2026.10.12 | AC | PCB | PCB Platform Update: Pricing & Utilization

摘要

以下观点来自行业专家：1.价格调整并非按季度进行，而是自2025年10月后几乎每月都有调整，整体呈上涨趋势。2.从收入贡献来看，高多层板业务的占比大约在30%至35%之间，第三季度与第二季度相比没有太大变化。3.产能利用率存在结构性差异。中低层板的产能是富余的，相比之下，高多层板的产线目前处于满负荷状态。

正文

1.嘉立创2026年第三季度的整体经营表现如何，相较于上半年是否呈现加速增长的趋势？

2026年第三季度，无论是营业额还是订单量均实现了上涨，整体呈现加速增长的趋势。增长主要由以下几个因素驱动：

首先，嘉立创正积极推广高多层板业务，该类产品的客单价显著高于中低层板。

其次，受上游原材料如CCL覆铜板价格上涨的影响，公司在第三季度对产品进行了提价。

再次，元器件业务也经历了价格上涨。同时，公司利用上半年储备的常用芯片、熔阻及连接器等库存，在第二季度的“618”及8月份举办了营销活动，单场活动营收均过亿元。

此外，海外业务的增速超过了国内市场。国内市场的存量客户已基本开发完毕，目前的重点转向挖掘高净值客户和推广高多层板。

公司战略上鼓励客户从单纯的PCB打样转向PCBA一站式服务，从而同时获取PCB制造、元器件销售以及SMT贴片焊接的收入。

在非电子业务领域，CNC业务在第二季度于淮安涟水增设了600台设备，产能预计翻倍，目前正处于产能爬坡阶段，第三季度增长较快。FA机械零部件业务也增长显著，得益于前期的产线调试、供应链优化以及自2025年以来积累的工程师用户群体。

2.考虑到2026年第二季度营收约为41亿元，上半年总计71亿元，那么第三季度的营收环比增长情况如何？

尽管目前没有第三季度的确切营收数据。通常下半年的业务表现会优于上半年，加之产能释放和产品涨价等积极因素，预计下半年业绩将好于上半年。

3.从2025年至今，产品价格的调整节奏和幅度是怎样的？

价格调整并非按季度进行，而是自2025年10月后几乎每月都有调整，整体呈上涨趋势。2025年底因金价上涨，沉金工艺成本增加，价格上调了10元。进入2026年，由于上游覆铜板等原材料采购成本上升，价格持续上涨。从2025年至今，仅板费一项就上涨了约两到三倍。以双层板和四层板为例，价格已达到400多元。虽然PCB原材料成本约占总成本的30%，但综合计算下来，PCB产品的整体价格涨幅达到了40%至50%。近期价格有所波动，8月份曾下调50元，但随后又上调了40元。

4.在PCB业务中，高多层板的收入占比在第二和第三季度分别是多少？其主要客户群体和业务发展策略是怎样的？

从收入贡献来看，高多层板业务的占比大约在30%至35%之间，第三季度与第二季度相比没有太大变化。不过，第三季度韶关工厂在推进多层板工艺时出现了一些问题，导致多层板的交付周期普遍延后5天，这可能会对该季度的占比产生一定影响。

嘉立创目前主推高多层板，因为其利润空间更为可观，这也是管理层的战略方向。目前的技术能力已能支持制造64层板及二阶HDI盲孔工艺。

高多层板的客户主要是之前已有的存量客户，应用领域偏向工控仪器仪表和汽车电子，消费级电子产品使用较少。过去由于公司工艺能力所限，这些客户的高多层板需求会流向其他供应商。现在随着公司技术能力的提升，正积极将这部分业务重新争取回来，让客户在同一平台完成中低层到高多层的全部订单。

5.多层板业务目前面临哪些技术瓶颈和发展规划？

技术上，公司在60层板制造中涉及的阶梯沉铜、阶梯孔以及多阶盲孔等工艺尚不成熟。此外，公司当前缺乏为高端板材客户提供ODM定制设计的能力，而这是行业内领先企业的核心竞争力之一。公司正在筹备发展ODM能力，未来希望借此切入工控、航天等高端高利润订单市场。公司当前的主要策略仍是巩固现有业务，例如大力拓展海外市场。未来可能会在推动高多层板业务达到一定占比后，再规划下一阶段的技术能力提升。

6.2026年第三季度海外业务其高利润率和高增长背后的驱动因素是什么？

海外业务的订单量充足，增长势头良好。其核心竞争力在于，与欧美客户过去选择的日韩厂商或美国本地制造商相比，在中国大陆生产的PCB板具有显著的成本和效率优势。在生产效率方面，公司最快可实现24小时出货，最晚72小时，配合3到5天的加急报关，一周内即可送达客户手中，远快于海外本地的打样时效。鉴于海外业务投入产出效果显著，公司已将其作为主要推广方向，在人力、研发及市场营销方面均投入了大量资源。

7.在当前高多层板业务受技术限制的情况下，公司是否有足够的产能来承接持续增长的海外订单？

公司的中低层板产能尚未完全利用，因此即便在高多层板技术遇到瓶颈、产能受影响的情况下，也完全有能力应对和满足当前海外订单的产能需求，交付没有问题。

8.公司第三季度的整体产能利用率情况如何？中低层板和高多层板的产能利用率是否存在差异？

公司的产能利用率存在结构性差异。中低层板的产能是富余的，考虑到产线日常检修等因素，利用率大约在70%至80%之间，一直以来都未出现过因订单量过大而无法交付的情况。公司的自动化订单分发系统能有效保障多个工厂的协同生产和交付。相比之下，高多层板的产线目前处于满负荷状态。这主要源于两个方面：一是高多层板的市场需求确实在增长，而公司对应的产线数量不多；二是在生产过程中遇到了一些技术问题，导致产线基本没有停歇。

