广告营销计划的效能。在这种情况下，Google 可能会在窗口期错失先机。

此外，我们此前提到过用户深度意图数据。这不仅包括用户的 chatbot 数据，还可能包括大量交易数据，甚至是生活中的互动数据等。在符合相关合规法案的情况下，这些深度意图数据将进一步赋能 Meta 的精准营销。

对于 Google 而言，现阶段仍需夯实入口。无论是 Gemini 独立 APP，还是 AI Mode、AI Overview，都需要通过技术和产品融合，为用户粘性提供更有力的支撑。

第2，Google 可以借助 UCP、Shopping 完善内容推荐 API，让广告主看到更强的闭环电商整合能力。在夯实 GMC 电商库后，甚至可能促使 Muse Agent 推荐和引用其内容。对广告主而言，也会更有意愿持续在 Google 部署内容。

此外，Google 还可以采取2条线并行的方式。Gemini 作为独立 APP，在直接面向消费者和企业客户时，无论是提供更强的 token 套餐，还是提供更专业的版本和服务，都能够夯实自身的流量入口，避免流量被其他竞争对手抢走。

提问者：明白。接下来想请教一下 AppLovin 和 Unity。上个季度，您提到 AppLovin 的 Q3 广告投放增速预计能够达到79%。最终实际结果高于还是低于这一预期？原因是什么？

回　答　者：AppLovin 在 Q3 的广告投放增速为77.4%。但我不确定此前提供该数据时是否仍处于预估阶段。至少与我们在上个季度初的预估版本相比，实际增速略高于当时的预期。

这主要与 AppLovin 开放自助化广告平台，以及电商广告在 Q3 的增速显著高于我们的预期有关。从 Q3 的整体情况来看，游戏业务增速约为77%，电商业务增速为94%。

电商业务增长的原因包括进一步深度对接 Shopify 数据，以及持续优化 MAX 平台算法、提高出价更新率，并及时发现出价价位缺口，这些方面都提供了非常有力的支持。此外，还包括更多客户融入后的 Shopify 数据对接、自助化投放和自助出价。

回　答　者：其广告形式的支持起到了较强的带动作用。

提问者：您对AppLovin Q4的增长预期是什么？

回　答　者：从整个Q4来看，预期增速与本季度差不多，大概在73.6%左右。但可能出现一个比较明显的变化：今年Q4的电商占比可能会显著提高，游戏客户的占比则可能下降。相较Q3，游戏客户的整体增速可能不会太高。这并非游戏业务不及预期，而是游戏业务的较慢增速被电商业务的较快增速弥补了。

提问者：您之前对Q3的预期大概是多少？

回　答　者：可以从2个时间节点来看。第1个时间节点是H1结束时，即7月1号左右，当时的官方预期大概是68%到70%。后来由于Unity整体表现较差，我记得在8月初时，我们调整过1版预期，增速接近80%。从后续结果来看，实际增速高于我们的官方预期，但未达到团队此前接近80%的预期水平。

提问者：Q3时，电商广告的投放占比是多少？您预计Q4可能达到多少？

回　答　者：Q3的电商广告投放占比大概在40%左右。对于Q4，目前估算这一比例应该能达到44%到45%左右。

提问者：您这边的电商广告占比这么高吗？我看到AppLovin公司的整体电商广告占比可能只有10%左右。

回　答　者：我们这边的占比确实很高，但我不确定是否存在统计口径上的差异。这里的电商不仅包括所谓的货架电商、BTK电商，也包括部分IAP游戏类客户购买的电商化产品，例如皮肤等，这些都会被计入其中。

提问者：我们先讨论游戏业务。上个季度，AppLovin在游戏业务方面的算法变化较少，但公司在业绩会上表示，从Q3开始，游戏推荐算法将出现较大变化。实际来看，哪些方面有所进步？

回　答　者：首先，从结果来看，部分关键指标出现了变化。CTR与广告素材相关，例如目前推出的视频互动、伪真广告等，这部分提升了8.6%左右，即点击率较上个季度环比提升8.6%。这应该是过去几个季度中增速最快的，因为此前几个季度相较前1个季度的环比增幅基本在2%到7%左右。

第2个指标是CVR，该指标没有特别显著的变化。因此，我们认为其整个runtime对于用户长期数据的捕捉，以及进一步进行人群深度转化的优化能力，至少在本季度没有出现比较明显的变化。

再往下看ROI。我们计算的是第28的ROI，相当于用第28的留存用户，乘以单用户周期内的付费金额及付费次数，以此计算ROI、ROAS水平，基本提升了15.3%。这一增速较过去几个季度有所放缓，但相比Unity的8%，即7%到8%左右的增速，仍具有比较明显的领先性。以上是我们从相关数据中看到的实际变化。

回　答　者：从整个系统侧来看，目前已支持多种广告形式，包括刚才提到的 dynamic catalog 广告形式，以及 end card 微卡形式。我们近期还了解到，其已接入更多不同维度的用户 runtime 数据，包括不同类型的深度 runtime 数据。这些数据最终可能都会影响整体 ROI 走势。此前从方案中可能无法看到这类技术变化，因此这一情况尚无法完全确定。

提问者：您刚才提到 ROI 提升了差不多 15.3，这是同比数据吗？

回　答　者：这是环比数据。

提问者：ROI 环比提升 15.3，幅度较大。您认为提升较为明显的原因是什么？

回　答　者：首先，单独拆解相关数据可以发现，用户的 28 日付费次数出现了较为明显的增长。这意味着其广告表现与部分关键因素有关，包括激励卡点、互动化广告形式，以及更多客户愿意回传第 28 日的长程用户数据。这些因素进一步刺激了用户付费次数的显著提升。

其次，单次付费金额也有所增长。我们认为，其对高粘性用户的捕捉能力，以及按照第 28 日高粘性用户进行出价的模型有所提升，因此能够以更高价格找到客单价较高的用户，并向其进行相应的广告展示。在这些关键数据的共同作用下，最终 ROI 实现了增长。

提问者：您认为 AppLovin 在 Q3 是否明显受到 Unity 竞争的影响？Unity 也推出了第 28 日产品，而且增长很快。

回　答　者：坦率地说，从部分数据表现来看，Unity 的增长速度低于 AppLovin。目前双方在 CTR 上的差距并不大，但在 CVR 转化链路上，AppLovin 确实高于 Unity。不过，Unity 在 CVR 转化链路上的表现正在进一步逼近 AppLovin。

我们认为，这背后与其营销和模型能力的变化有关。例如，其将更多用户长程数据接入 vector 模型；同时，其似乎投资了 AppsFlyer，可能因此获得比以往更深、链路更长的战略归因数据。此外，其还在增强对未来运行数据的预测能力，并将转化归因 AI 模型融入其中。当然，目前这些更多是概念层面的变化，实际执行仍在持续推进，但已经成为其提升广告模型 CVR 转化率的重要支撑因素。

从这些方面来看，广告主并未像上个季度一样对 Unity 持较为悲观的态度，至少在这个季度，部分核心数据仍有所增长。因此，我们甚至认为，明年 Unity 与 AppLovin 之间的广告预算差值可能会进一步缩小。

提问者：关于电商业务，您认为 AppLovin 的电商广告在四季度会明显加速吗？我们确实看到，四季度其电商广告主数量出现了较为明显的增长，您认为背后的原因是什么？

回　答　者：确实，自 6 月份开放自助化投放后，至少从我们自己的观察来看，其商户数量有所增长。

回　答　者：这带来了非常快速的增长。我们认为，背后的核心因素包括自动化开放平台，与Shopify数据的深度对接、runtime数据的深度融合、多元化的广告形式，以及动态出价调整能力等。归纳来看，这些因素带动了商户整体增长。但最核心的因素仍是自动化平台的开放和更强的自动化推广能力，包括不再需要像之前一样使用邀请卡、邀请码。

确实如您所问，今年7月份到8月份，增速略有放缓，但这可能不代表平台整体数据。我们增速放缓的原因主要是电商广告效果与游戏相比，CPA转化率低很多。当时我们认为，模型在推广过程中，对于精准人群的转化还没有形成很强的预测能力。后来我们从侧面了解到，在大量新客户进入后，平台内部的算力部署和算力优先级存在一定的先后顺序，仍会相对优先考虑游戏类客户，导致整体广告投放的转化率等指标有所减弱。

此外，至少在7月份前后，素材能力仍存在一定限制。但随着for video形式、互动形式和商品目录形式等陆续推出，相关情况已有显著改善，尤其是在8月中旬到9月份。

提问者：您认为这种改善会一直持续吗？电商广告业务是否会持续加速？从目前来看，其电商广告算法是否已经彻底跑通？

回　答　者：坦白讲，目前如果单独比较电商广告主与游戏广告主的广告效果，二者仍有较大差距。如果要让这部分业务追上游戏业务的水平，甚至实现齐头并进，首先需要观察平台自身的支撑能力能否达到相应水平，包括前述算法优先级等方面是否会存在厚此薄彼的情况。

如果平台能够在这些方面实现较强的部署，广告形式继续按照目前的发展步伐完善，同时Max平台进一步服务于电商广告主的投放推广链路，我们相信电商广告主的数量还会继续增加。我们认为，电商广告主是核心增长驱动力。与此同时，大环境并未对游戏客户呈现整体利好。在这2类客户共同推动，以及更多CTV流量加持的情况下，我们认为明年整体增速将保持甚至高于当前预期。即使其自身已经达到8、9、10亿美金的规模，仍然具有较高的增速预期。

提问者：您认为，目前AppLovin上的互动类广告对电商广告主而言，是否仍是一个卡点？

回　答　者：您所指的互动类广告，具体卡点体现在哪些方面？

提问者：例如playable广告。AppLovin上有些游戏广告属于激励视频，时长较长，有的可能接近1分钟；但很多电商广告的时长只有10几秒，而且许多电商广告主此前不一定制作过这种格式。您认为，目前电商广告主对这类广告的熟悉程度如何？这是否会影响其素材制作的数量或速度？

回　答　者：目前主流形式仍是试玩广告，以及带尾卡的激励式广告。但实际上，例如for video，尤其是在SparkLabs实验室通过AIGC能力进一步赋能后，for video这类广告以及商品目录……

回　答　者：该广告形式目前的使用率非常高。这表明，尽管长视频或具有可玩性的广告仍可能产生影响，但电商广告主对新广告形式的接受度仍然较高。

提问者：关于Unity，您此前预计Q3整体投放增速可能接近95%。实际增速是高于还是低于这一预期？

回　答　者：Unity在Q3的整体增速为98%，略高于预期。目前对Q4的增速预期约为63%。这并非因为其表现变差，主要是由于去年全年的高点出现在Q4，基数较高。

提问者：Unity在整体广告预算中的占比是多少？具体来看，Q2、Q3的占比以及您对Q4的预期分别是多少？

回　答　者：Unity在Q3的占比约为1%，Q4预计约为1.4%。

提问者：Q2的占比约为多少？

回　答　者：Q2约为1.7%。

提问者：为什么Unity在Q3的占比下降了？

回　答　者：Q3期间，Meta的增速较高，对Unity的预算占比形成了一定挤压。AppLovin在Q3的占比为7.6%，Q2为8.8%，实际上也有所下降。预算占比提升的主要是ChatGPT等渠道以及Meta等平台。

提问者：AppLovin在Q2的广告预算占比约为多少？

回　答　者：AppLovin在Q2的占比为8.8%。

提问者：Q3的占比是多少？

回　答　者：Q3为7.6%。

提问者：Q3为7.6%。那么，您对Q4的预期是多少？

回　答　者：目前预计Q4约为7%到7.2%。

提问者：Q4预计为7%到7.2%。也就是说，AppLovin在Q3的广告预算占比较Q2有所下滑，是吗？

回　答　者：是的，Q3较Q2有所下滑。

提问者：您刚才提到AppLovin的同比增速较高，为什么其预算占比仍然下滑？

回　答　者：AppLovin的同比增速确实很高，但ChatGPT等其他媒体的增速达到400%多，明显高于AppLovin这类增速为70%多的平台，因此抢占了这些平台的部分预算。

提问者：GPT相关预算属于增量预算，还是在原有游戏广告预算中重新分配？此外，整个游戏广告预算在这几个季度的增速情况如何？

回　答　者：GPT相关预算绝大部分来自存量预算，因为在当前节点，客户没有太多增量预算，因此会对Google等平台产生影响。您刚才询问的是游戏客户的哪项数据？

提问者：整个游戏广告预算在这几个季度的增速情况。

提问者：季度广告整体大盘的增长情况如何？您认为今年Q3和Q4会有显著增长吗？

回　答　者：以我们自己的游戏客户为例，整体同比增速约为32%。我有今年各季度的数据，但没有拆分去年各季度的数据。整体来看，我印象中Q2和Q3的增速应该高于32%的均值，至少处于32%到40%的区间。

提问者：所以，整体仍然保持较高增长，对吗？

回　答　者：是。

提问者：您刚才提到，Unity的增速会比我们预期的更快，背后的原因可能是什么？

回　答　者：首先是广告效果。我们可以看到，Unity在CTR、CVR以及第28日留存、第28日留存率等关键指标上的表现都比较显著，这是从量化数据中得出的结果。

支撑这一结果的因素包括更多数据的融入，以及Unity目前开始推进Sector平台的AI化。我们尚不确定其最终能否达到Meta平台的能力水平，但至少现阶段，其广告效果的改善较为明显。

提问者：Unity在Q3的CPM和整体ROI同环比变化情况如何？

回　答　者：CPM成本提升约4.5%，相比AppLovin的7.4%左右，提升幅度没有那么高。因此，从买量成本来看，Unity可能更具优势。

从整体ROI来看，Unity目前为1比1.08，相比AppLovin的1比1.99，仍存在差距。就ROI效果的环比增速而言，约为9.7%。刚才有一个数据计算错误，不是7.6%，而是9%多。整体而言，这一水平低于AppLovin的10%多、15%左右。

提问者：目前在Unity上投放广告，是否还会遇到因广告库存有限而无法上量的情况？

回　答　者：这个问题一直存在，尤其是在新游戏上线、开始上刊并进行冷启动时。如果出价设定得过紧，广告就可能跑不出去。

此外，在需要放量时，即使把整体ROAS指标放得很宽松，达到一定程度后，边际流量也很难继续提升。从我们的直观感受来看，这与Unity整体用户量没有明显变化有关。与此同时，越来越多广告主进入平台，导致单个客户能够买到的流量受到限制。在有限流量下，即使增加营销预算，目前也很难获得更多流量。

提问者：在Q2末，Unity表示首次使用了游戏引擎的Runtime数据。进入Q3后，这些数据对整体广告投放能带来多大帮助？

回　答　者：您是指对Q3广告投放效果的帮助吗？

提问者：对。

回　答　者：从各链路数据来看，整体环比进步约为4%到7%。如果看同比表现，本季度CTR为2.4%，25年Q3为2.1%，涨幅接近20%。另一个核心数据是ROAS，目前为1.08，而25年Q3 Unity ROAS只有1比0.75左右，因此涨幅较为明显。

提问者：谷歌在本月与Unity达成合作，通过谷歌Gemini使用Unity引擎，以AI方式制作游戏，整个体系有些类似Roblox。您如何看待这一合作？未来AI游戏市场是否会变得很大？如果大量游戏通过Unity和谷歌的合作模式制作出来，长期来看，是否有助于增加Unity的广告库存？

回　答　者：您所说的游戏，是指游戏制作环节，还是游戏广告的生成环节？

提问者：是指游戏制作环节。

回　答　者：我们对这方面涉足较少。以目前的浅显理解来看，这种模式一是能够降低成本，二是可以更灵活地制作适合当前目标受众的游戏产品，同时显著提升制作效率。在这种情况下，持续推出更多新游戏，并在发行和测试过程中积累更多不同用户的runtime数据，以及用户对相关内容的长程兴趣行为数据，将有助于提升整体广告营收，也有助于增加商业化变现的广告库存。

原文转译

不因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私。不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息。不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。未经九千咨询事前书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、录音、刊载、转载、转发、引用本次会议内容。否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。感谢您的理解与配合。

好的，专家在咱们开始今天的访谈前，请您就以下陈述表明同意或不同意。就是您知道保密信息的定义，并同意不会在访谈中透露任何此类信息及其他的保密信息。

我同意。

嗯，好的。好的，专家，我们想先问一下就是Meta这边的一个情况，对。然后您之前的话就是认为就是整个三季度的一个Meta的广告的投放的一个增速，您的预期可能是18%，然后想问一下这个实际的一个结果的话，比您当时的预期的话要高了还是低了？然后背后的一个原因是什么？

嗯，好的。首先呢，其实整个Q3做下来啊，我们大概是在18.5左右，这个基本上还是符合预期略超一点点啊。那么在这个背后呢，其实我们说主要的驱动啊有几个方面，比如说其中我们会看到说有一些新增的广告主的需求是在增长，比如说这里面会包括一些AI的工具类客户和一些短剧客户啊。那另外呢就是说其实因为马上要进入到，就现在是到Q4啊，那当时其实整个Q3呢，很多广告主呢在进入Q4之前啊，会对电商大促啊去做一些提前的这种预热，比如说前期的一些营销造势等等啊。那么这种需求较往年而言的话，其实在Meta释放的会比这个去年Q3更充分，这也是个因素。那当然呢还有一个一直贯穿下来不断利好，就是说一直利好，然后不断的有这个更好的效果提升的这个因素，其实就是我们会看到在Meta Spark这个大模型之下啊，整个这个Advantage+对于效果的赋能，实际上呢是基本上普惠于主流的一些行业广告主都会呈现出来。嗯。

嗯，明白。那您的话对于整个四季度的一个预期的话可能是，您觉得会到多少？同比增速？

嗯，对，从目前来看啊，整个Q4的预期呢是在17%左右，就区间中位数。整个呢其实会同比啊会低一些，因为这个其实也是跟整个这个去年的Q4啊相对是一个high base有关。那其实整体来讲呢还是符合我们整个的这个预期的一个状态。

嗯，明白。但是一般来说Q4都是旺季呀，对吧？就是为什么今年的旺季会比去年的话就是整个，整个投放的力度会稍微弱一点吗？对，这个原因是什么？对。

嗯，实际上因为确实啊每年电商都是旺季，所以一呢是说其实去年的这个Q4啊，它在这种旺季之下它是一个high base，这也会导致今年的这个Q4啊，它会有一定的这种就是YOY增速的承压。因为其实我们如果看环比增长的话，它其实还是有接近10%左右的增长。那第二个原因呢就像咱刚刚提到啊，就有一点呢是说今年营销打法里面会发生一小点改变，就是对于种草营销或者蓄水造势的营销的需求有前置性的发生。所以也可以简单理解为呢Q3的一点点的这种增速里面呢，其中一部分会是因为这个Q4预算啊有一些季度上的这种再分配，也是有关系，所以它其实一定程度也拉低了在这个Q4的一些增速的预期。

明白。那么整个全年的预期呢？您之前认为是18%，想问一下这个需要修改吗？

哦，应该是，目前来看的话，您稍等我看看啊。在 16.4%，这个是低的，对，因为我看到整个Q1是14.9%，Q2是14.7%，Q3是18%，Q4预期16.9%。对，最终大盘来看的话应该是比前年那个预期可能要低一点。

嗯嗯，明白明白。那您的话对于明年的一个预期的话可能是多少呢？在Meta上的增长。

嗯，现在虽然还没有出全年的框架计划，但是结合现在我们新客户，就等于是新客户的增量池，再结合目前整个广告效果的提升，以及那些核心产品的潜力，比如像其实看到像他自己的这种闭环电商，以及呢像现在这个，这个AI的这个AI model，包括他自己整个的这个MUSE的这个agent来讲啊，其实呢都是有一个利好趋势的。包括现在广告效果并没有呈现一个增速递减的这么一个状态。所以其实如果结合这些因素考虑的话，明年Q1我们会认为它有机会冲到18%到20%的一个增速。

嗯，就是明年的增速会比今年更高是吗？

对。

嗯，明白明白。好呀，可以，然后想问一下，那么整个Meta三季度的话，它的整个ROI的一个变化情况是什么样的？包括它的一个点击率、转化率，以及它的一个广告单价，它的一个同环比的变化感是什么样的？