9.公司上市以及AI技术兴起后，对PCB和PCBA业务的需求有何具体影响？近两年公司业绩增长的主要驱动力是什么？

公司上市本身对业绩基本盘没有产生直接影响。AI相关客户目前数量不多，虽然公司正尝试发力，但AI应用对电路板的要求较高，公司现有技术能力，特别是高多层板方面，仅有部分能够满足。近两年业绩增长主要由以下几个因素驱动：

第一，在电子元器件分销业务（立创商城）方面，市场需求旺盛。由于部分进口料号供应紧张，公司采取提前囤货的策略。在原材料价格普遍上涨的背景下，客户出于对未来缺货的担忧而增加采购，加上产品价格上涨，共同推动了元器件业务的业绩增长。

第二，在PCB业务方面，国内市场已趋于饱和，客户数量和订单量增长平缓，业绩增长主要得益于原材料成本上升带来的产品涨价。公司的业务重心已转向海外市场。

第三，SMT业务增长迅速。公司通过提供极具吸引力的工程费和打样费等营销策略，成功吸引了大量新用户体验服务，并实现了较高的复购率，成为业务增长的一个重要引擎。整体而言，业绩表现主要受宏观市场环境影响。

10.AI技术对公司业绩和毛利产生了怎样的影响？公司除了现有业务外，还在布局哪些新的增长点？

AI技术并未直接为公司贡献业绩，而是通过拉动整个电子行业的需求变化，间接提升了公司产品的单价，从而推高了业绩和毛利。

公司目前正积极布局两大新业务板块以打造第二增长曲线：

一是机械板块。其增速显著，是集团未来重点发展的方向。公司已为此投入大量重资产，用于购买设备、建设厂房与仓库，并完善供应链。

二是工业软件。核心策略是通过免费提供EDA及主推的云CAD、ECAD等机械类软件，与客户形成深度绑定。用户在使用这些软件进行设计时，可以直接调用平台丰富的元器件库料号，完成PCB板的拼装设计。

基于此，公司能够提供一站式的交付服务，包括PCB打样以及根据导出的BOM清单提供元器件采购服务，清单内容涵盖交期、价格及税费信息。

11.2026年第三、四季度PCB产品的价格上涨趋势能否持续？公司的定价策略是怎样的？

价格上涨的趋势不会持续。目前的定价策略是尽可能保持价格稳定，例如近期通过取消喷漆工艺、全部改为OSP（在铜上涂覆化学药水）来降低成本。定价策略核心是跟随上游原材料价格进行动态调整，即覆铜板价格上涨则产品价格随之上调，覆铜板价格下降则产品价格也相应下调，其中覆铜板是影响价格最主要的变量，主要供应商包括建滔、金安国纪等。针对不同客户群体，定价策略有所差异：对于大批量订单的大客户，无法提供大幅度的阶梯优惠；而对于占客户群体大多数的中小客户，会尽可能减小涨价压力的传导。

12.鉴于AI产业需求旺盛导致上游原材料涨价，如何判断这一轮由需求驱动的行业景气趋势的可持续性？

从几个层面判断，这一趋势有望持续至2027年。首先，从公司的经营数据感官判断，预计今年（2026年）到明年（2027年）大概率会维持上涨态势。其次，观察上游原材料厂商（如生产覆铜板、织布的厂家）的订单情况，部分订单已排期至2030年。综合来看，个人判断到2027年市场整体可能维持上涨趋势，但2027年之后的情况因存在AI产业可能降速等不确定性而难以判断。

13.上市给公司带来了怎样的品牌效应？例如，是否因此吸引了立讯精密这类大客户前来合作？

上市带来了一定的品牌效应，但并非吸引大客户合作的主要原因。公司在上市前已在电子行业内拥有非常高的知名度。像立讯精密这样的大客户来寻求打样合作，更多是出于便利性的考虑。对于小批量的样品制作，大型工厂通常不会承接，因为若无明确的框架协议或采购意向，其打样成本过高。而公司能够提供快速、便捷的打样服务，满足了这类需求。

14.公司在业务加速发展的背景下，主要进行了哪些方面的投入？

公司的投入主要集中在三个方面。第一，重资产投入，在多地建设厂房、扩充设备。第二，基础能力建设，在工业软件等系统能力上投入了大量资金和人力，目前已开始显现出反哺业务的效果。第三，设备和人员投入。公司希望通过前期的技术投入，为未来的业务增长提供生产能力和技术能力的支撑。未来，随着生产交付能力的提升以及工业软件与用户的深度绑定，营销端将能更有效地承接订单，并推广新业务。

15.公司珠海和淮安两个生产基地的定位和主要业务有何不同？

淮安工厂主要侧重于大批量订单的生产。珠海工厂是目前出货量最大的基地，产品线覆盖中、高、低端各类产品，并且是SMT业务的主要承载地，也是公司投资金额最多的基地。

16.对2026年第四季度业绩展望如何？

预计第四季度的景气度会高于第三季度，这主要受到电子行业整体大环境向好的影响，并且第四季度本身也是消费电子的传统旺季。