嗯，首先呢整个在广告单价这一侧啊，包括广告的这个整个的库存量，就我们可以去消化的广告库存量，这两个都是涨的。因为情况来看的话就是单价基本有7%到8%左右的一个上升。主要带动呢其实是这个Instagram的一些这个流量，包括其实从广告形式上Reels的这个带动啊是比较显著的。然后从量上来讲的话，其实它也是有所增加的，我们会看到有更多的广告库存啊，充分的释放出来。然后从整个的广告效果来讲呢，不同行业不太一样。简单来讲呢，比如像消费品，比如像服饰啊、美妆等等啊，它们基本上整个的CTR，啊叫sorry，CVR基本上是在10%到13%的一个增速。啊就是这个就是相较于这个这个上一个季度啊，它是环比的一个变化，有10%到13%的一个增长。然后呢整个到比如说整个的这个购买的支付，就是它叫下单GMV口径啊，基本有16%左右的增长。包括其实线索类的客户啊，虽然说整个Q3受到这个原油的各方面一些承压，尤其线索中的交通类的客户呢，整体疲软，但是它仍然在整个广告的这个投放的预算和这个广告的效果上啊，都是有分别，就比如说广告的这个投放预算有2%到4%的增长。然后投放的效果呢基本有5%到8%左右的一个这种环比的增长水平。

嗯，您刚才说的这个数字是环比口径对吧？

哎，比上个季度的水平。

明白明白。对，然后想问一下，那么整个广告的一个ROI的一个提升，包括它的点击转化的提升，它背后的一个原因是什么呢？包括整个Meta的广告算法在Q3的话它有什么变化吗？对。

嗯，首先其实我们会看到就是整个啊Meta对于这个所谓的LLM大模型这边，对于整个内容标签的识别度现在更加的清晰了。因为它融入了很多用户的长对话内容的这个意图标签，就是把非API的一些数据加入进来之后啊，大模型对于这种深度意图的数据在不断的解析。包括呢它其实整个Facebook，就是这个其中啊Facebook在去推整个整个它的这个内容大模型的一个标签化体系。包括呢实际上在整个的这个IG这边啊，也会有这样的一个整个标签化体系的分类。然后通过这个所谓的MUSE bug这个用户兴趣长程的渗透分析，对于整个广告内容和匹配用户的这个内容之间的这个准确度啊，提升了有30%到40%，就内容的准确率啊，当然这个数据是来自于整个这个我们跟Meta去沟通它给的一些客户的案例的表现。那其中还有一个很关键的点呢是说，它整个这个内容啊，其实在推荐的时候呢，就已经开始是比较匹配于说，这个就是跟着这个上下文的关联深度去做，而不是跟着用户的标签的一些行为路径去做。所以以上的一些这种深度的这种算法上的调整，内容呈现的调整，包括 他的这一天真的内容的推荐度啊，超过50%，所以这都会支持他整个的这个广告的效果赋能于端体的加的自动化的推广之后啊，带动一个从刚看的CTR再到CVR再到ROI的一个变化，特别是消费品类的客户和这种就是我们叫做IP的短距离的客户是比较明显的。

嗯嗯，明白，您刚才讲到的这种深度意图的数据，那它的话包括很多长上下午呢，它是怎么获得这些数据的呢？Meta。

嗯，首先呢它其实是多维的一些数据的融合啊，比如这里面有用户的这种浏览内容，然后呢社交的交互内容，还有包括其实现在在AMO的这一部分的话，已经到现在有四个多月的时间出来了嘛，所以用户的一些跟整个的这种就是长内容SO的一些交互的这种意图的行为和数据，其实都会纳入它自己的这个大的这个模型里面，通过这个LMA的这个大模型啊，去对全网的内容进行解析，然后进行标签化的设定，然后呢对于这些内容设定完之后呢，再去运用到广告投放系统里面，对于和人群的标签的这种匹配做一直接的mapping，mapping之后呢其实就会在整个无论是自动化的广告推广，还是非自动化上面呢实现整个人群流量获取的精准性，和相对更低的价格价获得优质流量的一个能力的提升。

嗯嗯，明白，但是我看就是Meta的它的那个AMO的也好，包括它的那个Muse也好，它应该现在还没有那么大的客户的一个客户的一个数量，那它也能够拿到很高的这种长长上下文数据去帮助自己的广告模型去做改改善吗？对。

嗯，深度意图数据如果是主要归功于SO这一部分的能力啊，就体现在AMO的这个产品上来讲的话，目前呢只能是作为补点，就是一个数据这种意图数据的一个收集，那所谓的长链路的意图数据不仅包括于SO的这种产品，就这种AMO的这种产品，它其实跟用户比如说深度的跟产品发生了一些交互，包括呢对于用户日常的这种搜索，因为他其实也在不断的迭代自己的搜索的这种内容，比如用户搜索的品牌词，品牌词中的一些我们叫做这种叫做口碑词，或者还有一些是属于竞品词等等啊，那这些内容包括他这个内容搜索完之后呈现的这个信息流，和信息流交互，比如说有多少完播率，然后呢完播之后有多少转发，这样一些深度的这种互动行为数据其实都会把它练入一个叫做用户的深度意图数据的模型里。

嗯嗯嗯，明白，它以前的话就没有用过这些数据吗？为什么呢？

它其实一直在用，只不过我们可以理解为呢就是以前它有非常丰富的充实的深度的这些数据表现，但是呢因为各种无论是隐私法还是这种安全法，它很多数据的这种使用打磨是受限的，那目前呢其实在整个这些个法规合规上没有说趋松的情况之下，它的AI能力的这种所谓的识别推理归纳和再去调整这些数据标签的应用深度来讲的话是有大幅提升的，所以这个可以归因为就是说它的数据是储备的，虽然在不断的增多啊，它更核心的其实它大模型这边去对于这些数据的操刀打磨的这个能力和最终产生的结果是有个质的提升。

嗯嗯嗯，明白明白，然后想问一下，那么Meta的Business Messenger AI Agent的话，它对于整个线索类的广告啊，包括对于整个的Meta的一个广告它会有一个明显的一个在投放上的一个带动吗？对。

嗯，其实这种产品呢因为首先它是赋能于线索类客户的一个转化效能的提升啊，所以现在呢至少就我们的一些比如说旅游汽车金融类的客户啊，在使用这种AI Agent就是在这个Business Manager这个产品之后啊，它整个的这个我们叫做中间的私信开口率，或者叫做线索成本的有效核销率其实是有提升的，但这个提升如果因为它是比较漫长的时间轨迹啊，我们只能说在同比的情况之下，有一个大个位数的这种效能增长，那在这种情况之下呢，其实广告主会因此释放一定的广告预算，但并 不显著。如果我们只是归因于这一点而已啊，就是所谓的这种AI化的能力深度的应用于整个线索类的营销链路里，然后提升了所谓的私信开口率，这种情况下的话，广告的带动基本就是在2%到5%左右的一个增长，这个其实还是比较有限的。

嗯，您说的这个2%到5%，它的分母的话是Meta的所有的投放的广告吗？

啊就是线索类的广告主，在这种线索类的推广的计划上面的增速，同比是有2%到5%。

嗯嗯嗯明白，那么这，那么这些，那么这些就是广告的投放量的话，它占到Meta总盘子大概多多多少呢？

哦如果是首先线索类的客户啊，在我们这边为例的话，大概是会占到20%到25%。但是呢跟这种深度线索模型相关的营销计划，那么在这里面还要再打一个七折左右，就基本有70%左右的客户，因为整体可能有些近不到20%的一个水平，会有2%到5%的一个增长。

嗯嗯嗯明白，是说对Meta的大盘其实它的影响还是相对来说比较有限的对吧？

是。

嗯OKOK明白。然后我想问一下就是Instagram整个overlay广告的一个变化，就是它的整个overlay的一个库存，包括它的广告单价的话，它在Q3的话它的一个趋势是什么样的？对。

嗯，首先呢如果从我们的实操来看啊，我们会发现说整个在这一部分的用户的使用时长，它其实是一个双位数的增长，所以也就是说其实真正购买广告的时候，它的整个广告的供给量是在增加的。但是呢其实在因为我们说整个从ad load的视角来讲，它是结合整个的总供给量乘以它单位广告的，就是总的广告的条数乘以它单位条数的填充率得出的ad load嘛。目前在ad load这部分并没有增加，所以更多的这种广告增长是来源于它整个这种产品，overlay产品的这种时长的增长，会有比较明显的一个这个提升。那同时呢其实时长的增长并不意味着说就是供给提升之后啊，我的需求随之呢可能这个减弱，它的需求其实也是在正向增长，因为对于这个产品的效果认同是比较高的。所以呢这就会致使呢，对于我们的广告主来讲，我的整个出价的价格还在往上涨，也就对于这个overlay这种平台来讲的话，它就意味着说我的库存在涨，我的广告单价在涨，甚至这些资源的广告单价其实跟这种feed流的广告单价还在这个进一步的缩窄，所以这个其实是整个这个产品目前的一个现状。

嗯嗯嗯明白。好的，然后的话想问一下就是WhatsApp还有Threads它的广告的一个情况，之前的话我们有预期今年到年底可能有2%到3%的广告预算的话花在WhatsApp上面，我不知道这个比例需要修改吗？对。

嗯这个目前的话是非常微幅的增长，基本还是没有到3%的这个瓶子，瓶口。因为更多的这种比如说WhatsApp或者是这个Threads里面的这种广告资源的，就这种营销生态的需求啊，更多其实是像我们说那种click to message，就是在比如说Instagram或者Facebook上面，去直链到这些平台的这种广告上就消化掉了，所以单在这些平台上呢，很多其实还是偏branding的预算为主，占比其实还是很低的。

嗯嗯嗯明白明白。那想问一下就是Advantage+ Creative+ AI的视频生成功能它有变得更强吗？包括之前小扎一直在讲就是直接给一个URL给到那个AI，它可以直接生成素材然后直接自动化去投放，那么相关这个功能的话它现在的一个情况怎么样？对。

嗯，首先呢其实这一块更多是用于小商家或者是那种我们叫做电商投流或者是常规信息流投流的这种素材。这部分的渗透率还在持续提升，现在非常高了，就单是这种通过Creative+的产品去做这块的能力，它整个在做这种所谓的脚本、剪辑、变体等等能力啊，也在不断提升。所以其实这一部分呢还是在持续拉动，但是一旦是我的广告主在这个Meta上面想去涉及到去做一些比如说长叙事结构的内容或者品牌大片来讲啊，它还是会通过第三方的比如说可灵 或者是像 C-Dance 2.5 这样的版本去做这种内容，所以这一部分其实功能上来讲的话，creative 家还没有实现一个覆盖。 嗯嗯，明白。在 Meta 的 AI Mode 里面现在可以打广告了吗？ 目前我们其实已经接到了测试的这个请求了，但是目前到目前为止我们了解到，应该是全球还没有做任何这种商业化的这一阶段。 嗯嗯，明白明白。好的，然后想问一下，就是现在 Meta AI 里面的 AI-powered shopping 它的一键结账能力，我不知道这个功能现在怎么样？对，然后的话，我不知道它对于很多的广告，尤其是那种电商类的广告，它有明显的一个带动吗？ 首先这个产品应该也是去年，就是上个季度六七月份去推出来这个产品，它其实是直接跟这个直播引流广告那个 video 这个 ads 去绑定的，它其实能更强地实现一个产品的闭环。这个确实对于我们的一些在上面去做直播的这种电商商家是有吸引度的，因为它其实让我们的转化流失率降低了 30%。这个 30% 的口径其实可以理解为就是我们在去年同期没有这个产品的时候和现在来比，我的转化流失率下降了 30%。所以这个会致使我们的电商的广告主兴趣比较高的。但是在 ROI 上目前没有说完全呈现一个比较明显的增长，但它愿意为此去做更多广告计划的时候，去释放一个比较好的预算预期。但我们实操来讲的话，举个微观的例子，就我们的服饰类客户，其实在使用这个产品的时候，它其实在整个这个月，就是在大概上个月九月份环比七月份，它整个的广告计划的消耗量跟这种计划相关的大概提升了 30% 左右。 嗯嗯，明白明白。好的，我可以然后想问一下，就是您怎么看待 Meta 的 Muse 这个个人 agent，它对于 Meta 广告的影响？ 对，然后好，对。嗯，首先呢，这个东西其实我们认为第一啊，是对于整个用户，对于整个 Meta 集团高粘性的一个前提。相当于它作为个人办公的产品，或者个人的这种比如说日常生活的笔记各方面的产品啊，它可以更强地去抓住用户一天有限的时间。那当用户的时间被整个的这种 agent，new agent 去拿走之后，意味着它势必在 Google，在其他的什么这个游戏啊、各方面的这种平台上面的使用时间在减少，也直逼像现在 ChatGPT 这样的一些新兴的这种机构，这是第一，带动粘性。那第二是当用户的体量和粘性上来之后，他们会有多元化的营销变现手段，比如说可能跟非广告相关，简单讲它可以收管道费，去连接各个电商平台，或者是服务平台之后，它收取这个服务平台对应商家的这个佣金。那在广告这里面来讲的话，一呢是它有了用户更沉浸的粘性之后啊，它可以在整个这个 agent 里面去找更多的可以释放广告位的这个营销环境，无论是底部啊、中部或者是中插的这种广告形式。以及呢，在这个过程中，随着用户有不断的深度交互之后，像刚刚提到这种用户的深度的意图数据会判断得更加准确，那么在整个通过的完体之家进行广告投放的时候，这些数据也可以赋能于它在整个投放的精准度的提升。那相当于就是在精准度上，在广告生态的版位上，在长态的用户的这种深度粘性上，它在其他平台用户注意力上来讲，我们认为其实对于整个 Muse Agent 来讲都是一个比较好的这个发展。哎，想问一下，那么现在的话，您已经看到就是 Meta 可以通过 Muse 达到很多有价值的高意向的数据了吗？对。哦，现在还无法做到，因为它其实这个整个，因为它这个 Muse Agent 它目前没有全球这一嘛，而且呢，其实它还没有做商业化的这一部分的广告对接，所以其实我们从广告系统中目前是看不到这种数据带来的贡献。它正常的一个轨迹应该是说，这个产品首先是局部区域去做测试，然后全球 GA，然后随着用户量的激增之后，然后做商业化的变现，把这些数据打磨入到它的 AD 里面，到那个阶段基本上我们就可以看到刚刚所畅想这个。 这个方向，但刚刚这个所谓的假设是跟平台那边有做一些 workshop 的时候，他们提出的。 明白。哎，然后我想问一下，就是您觉得就是Meta通过Muse Agent它能够拿到多少数据呢？和之前Meta在Facebook和Instagram包括WhatsApp上面获得的数据，它有很大的区别吗？或者说它这个量级上会有一个很大的增长吗？对。

嗯，首先我认为可能从两个方向来说，一个是绝对体量来讲的话，其实整个，因为他现在其实在现在的一些下代榜来看是非常好的一个这个表现嘛。那如果未来他真的能做到比如说5亿到10亿这样的一个整个的用户体量，当然这是我们自己的一个非官方的猜想啊。那么在这种情况之下的话，实际上呢整个他拿到的这种用户的数据呢，更多是叫做上下文的关联数据，也就是用户意图数据，结合用户的LBS地理位置数据。那么他其实在这种情况下拿到的不是那种所谓的兴趣行为数据，而是用户的这种叫做对话的意图匹配数据，它的即时的意图的这种匹配度会更高，广告精准度理论上讲会更好。那它区别于像之前整个Meta所有产品的区别是说，其他的产品更多是兴趣数据，兴趣数据下打到的是人的标签，这人是谁，他在干什么，他是什么样的消费行为。但是呢现在实际上在整个这个这种就是Muse Agent这种发展过程中啊，他可能拿到的是这种用户的深度的意图数据，他未必会把人打标签，但他会把当前更符合营销产品、营销广告产品露出的这个场景去整个定向的更加精准，实现广告当前的一个转化率可能会有所提高。

嗯嗯嗯，明白，明白。好的。好，然后我想问一下就是谷歌这边的一个情况，对，然后，我看一下就是，呃，您上次的话就是，呃，我看一下。哦对，您上次的话认为就是Q3的话谷歌的一个它的广告投放的同比增速是17%，对，然后想问一下就是实际的情况是高于这个比例还是低于低于17%，然后背后的原因是什么？

嗯，Google是有些低于预期了，最终的增速呢其实是15.8%。还包括呢整个Q4呢也只有16%，这两个时间点其实都有所调调低啊。同时其实我们会看到整个Google年对年的预算呢目前应该是在17%到17.5%左右。这个我这个表应该是已经更新过这个就是结合Q3Q4预期了，所以整体应该说是比去年的这个就是在去年年底预期那个整体的水平来看啊，要相对低一点点，就预期今年的水平来讲低。那这个背后原因呢，我们其实总结下来有几点啊，第一点最直观的其实我们会发现说，在我们自己的池子里啊，ChatGPT对于它的竞争构成是有一定的冲击力的。因为我们整个像ChatGPT这个平台的话，一个季度啊，就做到了接近在这个合人民币来讲的话，接近就有15600万的水平。所以这个实际上是一个对于它整个的增就是增速影响啊，是比较就是整个拖拽的影响呢是比较显著的。那第二点呢是说，实际上从客户视角来讲，像刚才提到比如说全球的这种油价的变化对于一些旅游，包括汽车，还有一些可能是这种我们叫做这种跟它的货流物运相关的一些行业的广告主啊，包括这种比如说这种行这种这个这个叫做这个行这个航班等等的这一部分的客户啊，航空公司这样一些客户，其实整体来讲啊，都有一定程度的这种降幅。所以这个是从客户侧来讲，它其实也有一定程度的影响。那另外呢就还有一点是什么，其实因为去年其实从Q3开始整个AI的这个产品就已经推出来了，Q4呢就已经是非常的这个就是不同凡响了嘛，所以其实从今年来看的话，这一部分整个受去年的一个Q4的base影响，也会致使整个Q3和Q4的预算呢相对是有所调低的。

明白明白。那您的话对于今年谷歌四季度的广告投放增速预期，包括对全年的预期的话是什么呢？对。

嗯，四季度大概在16%，全年呢目前就是17.5%左右。

嗯明白。全全年的最后只有17.5%了。 上次说是20%，它其实会下降了不少。

对，因为Q1Q2都是接近在19以上的一个水平，Q3Q4呢其实当时的一个预期啊，至少也是能冲到一个19到22的水平，但现在来看的话，其实整体这两个季度透支性还是比较明显的。

明白明白，您觉得明年的话谷歌整体的投放增速您觉得可能是一个什么样的情况？

嗯，其实现在来看的话，谷歌我们认为它是属于一个比较稳定的这种震荡期，它整个的核心产品广告效果的变化，其实呢整体还是在一个更好的这种上升趋势。所以呢当我们要结合变量市场以及竞争对手的涌现，那ChatGPT在目前的两个季度实现来看的话，效果其实并不太理想。所以我们认为可能从现在来看未必将来对于谷歌的冲击会像今年的Q2Q3和Q4啊这么明显。那结合这些因素的话，我们认为其实明年谷歌还是有机会做到15%到17%的一个水平。

明白，明年是15到17，明白。对，您刚才讲到了就是GPT的一个广告的一个增长变化，然后能够详细的讲一下就是整个GPT它的一个预算份额的增增长趋势嘛，对，然后包括您现在投下来GPT的一个广告，它的一个点击转化，它和很其他的平台包括和谷歌这边的它的一个AI搜索它相比的话，大概是一个什么样的情况，您觉得后面GPT做广告的空间怎么样，对。

嗯，目前ChatGPT我们其实是按照半年期啊去规划预算，所以相当于呢在后面两个季度整体啊，它大概是做到2000万不到的一个这个这个就是按照人民币来讲的一个营销预算。那这个增速其实就相当于去年没有嘛，所以这个其实就是一个整体的增长。那如果把它放到我因为他属于我们其他类的媒体啊，如果放到其他类媒体的话，其实整个Q3的增速其他类媒体是406%的增长，主要就是ChatGPT。那Q4呢有293%的增长，其实也主要是它。甚至今年其实在后面随着这种AI产品的这种使用之后，像什么这个Zeta呀，包括其实像这个一些小的这种平台啊，包括Ask这种平台的话基本我们都大幅减投了，这个实际上是现在看到的一个这个就是比较明显的变化趋势。那另外呢就是说在整个的这个广告效果上来讲啊，ChatGPT比较有意思的一点是什么呢，就是它虽然说整个开放了这个Ads Manager的这个自助化投放平台，包括可以按照CPC进行优化目标的追广之后啊，理论上讲它的广告效果比之前合约化的广告效果是要好的。但是目前呢我们看到是什么呢，只有少数高客单价的行业，比如说教育、金融、数码这些行业呢，它的广告的点击率是要好过其他的这个平台的。简单举例啊，比如说像教育行业的话，ChatGPT的前端广告点击率能去到10.2%，尤其是用户呢在去提出一些推荐类的这种就是这种交互需求的时候啊，这种内容再叠加一个所谓的商品卡，其实用户的点击率是非常高的。那同样呢比如说在Google的话，教育客户只有这个7.9%的点击率，这个Meta呢大概只有6.6%，这是不错的。但是如果我们进一步去往后看啊，就是一旦到了广告，因为这种客户其实看的是这个叫做有效线索嘛，那到了有效线索这个端口的话，实际上呢比如说这个ChatGPT的有效线索成本啊，目前是377块钱。但是呢，这个Meta是，我看看啊，Meta的话是198，然后呢整个Google的话是179。所以说白了其实后链路层层转化之后啊，我们还是会看到说因为用就是前两个平台的整个投放模型更加的成熟稳健，广告系统对于用户长链路的一些这种统计，包括按照这种深度转化模型进行出价的这种系统的能力啊，还是更强的。所以最终其实层层下来的CVR转化率是非常好的。但是呢在ChatGPT这种平台来讲呢，虽然它像刚刚提到支持一些简单的广告系统，也可以实现比如说设置Campaign啊，Ad Group啊，去做上下文的这个这个关联文等等啊，但是最终 实际上它它的这个广告的效果，因为系统的原因，因为他整个算法中只是匹配上下文加LBS的原因啊，目前呢转化率还是比较差的，所以客户其实未来对于长程的这个投放效果能不能够追上Google Meta是打一个大问号的。

嗯嗯嗯，明白。您觉得现在的话，就是很多的数，在用户数据这方面您觉得对ChatGPT，对于ChatGPT来讲是一个短板吗？对，包括很多的那种点击购买这些数据的回传等等，它整个链路的话，它和谷歌Meta相比的话是不是还有一些差距呢？

嗯，大短板。因为他目前也只是能够接API嘛，那其实未来比如说像这种AD的广告，包括受众的广告，广告主的catalog那个产品产品目录的广告等等啊，其实目前都没有对接，更谈不上这些数据的分析。那还有一个最关键点是什么？就是目前为止ChatGPT其实还是咬死说我的广告全部都是结合上下文加LBS啊，去做这个场景定向。那其实就像最开始提到这种，如果我是单拼这个所谓的用户意图下的这种广告定向啊，那它整个的广告效果呢可能还可以，但是呢如果不加所谓的人群的标签定向，它看不到一个用户完整的消费链路，那么如果对于那些高客单价的用户决策周期比较长，决策触点比较多的这种这种这个这个受众群体啊，那么呢实际上仅结合当下的chatbot的这种意图的上下文内容想去锁住这个用户啊，其实呢是缺失非常多的数据的。那这个其实也是我们认为如果它未来不去加所谓的人群标签的话，那目前只结合上下文加LBS的话，有可能这是一个就越来越跟其他平台的效果它会有一个差距。

理解理解。嗯好的，然后我还是把话题回到谷歌这方面啊，就是想问一下谷歌它在Q3的整个的广告的总体的一个点，它的一个单价、点击率、转化率等等，包括它的一个ROI，它那个同环比的一个变化是什么样的情况？

嗯，我们在主流的这些行业去测算它的平均单价，大概呢环比提升是5.5%，这个其实呢相对于Meta来讲的话是慢一些的，没有到这个双位数。那另外呢就是从整个的ROI的，就是其实我们主要看CVR转化率啊，它其实就等同于ROI，大概呢整体来讲是有10%到11.5%的一个增长，说白了还有效果提升，但是其实没有这么明显的一个增长。啊，这块这块是同比啊，11.5%，如果环比的话大概在4.5%左右。

嗯嗯嗯，明白。想问一下为什么谷歌的它的一个整个算法的迭代速度没有Meta这边快呢？是您觉得是数据的问题还是模型的问题？

嗯，首先其实谷歌的广告效果从绝大部分行业来看，它其实还是跑在Meta前面的。说白了它之前在没有AI赋能的情况之下，它的广告的算法模型已经是属于比较极致的情况下了。那在这种极致情况下想去提升更多，当前仅是靠一个所谓的AI的这种操刀是很难的。它需要有更多的新鲜的数据或者长程的用户的一些不同的行为的数据去放进去，比如说它在这种AIO、AI mode上面的深度交互数据等等，包括在它自己的这个shopping上的这种交互数据。但这些目前来看其实能够给它带来的这种绝对的增量数据是比较有限的。所以这个其实也是我们从广告效果来看，相对比较疲软。另外还有一个原因其实我们认为就是它的这个AIO和AI mode算下来啊，从去年Q3到现在也降近是一个五个季度的情况，所以它其实呢也发展得不是属于早期了，它其实这种效果上想最开始那么快速增长也是比较难的。

嗯嗯，明白明白。好的，然后对，然后我想问一些就是AIO overview和AI mode和AI mode的问题。就是AIO overview和AI mode它们分别的CPC、CTR、CVR以及ROI是多少呢？对。

嗯，目前来讲的话，其实AIO的整个CPM成本啊，相对呢还就是整个的出价来讲的话还是偏低的。但是它是在涨的，我记得上个季度好像是在24、5美金，这个季度就是Q3大概 大概在28美金左右。然后它整个的CTR水平呢大概能去到3.81%，这个点击率还是比较高的。然后呢CVR的话大概是2.5%左右，就可以理解为它的一个转化水平是这样。然后AI mode呢实际上它整个因为它需要用户深度的一种沉浸交互嘛，所以它的广告出价相对会高很多，大概在32块5美金。上个季度应该是27、8块钱啊，它应该涨幅跟AIO这差不多，可能略高一点。然后CTR呢这种产品其实可能用户啊尤其是在整个我们发现我们的广告的这个广告主在这个Google上面的更多是这种所谓的种草类内容、评测类内容的这种信任和观看，所以这种内容呢更多其实看完交互完之后它不会去做外跳。这就会导致它的CTR呢目前只有2.35%左右，显著会比那种所谓的那个就是像AIO的那种挂底层的那个商品卡形式要低很多。但是CVR转化率还是不错的，也就意味着一旦用户有兴趣点击之后啊，它的用户的这种对于这个AIO的内容的这种公信力认知和背书的这种认知是比较高的，所以它的CVR大概能去到3.01%左右的一个水平。那这两种产品啊，就是无论是这个AIO还是AI mode，其实呢整体比传统搜索的eCPM还是要高出22%左右的一个，就是平均水平要高出22%。CTR呢大概也是要高出接近18%，CVR呢甚至能高出22%到23%左右。所以也是广告主现在基本上在不断的还在增加使用的一个核心的这种AI场，就是营销场景。

嗯嗯，明白。然后我想问一下就是AI overview和AI mode它们分别在哪些品类上表现比较好呢？以及为什么？

嗯，首先呢AI overview会比AI mode的场景会更丰富一些，基本比如说只要是用户产生交互的，像我们会看到这种比如说像服饰美妆、食饮类的这种比如说口感的这种评测这种询问，或者美妆的成分的评测，或者说可能有一些旅游啊汽车那种的一些比如说这种所谓的推荐啊等等啊，其实都会有。那AI mode呢其实更多是在一些我们叫做重决策程度的营销产品上会呈现。比如这里面就会包括我们看到的这种教育，推荐最好的这个旅游景点，然后深度给出一些旅游的这种方案，互相有所交互，包括教育客单价，就是教育产品，高客单价的这种教育的硬件产品做普及，做普及啊，包括像汽车类的产品。那这些其实我们会发现在AI mode上的这种就是这个就是广告主对于就是就是画像来讲，这一类的广告主其实需求相对会比较高一些。

嗯嗯嗯，明白。然后想问一下就是用户目前是否愿意点击AI overview和AI mode的广告呢？就包括他们是否会觉得广告会影响AI推荐的中立性呢？包括整个目前测试下来用户的接受度怎么样？以及整个广告变现效果怎么样？

嗯，首先呢我们虽然未必能够代表整个的这个广告产品在Google的整个情况啊，但至少我们的广告主投下来之后，我们第一呢是看到用户的粘性，它整体还有12%到15%左右的一个增长，包括说整个呢日均访问的频次是有所增长的。这就意味着说当我的广告呈现之后，对于整个它的广告并没有产生一个，就是对于它整个用户的这种粘性上并没有产生一个，就我不能叫不能叫完全没有产生影响，但至少说对于用户而言，相比较推荐有用的信息和使用习惯的不断加深而言，广告的呈现其实呢相对的机会成本是小的，没有对于它的整个用户的粘性下降有所影响。那另外一个角度呢是说实际上呢我们要看比如说其实AI overview它相对是比较就是隐晦性的，就是它是比较就是我是完全独立的广告版位嘛，所以这种情况下其实它对于用户的实际使用的体验包括占位等等的是没有存在视觉上或者是使用偏好上的一影响，相对呢比较公允性。然后AI overview呢就是AI sorry AI mode呢相对一个点是什么，它虽然说会中插在整个内容中的一些交互点，但是由于它整个的算法和意图匹配的准确度相对比较高，所以用户其实对于这种内容呢至少我们从它的这个实际的CVR转化率上来看，还是 比较接受的。所以其实整体来讲我们认为就是一定是有影响，但那影响一定是小于这个就是这个这个好的这个获得的。

嗯嗯嗯，明白，明白。

好的，然后想问一下就是现在的话我看到AI Overview的内容的话，它其实和AI Mode它其实也是部分融合的，因为其实AI Overview现在也可以做对话式的查询嘛。那这个的话它其实对于整个传统搜索广告的影响是什么样的？对，包括就是是不是意味着就是没有被AI检索到的内容会更难获得曝光呢？对。

嗯，确实一定的。相当于其实用户更沉浸在AI Overview结果里面去，就是无缝地去使用AI Mode的这种交互，它在粘性、频次各方面一定是对传统传统这种自然排名啊是有影响的。那么如果说我整个内容不去做比较精细化的GU运营，单靠之前的SEO或者是所谓的竞价排名来讲啊，那么一定意味着我整个的这个广告的这个就整个采买的流量啊是下滑的。所以这个其实影响是是比较大的，对。但是呢另外一个角度是什么？就是对于平台而言，当我的AI化的广告产品占比在不断提高，它的广告效能在不断增强，这种效能一方面也是来源于用户粘性和用户使用频次增长的一个助力啊，那么它对于这种广告资源的eCPM单价如果能提到像我们之前说那种传统搜索的22%以上，那么这种情况呢它其实慢慢地会去抵消掉它传统搜索那一部分的检索量的降低所带来的这种就是业务的流失，反而会不断地提高。

嗯嗯嗯，明白，明白。然后想问一下就是整个的AI搜AI搜索的这些包括AI Mode的这些广告啊，它的一个广告投放的占比它在那个Q3的话大概占比占比多少呢？对，同时的话Q3整个AI搜索的一个广告的话就是我们还是通过PMax去投吗？有没有其他的方式去投呢？对。

嗯，首先AI产品的这种渗透啊，在我们这而言的话基本上到Q3已经去到47%的占比了。而其中的话其实像整个的这个AI Mode啊，进一步其实已经升到了接近在49%左右的水平了。AI Overview呢就是下探到51%了，AI Mode在不断地往上去涨了。然后呢目前其实相当于是说PMax、Search，Search场景里面比如说AI Max for Search，包括呢其实像这个Max Shopping等等形式下啊，这种都可以去使用，就都会有融入到这个AI Mode或者AI Overview这种广告场景里面都会有。

嗯，主要还是通过PMax去投对吧？

绝大部分还是PMax。

明白。您觉得就是Q3的话整个AI Overview和AI Mode的广告加载率有很明显的增长吗？

嗯，这个其实因为平台里面没有给到数啊，这是一个属于平台侧的数据。那如果结合我们自己的一个情况，其实我们大概反算了一下，就结合渗透率结合整个广告营收的这种这个就是这个这个金额去反算了一下，就是我整个Q3环比Q2，AI类的产品的广告总数有28%左右。而这个28%里呢如果刨去接近8%到10%左右的广告价格的提升啊，相当于还有18%左右的业务是来源于这个就是可以理解为是更多的需求的增长。也就是说我们可能是可以正向判断就是它的Ad Load还在往上涨。当然也不能说完全取决于Ad Load涨，因为它的整个广告库存是在涨的，然后在这种情况下可能就是说我们是共同取决于广告库存和单位库存的填充率啊，这两个应该都是双向去涨，所以带动Ad Load应该还是往上去走。

嗯嗯嗯，明白，明白。然后想问一下就是整个Q3的话AI Max的话它整个效果怎么样？对，然后它的话对于整个广告投放的话会有会有会有帮助吗？对。

嗯，AI Max其实因为我觉得它是属于这种叫做扩展模糊搜索嘛，其实所以相当于它对于潜潜在的泛人群去做这种所谓的这种就是叫做 物理它拉新或者实现计划的启动阶段啊，这两个营销场景下其实它是一个比较强的一个这种扩展营销的这种能力的。但是呢这种营销计划其实在整个营销里面其实除了它嘛我们还有所谓的深度转化等等的需求。所以呢综合算下来这种广告的计划在PMax呢基本对于我们的广告增速的贡献，就整个Google大盘的贡献呢，是在4%到7%左右，应该是比上个季度略高一点，但还不是有特别显著的变化。

明白，上个季度大概是几个点贡献？

我记得应该是3到4还是3到5左右的水平。

OK，明白，明白。好的，然后想问一下就是整个谷歌的话它的整个UCP协议就是AI电商这一块的话我不知道它有没有明显的增长，包括整个有没有让整个电商的一个广告投放的话有有有一个进一步的增长呢在Q3对。

嗯，UCP这个其实跟那个我们说那个那个那个Meta的那个就是Advantage+ Shopping Campaigns基本上是一个时期出来的东西啊，其实广告主其实也是双平台去做这种所谓的电商闭环，尤其呢其实在AI Overview里面的话可以去实现这种所谓的呃就是商品目录的自动化推荐嘛。所以在这块的话其实会带动电商需求的广告主是有一个小幅的预算增长，甚至呢其实抵消掉了我们最开始说到的线索类客户的预算降幅。对于它的这个广告增长在这个季度拉升还是有一个比较显著的带动的。

嗯嗯嗯，明白，明白。好的，然后想问一下就是YouTube广告的一个同比增速大概是什么样的，对，然后它相较于二季度的话有进一步的加速吗？因为三季度的话我看到就YouTube现在可以直接和商户发起对话并且在YouTube里面直接结账嘛，我不知道这个功能的话会影响YouTube的广告吗？对。

嗯，它首先是一个相对的利好因素，但是同时要抵消一个因素是什么呢，就是说因为在整个这个Q4的Q3的话它其实奥运会的这一部分，呃不是那个那个那个世界杯那个影响，其实呢就带动性已经不明显了，只有在这个7月份有一点点了嘛。所以整体来讲呢在就这种是负这个拖拽因素。那利好因素呢其实就是在整个这个产品啊会实现一个闭环，带动一个整体的这种比如说Shorts或者长视频可以接商品卡和这种对话问询下去实现购物能力呢，这两个是互相抵消，并且呢就是我们说的后者这种这种这个就是所谓的闭环这一部分呢会有更明显的这种带动。所以致使我们整个这个季度的增速大概有3%左右。上个季度我记得是负的，应该是负的大个位数，所以它其实还是有一定程度的就虽然在互相的互抵之后还是有一定程度的这种正向增长。

嗯嗯嗯，明白。它大概比上个季度加速了几个点啊？YouTube的话。

呃上个季度我们的YoY同比增速应该是负的5%到7%，所以它这个季度等于是拉回来了，但是在我们这边可能YouTube的占比没就是没有那么高啊，所以对于整个Google并没有一个就拖拖回来。

明白。除了PMax和那个AMax以外，谷歌还有比较值得关注的新的广告产品或者工具吗？

嗯，其实目前来看的话我们在整个的Veo，就是它的这个所谓的AIGC的产品上使用率还是比较高的。因为这产品的整个出卡成功率是比较好的，而且其实摊算下来的这个API调用成本也是比较低的。最关键是它整个内容，多模态的这种比如说音画同框，包括说整体去做它的这种叫做目标主体的一致性，还有它的一些运镜控制做推拉摇移等等啊，那这种能力上来讲是非常不错的。那对于我的广告来讲的话如果是涉及到需要做一些比如说在YouTube上的branding需求，或者呢去做一些扩量需求的时候有一些这种比较好的视觉穿透率的广告素材，其实目前呢用Veo这种形式呢相对就会高一些，它其实有时候往往也会在我的广告计划里面去使用这种素材。

明白，明白。对，然后的话想问一下就是您怎么看待Muse这类个人Agent它对于谷歌广告长期的一个影响？对。

嗯，首先来讲啊，对于整个Google而言的话，或者我们这么来讲，就这个产品其实是一个叫做流量竞争，就流量 入口和竞争。这样在开始我们提到说如果我在Muse Agent上面的用户的粘性，用的是这种就是使用的这种产品在不断地增加，那势必这就意味着说整个用户对于Google的这种产品，无论是AI产品还是传统产品啊，它的使用的这个比例一定是有所降低的。那这个其实对于整个广告能进行更多商业化变现的整个inventory的库存啊，是有影响的。那第二呢是说其实呢像这个这个Muse Agent的话，它可以更好地去融入到生活办公的这个场景。那在这种情况下呢，势必其实连接了用户各种不同的营销这种需求。特别是比如说当尤其是可能对于这种办公需求下，比如说跟整个Meta账户里面去做自动的这种诊断、识别、平投、增投、复投广告计划来讲啊，它一定是优先开放了API的接口，能够优先去对接。那么它就会赋能整个在这个这个Meta广告的营销的这种计划效能的提升。那么在这种情况下其实对于Google来讲啊，它就是一个就是可能在窗口期上啊，就会错失一些先机。那当然还有我们之前开始提到那个叫做用户深度的意图数据。这块不仅仅是用户的chatbot的数据，它可能还有很多交易数据，甚至说有一些这种所谓的生活中的一些互动数据等等啊。在符合合规的这种法案的情况下，这些数据深度意图数据呢其实对于整个Meta做精准营销一定是更大化地赋能。那对于Google来讲，我们认为现阶段怎么去做呢？依旧夯实入口，就整个在它的这种无论是Gemini这种独立的APP，还是在AI mode AI overview上面去做更强的一个用户粘性的支撑。在技术上在这个所谓的

产品融合上支撑。那第二呢就是说其实在我们说这种借助UCP、Shopping去做它整个的这种内容的推荐的API，可以实现说可以让广告主看到更强的一个闭环电商的这种整合能力。甚至说呢其实呢它在去夯实自己的这个整个电商的这个这个GMC的那个电商库之后啊，其实甚至有可能会致使整个比如说Muse这个Muse Agent去推荐引用它的这个内容。那对于广告主来讲，他也会有意愿啊去在整个Google这边去这个不断地部署这个内容。

那此外呢其实我们也会看到说就是双线并行啊，就Gemini这边作为一个这个就是独立的APP，它在直面消费者和企业客来讲的话，无论是提供更强的一些token的这种套餐，还是提供更强的一些专业化版本的这个服务，其实在这边都是能够夯实住自己的流量入口，先不要去被其他的这个竞争对手去拿走。

嗯。

嗯，明白，明白。好的，好，我后面的话会再问一下AppLovin和Unity的一个问题啊，对。然后我看一下啊，就是我们上个季度的话，您跟我们这边，您跟我说就是AppLovin的话它的Q3预期的广告投放增速能够达到79%，对，然后我想问一下就是最后实际的结果的话是比这个预期的话高了还是低了，然后原因是什么？

嗯，看一下，AppLovin在这个季度，Q3，77.4%。但是可能我不太确定给您那个数据的时候，它是属于我们这个预估的那个阶段啊，那至少是说从我们在那个上个季度初去预估的那个版本来讲，也预估那个版本来讲呢，这个比例是要略高于我们之前那个那个阶段那个时期的一个预期增速的。那这个背后呢其实整个跟AppLovin这边的就开放自助化广告平台，包括说电商广告的增速在整个Q3呢比较显著地高于我们的预期，是有关系的。因为这块多提一下，就是我们整个在Q3来看啊，就是整个在游戏业务的整个增速呢是77%左右，那电商的增速是94%。那当然电商背后的这个原因其实我们会看到跟它进一步地深度去对接这个Shopify的数据，包括呢其实呢整个去调整它的，就不太叫调整，是进一步优化它MAX平台的这个算法，出价的这个更新率和及时找到它那个出价的那个叫做价位缺口，各方面其实都是有非常强的一个支持。那除这个支持之外呢，其实也会看到它更多的这种客户的融入之后啊，对于Shopify的一些数据的对接，自助化投放的自助出价，对于 它的广告形式的支持其实呢都是带动了比较强的帮助。

嗯嗯明白，那您对于Q4的一个增长预期是什么呢？对于AppLovin这块。

嗯，整个Q4的话我看一下，这个阶段对于Q4的预期增速，其实跟这季度差不多，大概在73.6%左右。但是可能有一个比较明显的变化是今年Q4的电商占比可能会显著提高，也就是说

就是游戏客户的占比可能会拉低，且游戏客户的整体增速呢可能是相对来讲，相对Q3来讲，不会太高。所以其实相当于是游戏的这个，这个不叫不及预期，就是游戏的这个慢增速被电商的快增速给找补回来了。

明白，您Q3的之前的预期是大概是多少啊？对。

嗯，Q3的预期我看一下啊，您是说Q3对，就是之前对于Q4的预期嘛，还是之前对于Q3的预期？

之前对Q3的预期大概是什么样？对。

嗯，两个时间节点啊，第一个是我们这种官方预期其实在H1结束，就是7月1号左右的时候，其实当时大概应该是在68%到70%。那后来其实因为整个Unity做得比较差，所以我记得好像在8月初的时候呢，它那个增速我们应该是调过一版，接近80%。那后来其实看了的话，就是它高于我们的官方预期，但是呢，就是对高于我们官方预期，但是不太及我们之前那个团队的那个预期，就80%那个水平。

OK，大概大概明白，对，然后想问一下就是Q3的时候电商广告的一个投放占比是多少？您觉得Q4可能会做到多少？

嗯，整个Q3的一个水平来讲的话，它大概是在40%左右的一个占比。那Q4呢，这个比例目前估算啊，应该能去到44%到45%左右的一个水平。

电商广告的在您这边占比那么高吗？因为我看AppLovin它总体的，就是他们公司啊，就总体的电商广告占比可能就10%左右，对。

嗯，我们这边会很高，但我不确定是不是口径的问题啊，就这里的其实我们的电商不仅仅是所谓的货架电商，BTK电商，也会包括一些比如说IAP的游戏类客户去买了一些电商化的产品，比如皮肤啊，这些东西的话其实都是算到这里面的。

嗯嗯明白，我们先聊一下游戏，对，然后因为上个季度其实AppLovin在游戏这一块算法变化比较少哦，然后的话它在业绩会上又讲，就是说他们会从Q3开始的时候，他们在游戏的推荐算法上又会有很大的变化，然后我不知道它实际的话有哪些方面可能有一些进步呢？对。

嗯，游戏首先我们其实从结果来看啊，我们会发现比如说，我看看几个关键数值的变化啊，就是CTR，也就是这个广告可能跟整个广告素材，比如现在推出那种视频互动，包括伪真广告等等啊，相关那一块呢，提升了8.6%左右。这个就是相当于是我的点击率较这个上个季度的环比啊，是提升8.6%。这个应该是过去几个季度增速最快

的，因为之前几个季度环比上一个季度啊，就是减一季度的话，基本上就2%到7%左右。这是一个变化比较快的值。然后第二个值的话，我看一下啊，第二个值的话CVR没有特别显著的变化，所以其实我们认为它整个runtime对于用户的长相数据的捕捉，包括说极致的再做人群的深度转化，优化能力这一部分，至少在这个季度没有看到比较明显的变化。

但是呢，再往下走的话，比如说在整个用户的这个，我看看啊，就是它的ROI，这ROI其实我们算是第28的ROI，相当于是第28的用户的留存的用户，去乘以它的这个单用户的周期内的付费金额，乘以付费次数，去算它的这个ROI，ROAS水平啊，基本上提升15.3%。这个其实较过去几个季度是，其实也是有所减慢的，但是呢，它比起像Unity只有8%，就是7%到8%左右的增速来讲，它其实呢还是有比较明显的一个，就是这个这个，就是领先性的。所以这几个值至少是我们会看到它数据背后的一个实际的 表现。那如果是回到整个它的这个这个系统这一侧来讲啊，其实呢我们也会看到就整个它在这一块呢去实现比如说广告形式里面，像刚刚提到这种就dynamic catalog的广告形式，包括呢像这种就是end card的这种微卡形式啊，其实呢都是有所支持的。还有呢包括它其实整体来讲的话，呃我们也是刚了解，那这个我不确定因为之前我们从方上里面可能看不到它这种技术变化，就它其实现在是把整个用户的runtime数据也是接入了更多的一些这种不同维度的这个数据实践了，就是它不同的一些runtime的深度数据啊，这些可能最终都是会处理它整个的这个ROI是一个走势。

嗯嗯，明白明白。哎那么，呃您刚才说的那个ROI提升了那个差不多15.3，这个是同比数据吗？

呃环比数据。

哦环比数据，环比提升15.3，那感觉是一个很大的提升啊。对，您觉得

是。

原因是什么？您觉得原因是什么？为什么会提升比较明显？

嗯，首先这里面如果我们单独拆解啊，我们会发现说整个用户的28日的付费次数是有增长的，这个是比较明显的一个增长的表现。这就意味着说其实呢它的整个的这个广告啊，当然也结合它的一些关键的比如说在这种所谓的激励卡点，包括呢互动化的广告形式，还有呢有更多的这种客户愿意去回传它的这个第28的这种长程用户的数据啊，是有关系的，所以它其实进一步的刺激了这些用户的付费次数有一个显著的提升。那第二个点呢是说实际上单次的这个付费金额其实也有所增长，那这个其实我们认为说整个它对于高粘性用户的捕捉和按照高粘性第28高粘性用户的出价这一部分的这个这个模型的提升是有帮助的，所以它更好的可以去以高价去找到这些这个就是客单价比较高的这个用户啊进行广告的这个对应展现。所以在这样一些关键数据加持之下，最后它的ROI其实是有所增长。

明白，明白。然后我想问一下就是您觉得AppLovin在Q3的话有明显受到Unity竞争的影响吗？因为Unity也上了第28的产品，而且它的增长也很快。对。

嗯，坦白讲其实Unity在部分数据上的表现，比如像刚刚提到这个AppLovin的增长速度，是要比这个AppLovin要低的。但是呢比如说它整个在这种CTR，CTR其实现在没有高出太多，但在CVR转化链路上，确实呢是要比整个的这个Unity要高。而且它在CVR转化链路上其实呢进一步的逼近了整个这个就是这个AppLovin的水平啊。那这个背后呢其实我们认为说整个跟它这边啊在整个营销里面呢，我们也会看到比如说它会把一些更多的这种用户的长程数据接入到vector的明显这个这个模型，包括它其实好像是投资那个这个AppsFlyer吧，它好像是说在那边会有一些战略的这种归因数据比以前拿到的深度和这种链路啊会更长。包括说呢它其实还有更强的一个未来运行数据的预测能力和转化归因的一个AI模型的这个这个融入。当然这个是概念大于执行啊，都是它现在其实提到它在不断的变化过程中，它对于整个广告模型的CVR转化率上赋能所带来的一些关键的支撑因素。所以其实这些点来看呢，其实我们会发现说广告主并没有像上个季度一样对于整个这个Unity啊抱有一个比较悲观的态度，至少它在这个季度会看到有些核心数据啊还是有所增长的。所以呢在这种情况之下的话，我们甚至有可能认为明年它跟整个这个AppLovin之间的这种广告的这个这个差值啊，广告预算差值可能会进一步的缩窄。

嗯嗯嗯，明白，明白。好的，然后想问一下电商这一块，就是呃现在的话整个AppLovin的整个电商广告的一个增长情况的话，您觉得在四季度会有一个明显的加速吗？因为我们也确实看到就是可能四季度它的电商广告主数量是有一些明显的增长的，您觉得背后的原因是什么？对。

嗯，确实呢整个在这个就是6月份它开放那个就是自助化投放之后啊，它的商户数至少在我们自己啊增长 就一个非常快速的这个带动。那么呢在这个背后呢其实我们认为可能就是说整体来讲啊，这个是能够有就自动化开放平台，包括呢刚刚提到的这种Shopify的数据的深度对接，runtime的这种深度数据的融合，多元化的广告的形式，包括动态出价的这种调整能力等等啊，是归纳起来是带动它整个商户增长核心因素。但我觉得最核心因素其实就是自动化平台的开放，更强的一个自动化推广的能力，包括说不需要像之前去做这种邀请卡邀请码了，这个其实是核心的一个原因。

但是呢确实就像您那个问题里面，我们会发现说在今年的7月份到8月份呢，有一点点降缓，但可能我们不代表平台的数据啊，我们降缓原因呢其实整体来讲就是我们会发现整个的广告的效果比游戏效果CPA转化率要低很多。那当时我们其实认为是整个这个模型在推广的时候啊，它可能对于人群的这个这个精准的这个人群的转化呢还没有进行一个很强的这种模型上的预测。那后来我们其实侧面去聊啊，他们其实也有提到是说在整个新的大量的这种客户进来之后呢，它在整个内部其实算力的这种部署算力的这种优先级上啊，还是有一定程度的这种先后顺序的，它还是会相对更顺着就是更先游戏类的客户，这就会致使其实我整个广告投放的转化率各方面呢会有一定程度的这个这个这个减弱。对，包括其实呢到至少在这个7月份前后那个素材的这种能力其实呢还是有所限制的。但是这个其实像刚刚提到那种就是for video的形式啊，包括像这种这种这种互动形式啊商品目录形式等等的推进出新之后啊，其实是有上次的改善的，尤其是到了这个8月中旬到9月份的水平来说。

嗯嗯嗯，明白明白。所以说您觉得这个改善它可能会会一直会一直持续，包括您觉得它的广告它整个电商广告会一直会一直去加速吗？您觉得它整个电商广告的算法您觉得从现在来看是已经彻底跑跑通了吗？对。

嗯，坦白讲目前如果只是拿电商广告主的广告效果，如果一直单来讲比游戏的还是有比较大的差距。那么如果把整个这一部分的业务给它追到游戏那个水平，甚至说大家都齐头并进的往上去走啊，那其实呢首先要看它自己的平台的支撑能力能不能做到那么高，包括它像刚刚提到那种算法优先级各方面会不会有厚此薄彼啊。那如果说在这些方面它能够做到极强的部署，广告形式各方面像现在的这种发展步伐往上去走，包括Max平台的话其实也整个更强的去奉送于电商广告主的这种投放的推广链路了，那我们相信呢它整个电商这一部分的广告主还会继续增加，但是增加呢其实相当于就是说整个我们认为它是就核心的增长，就增长的驱动力是在于电商广告主。那游戏类的客户呢因为大的环境并没有说对于游戏客户有整体利差的这种表现啊，所以其实这两个类客户共同推动之下，包括它建有更多的这种像CTV的流量加持等等啊，我们认为其实整体来讲的话明年会保持甚至高于现在的一个增速预期，即使在对于它自己来讲八九十亿的这个美金的盘子来讲的话，其实它还是有比较高的增速预期。

明白。您觉得就是现在做AppLovin上面的这种互动类的这种广告对电商的广告主来讲还会是一个卡点吗？对。

呃，互动类的广告，就是您您认为的卡点是在于哪？

对，就是那种playable的广告，包括AppLovin上面有些那种游戏广告啊，就因为他很多是那种激励视频嘛，他的时长会比较长，有的是有有可能会可能接近一分钟左右，但是很多电商的广告它其实很多广告格式它是那种十几秒的，包括很多的这种格式它不一定之前也没有做过这种格式，我不知道对于电商广告主的话他他们现在对这个东西的熟熟悉程度怎么样，对，您觉得这个事情它会影响他们做素材的一个量或者说速这么一个影响吗？对。

明白。虽然现在主流的还是那种试玩广告，包括那种尾卡的那个激励式广告啊，但实际上呢比如说像for video，尤其它在SparkLabs这个整个实验室去做更强的AIGC的这种能力赋能之后啊，其实像for video的这种广告，包括呢像它的商品目录 广告，现在使用率也非常高，所以这个其实就让我们看到说即使可能还有很多那种长视频或者是那种带那种什么可玩性的广告的影响，但其实像有那种新的广告形式，对电商广告主来讲的话，它其实接受度还是比较高。

嗯，好的，明白。好的，呃，好的，然后我想问一下就是Unity这边的情况，稍等一下，我看看。三季度，对，对，三季度的话就是您认为就是Unity Q3的话它整个投放增速可能是有接近95%的一个增长，对，然后我想问一下就是实际的情况是高于这个预期还是低于这个预期，对。

嗯，Unity我看看啊，Unity在上在整个Q3的增速是98%，略高于预期。然后在Q4的预期目前不高啊，是63%左右。那这个其实最主要因素不是它差了，是去年的这个全年的高点其实就是在Q4，所以这个其实就是整个base的原因会低一些。

明白，OK，对了，刚才还想问一下就是Unity在我们的广告预算里面的占比大概是多少啊？如果说我们看整个二季度、三季度的话，以及四季度您的预期。

它在整个Q3大概是1%，但是在Q4呢大概是在1.4%左右的一个占比。对。

明白，Q2大概大概大概是多少？

Q2，Q2在1.7%左右。

为什么Q3的比例还下降了，Unity？

嗯，Q3的话我看看谁是在涨的啊。首先其实像Meta的增速是比较高的，对，所以这个其实是它相当于整个的这个Q2来讲，它是有一定程度的这个拉拽的。然后呢，我看看还有谁是高的啊，7.6%这是谁，这应该是TikTok吧，我看一下。哦不是，是AppLovin，对，AppLovin也有增长，所以这个其实就是整体来讲会至少比Q3来，但是AppLovin在Q2是8.8%，其实AppLovin也降了，最主要其实升的是像ChatGPT这种机构，包括像Meta这样的平台是属于主升的，它们其实是...

Q2的时候AppLovin的一个广告预算的占比大概是多少啊？

嗯，AppLovin的话我看看啊，AppLovin是Q2是8.8%。

嗯，然后Q3呢？

7.6%。

Q3是7.6%。哦，那Q4呢，您的预期是多少？

嗯，Q4目前预期大概是在7%到7.2%左右。

7%到7.2%。明白。我想一下，哎，那AppLovin的Q3它在您这里的广告预算的占比还是相对于Q2是下滑的是吗？

呃，Q3较Q2下滑，对。

哎，那您刚才不是说它同比增速还可以吗，为什么它的比例是下滑的？

嗯，我想想啊，首先它的同比增速很高，但是比如说像整个ChatGPT这种其他类的媒体啊，它是有整个400多的百分比的增速，所以相当于它的增速会比整个这个这个AppLovin更高，所以我理解应该是属于它在整个这一部分增速远高于这种就是百分之七十多的增速平台，所以它其实是抢了这些平台的预算。

嗯，明白。那想问一下就是，那GPT这块的预算的话就是是属于我们的增量预算还是说在我们原来的整个的整个的游戏的预算里面去做一个再分配呢？对，包括就是我们整个游戏的广告的预算的话，它的一个增速情况在这几个季度是什么样的？

嗯，首先它绝大部分是来自于存量预算，因为在这个节点的话客户其实没有太多增量预算出来了，它和相当于对于Google啊各方平台是有这种就是影响性。然后整个，抱歉你刚才说游戏客户要看什么数据？

嗯嗯，对，然后想问一下就整个游戏... 季度的广告，它整个的一个大盘的一个增长情况是什么样的？您觉得它在今年的三季度以及四季度有显著的增长吗？

嗯，首先如果是我们自己游戏客户啊，整个在这个年对年的增速大概是在32%左右。然后季度的我看看啊，我有今年季度的，但我没有拆去年季度的。今年整体来讲的话，Q2和Q3我印象中应该是要高于32%的均值的。所以至少这两个季度应该是在百分之，至少应该在32%到40%这个区间之内的一个水平。

嗯嗯嗯，明白，所以说还是比，还是一个比较高的增长对吧？

是。

OK。

了解，然后想问一下就是Unity这一块的话，就是它，您刚才也讲到了就是它会比它的增速会比我们预期的要快，然后想问一下它背后的原因可能是什么？

嗯，Unity这边的话，首先第一呢就是广告的这个效果，特别是其实我们会看到像刚才提到的这种像CVR的效果，包括说它其实的一些用户，我看一下啊，刚才的关键数值上的变化。表现很好的像CTR的数值，CVR的数值，包括说整个在这种第28日留存，就是第28留存率上的数值啊，其实整体来讲都是比较显著的一个表现。那这些呢首先是从量化数据结果上看到这个结果。那当然支撑这个结果就像咱们刚才提到它更多的数融入，然后它现在开始去做这个sector平台的AI化嘛，当然我们不知道它最后能不能做到像这个，这个这个Meta平台那么强的一个能力啊，但至少在这一部分整体到当前的广告效果的体现还是比较明显的。

嗯嗯嗯。明白。

OK，然后想想问一下就是整，整个的Unity Q3它的CPM包括它的整个ROI的话，它的同环比的变化情况是什么样的？

嗯，像这个CPM的成本啊，提升大概是4.5%。比起AppLovin的7.4%左右呢，它其实提升幅度还没有那么高。所以相当于他们俩之间啊，其实这个说白了买量成本上Unity可能是更占优啊。那从整个的这个ROI的角度来讲的话，它目前是1比1.08，比起AppLovin的1比1.99，那这角度来讲是差距还是有的。而且它的整个的这个广告的效果的，就是这个ROI效果的增速，比如刚刚我们说的是环比数据啊，环比的话大概是9.7%。比刚才的，刚才那个数据我有一个算算错了，不是7.6，9.多。但是呢这个水平来讲的话，其实呢比AppLovin那个百分之十几，15的水平来讲的话是要低一些的。

嗯嗯嗯，明白明白。然后想问一下就是Unity现在在上面投放广告的话，还会遇到广告投放无法上量的情况吗？就因为它广告库存比较有比较有限，对。

其实这个问题一直都在，尤其是我们在去做一些新游戏上线，就是上刊的时候啊，去做冷启动的时候，它其实呢有时候如果说我的出价给的估得太紧啊，我跑不出去。包括说呢还有一些情况是属于我需要去做放量的时候，即使我把整个的ROAS的这个指标拉得很松啊，但是达到一定程度的时候它的这个量，其实呢就边际的这个量啊，就很难往上去走了。这个其实跟它整个的用户量好像从我们直观感受来讲啊，没有一个明显的变化其实有关系的。那加上呢其实从广告主的角度来讲，越来越多客户进来了嘛，所以我单位客户的其实整体的这一部分能够买到的这个量，或者说在有限的这个量下想，就是在我的营销预算上想去获得更多的量上想，其实现在来讲是比较难的。

嗯嗯嗯，明白明白。然后想问一下就是在二季度末的时候，就是Unity说它自己首次使用了游戏引擎的runtime数据，然后我不知道Q3的话，整个数据的话它对于整个的广告投放的话会，会有多大的一个帮助，对。

嗯，广，Q3的广，您说广告投放的效果上的帮助是吧？

对对对。 好，那其实不是很明显，就是咱们刚刚提到那个各链路数据来看，大概就是在4%到7%左右的一个整体的这种就是进步，但这是环比，如果是同比，那这个数据的话至少，我您稍等我看一下啊。如果是简单看一下同比表现的话，如果这个季度看CTR的话是2.4%，然后25年的Q3是2.1%，所以它有接近20%的涨幅。然后再看一个核心数据是ROAS的话，现在是1.08，25年的Q3，Unity，Unity，Unity ROAS，它当时只有1比0.75左右，所以它其实还是有比较明显的涨幅。

嗯嗯嗯。

明白。然后想问一下就是，我看到Unity它其实最近也和，也和谷歌合作，然后的话，它之后的话可能要通过，可能要通过一个Playground还有Unity Spark的话去做那种AI，AI游戏，对，您觉得这个的话它对于，您觉得，您怎么看看待这些事情？您觉得未来的话整个，整个在Unity上面这边通过AI游戏做出来的游戏体量，它会不会变大，然后可能会给它带来新的广告库存这样子，对。

哎，抱歉，这开始断了一下，您说Google那块就，就断掉了，对，能继续续了。

哦对，就是，是这样，就是我看到就是谷歌的话刚刚和Unity有，有，有合作嘛，就，就，就在这个月，对，然后大概的意思是说就是通过谷歌Gemini的话就是去，去使用这个Unity的引擎，然后的话通过AI去做，做游戏嘛，对，然后其实整个体系它有点像那个Roblox，对，然后想问一下您怎么看待这个事情？您觉得未来的话整个AI游戏的市场可能会，会变得很大吗？因为如果说真的有很多游戏通过Unity和谷歌这种形式做出来的话，对它的广告库存长期是比较有帮助的，对。

呃，您说的广告，这个游戏是指制作游戏的环节，还是说在做游戏广告的生成这个环节？

呃，是在，在，在做，在做游戏这个环节，对。

哦，这块可能我们涉足比较少啊，但如果以我们目前的浅显理解来讲的话，它一是降本，二是能更灵活地去做适合当前目标受众的游戏产品，而且能够提很快的这种制作效率。所以在这种情况下，推陈出更多新的游戏，不断地在发行和测试过程之中，积累到更多不同用户的这种runtime的数据，包括说用户对于这个内容的一些长程的兴趣行为数据的话，其实它对于整个的广告营收，或者说能够在这里面去做商业化变现的整个库存应该是有帮助。

好的好的好的，好，我这边的话暂时没有其他的问题了，非常感谢孙总今天的时间，后续有新的问题到时候我们通过中介这边再跟您联系，嗯。

哎，没问题，咱们保持沟通。

好的好，谢谢您。